文／欒成校

投連險全稱為投資連接保險，顧名思義，就是集保險與投資于一身的保險產(chǎn)品。保險公司為每個投保人單獨(dú)設(shè)立該產(chǎn)品的投資賬戶。保險公司的投資賬戶主要投資于證券市場、債券市場和貨幣市場中的各個產(chǎn)品，目前的投資方式類似“基金中的基金”(FOF)，主要投資于一些市場表現(xiàn)較好的基金。

兩個基本賬戶

國內(nèi)投連險一般都有兩個基本賬戶：保費(fèi)賬戶和投資賬戶。所謂保費(fèi)賬戶，就是保險公司為了給予投資者壽險保障而設(shè)立的統(tǒng)一賬戶；而投資賬戶，就是按照保險合同約定的管理費(fèi)，委托給保險公司進(jìn)行投資運(yùn)作并最終實現(xiàn)收益的專門賬戶，繳納保費(fèi)后，保險公司在扣除初始費(fèi)用后全部投入投資賬戶內(nèi)，然后定期從該賬戶內(nèi)扣除保險條款規(guī)定的各種費(fèi)用，如投資管理費(fèi)、保單管理費(fèi)用、風(fēng)險保障費(fèi)用及買賣差價等。具體運(yùn)作方式見下圖。

選擇合適的投資賬戶

目前，國內(nèi)的投連險沒有公布投資標(biāo)的的詳細(xì)信息，所有的保險公司只是根據(jù)投資賬戶的特性而設(shè)立3～4個不同類型的投連險賬戶，且賬戶名稱紛繁復(fù)雜，無統(tǒng)一歸類。為了能夠更加詳細(xì)和客觀地對比不同類型賬戶的投資表現(xiàn)，世德貝投資咨詢公司把市場上所有的投連投資賬戶分為5大類別，見表1。

顯然，各個賬戶投資標(biāo)的及比例不同，其潛在的收益和風(fēng)險也不盡相同。投資者可以通過簡單的投資賬戶組合實現(xiàn)資金在股票、債券以及貨幣類資產(chǎn)之間的不同配置。偏股型賬戶因持有70%以上的股票類資產(chǎn)，其對應(yīng)的風(fēng)險和潛在收益最大。對于有長期投資需求且風(fēng)險偏好較大的投資者，建議將資金投資于偏股型賬戶或者混合偏股型賬戶；風(fēng)險承受能力不強(qiáng)的投資者，可選相對保守的混合偏債型或者偏債型賬戶。貨幣型賬戶預(yù)期收益率較低，不建議投資者長期持有，而應(yīng)視其為一個投資的短期避風(fēng)港，在投資市場出現(xiàn)劇烈波動時，可以短期內(nèi)將資金轉(zhuǎn)移至該賬戶以規(guī)避風(fēng)險。貨幣型投資賬戶的另一個作用是可以利用該賬戶進(jìn)行DCA(Dollar Cost Averaging)，即投資者常說的“定期定額投資”。通常做法是，為了平滑市場波動風(fēng)險，將資金一次性投入到貨幣型賬戶，然后每月將定額資金自動轉(zhuǎn)入到更具進(jìn)取型的投資賬戶，降低短期資本市場震蕩對收益的影響同時享受長期投資收益。

賬戶轉(zhuǎn)換不宜頻繁使用

投連險與基金的區(qū)別主要有兩個，一是投連險是“基金的基金(FOF)”，二是投連險各個賬戶之間轉(zhuǎn)換是免費(fèi)的。如牛市轉(zhuǎn)熊市時，可以將資金從高風(fēng)險的偏股型賬戶轉(zhuǎn)移到低風(fēng)險的偏債型賬戶。當(dāng)熊市轉(zhuǎn)牛市時，可以做反向的操作。

這些轉(zhuǎn)換有兩個先決條件，一是基于對市場未來趨勢的準(zhǔn)確判斷，二是基于所有投資賬戶信息透明且保險公司嚴(yán)格遵守契約規(guī)定，不存在暗箱調(diào)倉的情況。對于第一個條件，普通投資者很難做到，頻繁的轉(zhuǎn)換與盲目的追漲殺跌無異，實際上最終很難取得理想的收益。因此，不建議投資者利用所謂的免費(fèi)轉(zhuǎn)換的功能而頻繁轉(zhuǎn)換賬戶，除非投資者已經(jīng)對未來較長時間的市場趨勢看法發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，或者自己的投資理財需求或者財務(wù)狀況發(fā)生實質(zhì)性變化，否則還是應(yīng)該堅持制定的賬戶配置方案。

目前在國外，比較流行一種“投資賬戶風(fēng)險管理模式”(Risk Control Methodology), 即投資者預(yù)先設(shè)定好預(yù)期收益線和止損線，當(dāng)上漲或者下跌幅度超過(回落到)預(yù)期收益線或者止損線時，可以分步將資金從高風(fēng)險賬戶轉(zhuǎn)入(轉(zhuǎn)出)至低風(fēng)險賬戶。但這需要專業(yè)理財顧問的幫助和系統(tǒng)的監(jiān)控，個人投資者很難做到。

選擇投連產(chǎn)品與賬戶多少無關(guān)

目前各個公司推出的投連險賬戶數(shù)目不同，某些公司甚至超過有10個的投資賬戶供選擇。考慮到國內(nèi)投連險投資賬戶并不透明，許多賬戶出現(xiàn)同質(zhì)現(xiàn)象，過多的投資賬戶顯得不必要，不要把投資賬戶數(shù)目的多少作為選擇投連產(chǎn)品的首要考慮因素。