□本報(bào)記者 孫中元

10月24日，華電國(guó)際公布了三季報(bào)，華電國(guó)際第三季度的凈利潤(rùn)為3.6億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,而去年同期還是虧損8.74億元。在季報(bào)中，華電國(guó)際稱這主要受惠于2008年電價(jià)上調(diào)，同時(shí)煤炭價(jià)格回落使燃料成本下降。

但細(xì)看華電國(guó)際季報(bào)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)許多問(wèn)題，最主要癥結(jié)就是資金流動(dòng)比率過(guò)低，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，從而透視出華電國(guó)際資金較緊張。

高速擴(kuò)張 發(fā)電規(guī)模3年翻番

業(yè)績(jī)向好的同時(shí)，華電國(guó)際的其它好消息不斷。

10月26日，華電國(guó)際董秘周連青對(duì)向《證券日?qǐng)?bào)》講道，公司這幾年始終保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，也得到了集團(tuán)和地方政府的大力支持。截止去年公司發(fā)電規(guī)模比2005年翻了一番。

就在10月22日，華電國(guó)際的母公司與中煤能源簽訂了2010至2014年5年的供貨合同,供貨量共為1,510萬(wàn)噸。10月26日，中煤能源董秘周東洲向《證券日?qǐng)?bào)》表示，該供貨協(xié)議為有量無(wú)價(jià)的框架合同，價(jià)格將會(huì)每年按市場(chǎng)走勢(shì)協(xié)定。

相關(guān)資料表明，華電國(guó)際資產(chǎn)分布原來(lái)以山東地區(qū)為主，后隨著華電集團(tuán)將其作為核心上市公司不斷給予支持，公司不斷向全國(guó)擴(kuò)張，其資產(chǎn)已遍布于山東、四川、寧夏、安徽、河南、河北、浙江、內(nèi)蒙古、山西等九省區(qū)。自2006年以來(lái)，公司裝機(jī)規(guī)模高速增長(zhǎng)，由1401萬(wàn)千瓦增長(zhǎng)至今年上半年的2372萬(wàn)千瓦，發(fā)電量也隨之不斷攀升，2008年底，發(fā)電量達(dá)到1006.8億千瓦時(shí)。今年上半年也達(dá)到500.7億千瓦時(shí)。

截至2009年6月30日,公司可控裝機(jī)容量為2371.84萬(wàn)千瓦;權(quán)益裝機(jī)容量為2055.66萬(wàn)千瓦,在現(xiàn)有A股發(fā)電企業(yè)中排名第三。公司在建項(xiàng)目可控裝機(jī)容量為627.7萬(wàn)千瓦,是現(xiàn)有可控裝機(jī)容量的26.76%;在建項(xiàng)目權(quán)益裝機(jī)容量為493.79萬(wàn)千瓦,是現(xiàn)有權(quán)益裝機(jī)容量的24.02%。除上述在建項(xiàng)目外,目前公司還有374.95萬(wàn)千瓦的項(xiàng)目處于前期準(zhǔn)備階段,是現(xiàn)有可控裝機(jī)容量的15.81%。

負(fù)債率高達(dá)82.3%

華電高速擴(kuò)張的同時(shí)沒(méi)有掩飾對(duì)資金的渴求。截止三季度，華電國(guó)際負(fù)債率已達(dá)82.3%，流動(dòng)比率0.24%，低于同行華能國(guó)際的0.42%。

近日公司籌劃的定向增發(fā)已通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，已進(jìn)入路演階段。公告稱此次非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7.5億股A股，其中控股股東中國(guó)華電認(rèn)購(gòu)1~1.5億股，發(fā)行底價(jià)為每股4.50元，募集資金凈額不超過(guò)35億元。募集資金項(xiàng)目分別投向?qū)幭?、四川、?nèi)蒙古、河南、河北等地的風(fēng)電、水電以及熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目完成后，華電國(guó)際區(qū)域結(jié)構(gòu)以及電源結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。增發(fā)還將使其資產(chǎn)負(fù)債率將從82.30%下降為78.56%。

借本次增發(fā)，華電國(guó)際將進(jìn)一步向全國(guó)擴(kuò)展。其中，以寧夏靈武二期為代表的百萬(wàn)千瓦超超臨界高效節(jié)能機(jī)組項(xiàng)目代表著國(guó)內(nèi)目前火電最高水平，由于寧夏地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格遠(yuǎn)低于全國(guó)水平，寧夏地區(qū)火電廠的利用小時(shí)數(shù)較高，因此預(yù)計(jì)將有較高的投資回報(bào)率。瀘定水電、北清河風(fēng)電、沽源風(fēng)電項(xiàng)目將優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)，降低利潤(rùn)受煤價(jià)波動(dòng)的影響，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

華電國(guó)際表示，募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司控股裝機(jī)容量增加392萬(wàn)千瓦，增幅達(dá)到約17%；除此之外，公司還擁有充足的新項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，且具備良好投資前景。公司計(jì)劃，到2013年控股裝機(jī)突破4000萬(wàn)千瓦，實(shí)現(xiàn)裝機(jī)規(guī)模超過(guò)1億千瓦、控參股煤炭產(chǎn)能超過(guò)1億噸、利潤(rùn)超過(guò)100億元、凈資產(chǎn)收益率超過(guò)8%的發(fā)展目標(biāo)。