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事件評論

公司公布三季報，第三單季業(yè)績出現(xiàn)大幅上升。公司前3季度，實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤為37.31億元和1.21億元。分別同比減少24.5%和75.3%。第三單季，公司實現(xiàn)收入13.6億元同比減少8.8%，凈利潤1.11億元，同比增長63.6%。在第三單季實現(xiàn)每股收益0.253元的基礎(chǔ)上，前三季度實現(xiàn)每股收益0.231元。這一業(yè)績略超出預期。

電解鋁價格回升是業(yè)績大幅回升的主要原因。隨著全球各國紛紛推出經(jīng)濟刺激計劃，尤其是中國年初的4萬億投資、金屬收儲等政策刺激，電解鋁價格前三季度出現(xiàn)回升，尤其是在3季度電解鋁價格一直維持高位，這使得電解鋁公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增加。

我們認為未來半年電解鋁價格仍將維持高位。一方面在全球經(jīng)濟逐步復蘇的情況下，電解鋁需求將繼續(xù)出現(xiàn)增長，一方面全球25%的過剩產(chǎn)能將壓制價格后期的大幅上漲。我們預計未來電解鋁價格區(qū)間為15000~16000元/噸。此外公司電解鋁產(chǎn)能未來幾年仍然維持42萬噸，產(chǎn)量變化不大。

綜合考慮收購趙固能源30%股權(quán)帶來的投資收益，我們預計公司09、10年業(yè)績分別為0.57元和0.86元，維持謹慎推薦評級。