——2009年9月份物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

交通銀行金融研究中心

一、CPI、PPI同比跌幅繼續(xù)收窄

CPI連續(xù)八個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅雖然沿續(xù)09年以來(lái)的低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)值，但跌幅大幅收窄。9月份CPI同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品類上漲1.5%，非食品價(jià)格下降1.9%。CPI指標(biāo)繼續(xù)為負(fù)主要仍是去年高基數(shù)導(dǎo)致的翹尾因素影響的結(jié)果。9月份翹尾因素拉低CPI1.3個(gè)百分點(diǎn)。9月份CPI環(huán)比繼續(xù)正增長(zhǎng)，上漲0.4%。

PPI連續(xù)九個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，同比降幅有所收窄。9月份，受主要工業(yè)品出廠價(jià)格下降影響，工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降7%，降幅比上月縮小0.9個(gè)百分點(diǎn)。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降10.1%，降幅比上月縮小1.3個(gè)百分點(diǎn)。這主要是全球產(chǎn)能過(guò)剩下的工業(yè)品的需求下降態(tài)勢(shì)難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，加上翹尾因素負(fù)效應(yīng)所致。9月份，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲0.6%，已連續(xù)6個(gè)月環(huán)比上漲。

二、物價(jià)上行周期開啟，CPI轉(zhuǎn)正在即

雖然近期CPI、PPI同比仍然呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅正在逐步收窄，8月份或?yàn)槟陜?nèi)物價(jià)拐點(diǎn)，物價(jià)運(yùn)行已經(jīng)走出下行周期，逐漸步入上升通道，物價(jià)指數(shù)，尤其是CPI轉(zhuǎn)正在即，主要原因如下：

一是經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇趨勢(shì)下的總需求擴(kuò)張將拉動(dòng)物價(jià)回升。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)外環(huán)境繼續(xù)向好。投資和消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，出口好轉(zhuǎn)，外需繼續(xù)保持緩慢回暖態(tài)勢(shì)?？傂枨蟮某掷m(xù)擴(kuò)張將顯著增強(qiáng)物價(jià)上漲動(dòng)力。二是此前主導(dǎo)物價(jià)下行的翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在10至12月明顯減弱。去年8至12月CPI的環(huán)比增幅基本都呈負(fù)值。而PPI在2008年8月份達(dá)到高點(diǎn)，之后開始普遍回落。這意味著即使今年10至12月環(huán)比持平，CPI和PPI同比也將會(huì)逐漸上升。三是多數(shù)食品價(jià)格繼續(xù)上漲。近期豬肉價(jià)格維持小幅上漲。驅(qū)動(dòng)未來(lái)豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲的根本動(dòng)因是生豬存欄量持續(xù)下降，供求關(guān)系已獲改善。近期雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也將在接下來(lái)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季持續(xù)上漲，而南北方持續(xù)旱情以及10月12日國(guó)家再次提高糧食收購(gòu)價(jià)將進(jìn)一步推高玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。四是非食品價(jià)格環(huán)比企穩(wěn)。居住類、娛樂(lè)教育文化和交通通信等價(jià)格反彈幅度有所加大,將推動(dòng)非食品價(jià)格繼續(xù)攀升。五是未來(lái)“輸入型”通脹壓力漸增。隨著美元持續(xù)走弱和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)將推動(dòng)未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)走高。近期國(guó)際原油、黃金等大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁攀升將持續(xù)加重未來(lái)國(guó)外輸入型通脹壓力。六是短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會(huì)改變，9月M1增速17個(gè)月來(lái)首超M2，說(shuō)明貨幣供應(yīng)中的活躍部分增量趨于擴(kuò)大，這會(huì)對(duì)未來(lái)物價(jià)構(gòu)成上漲壓力。

綜上所述，我們預(yù)計(jì)未來(lái)CPI、PPI同比降幅會(huì)繼續(xù)收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，但上升速度不會(huì)太快，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。

三、以宏微觀結(jié)合的良性干預(yù)穩(wěn)定物價(jià)

當(dāng)前我國(guó)總體物價(jià)水平尚處于歷史低位，但是物價(jià)拐點(diǎn)已過(guò)，上行周期已經(jīng)開啟，未來(lái)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素疊加可能推動(dòng)通脹預(yù)期持續(xù)上升，對(duì)此應(yīng)當(dāng)保持警惕。

未來(lái)我國(guó)物價(jià)調(diào)控要注意宏觀和微觀相結(jié)合，加強(qiáng)良性干預(yù)來(lái)穩(wěn)定總體物價(jià)水平。一是要加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，特別要提高貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，同時(shí)要防止資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度上揚(yáng)，考慮適度寬松貨幣政策適時(shí)退出的預(yù)案；二是完善對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)控，避免價(jià)格過(guò)度波動(dòng)。例如，政府要加強(qiáng)信息發(fā)布預(yù)警和價(jià)格監(jiān)測(cè)、運(yùn)用市場(chǎng)化手段引導(dǎo)農(nóng)戶合理安排生產(chǎn)等長(zhǎng)期扶持政策等。三是繼續(xù)完善資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，穩(wěn)定壟斷行業(yè)價(jià)格。四是努力爭(zhēng)取國(guó)際市場(chǎng)大宗商品定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，提高中國(guó)及人民幣在大宗商品定價(jià)方面的話語(yǔ)權(quán)。