□本版撰文 信息時(shí)報(bào)記者 李鶴鳴

三季報(bào)披露工作將于本周結(jié)束，從周一開(kāi)始，三季報(bào)披露進(jìn)入了高潮。截至昨天，滬深1631家A股公司中已有803家披露了三季報(bào)，摒除24家新上市公司，779家今年前三季度共實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2243.78億元，同比增長(zhǎng)2.8%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)831.11億元，同比增長(zhǎng)40%，環(huán)比與二季度基本持平。由于這779家公司的總市值及常年利潤(rùn)總額都只占全部A股的大約30%，因此預(yù)計(jì)全部A股第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)將達(dá)2500億元，較去年同期增長(zhǎng)約10%，將再創(chuàng)A股歷史上最好的第三季度財(cái)報(bào)。

不過(guò)在A股上市公司業(yè)績(jī)不斷向好印證宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的同時(shí)，三季報(bào)的其他一些數(shù)據(jù)也揭示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的一些隱憂，如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入普遍增長(zhǎng)乏力，上市公司利潤(rùn)更多來(lái)自于資產(chǎn)價(jià)格的上漲，以及去庫(kù)存化產(chǎn)生的賬面收益等。綜合多家券商的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告觀點(diǎn)，大規(guī)模的投資拉動(dòng)后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性將更多依靠?jī)?nèi)需消費(fèi)和出口回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇最快可能在明年中期才可實(shí)現(xiàn)。

公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)環(huán)比增10%

根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至昨天，滬深兩市有803家A股公司如期或提前披露了三季報(bào)。前三季度，803家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2281.36億元，摒除24家今年新上市的公司數(shù)據(jù)后，779家可比上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2243.78億元，同比增長(zhǎng)2.8%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)831.11億元，同比增長(zhǎng)40%，環(huán)比與二季度基本持平。

值得一提的是，雖然目前已公布三季報(bào)的803家公司數(shù)量接近兩市1631家公司總數(shù)的一半，但這些公司的總市值以及常年利潤(rùn)總額都只占全部A股的大約30%左右，顯示目前公布三季報(bào)的大多是中小企業(yè)，中石油、中石化、工行等眾多超大藍(lán)籌的三季報(bào)尚未發(fā)布，而目前已發(fā)布三季報(bào)的建行、中人壽、中信銀行、民生銀行等4只金融股的凈利潤(rùn)總和就超過(guò)1200億元，顯示出A股整體業(yè)績(jī)水平依舊取決于石油、金融等權(quán)重板塊的表現(xiàn)。

此外，有367家公司雖然暫未發(fā)布三季報(bào)，但先后就三季度業(yè)績(jī)做出預(yù)告。其中預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增等“報(bào)喜”的公司占到約47%，68家公司在2季度環(huán)比增長(zhǎng)的同時(shí)，3季度業(yè)績(jī)?cè)俅晤A(yù)增。

宏源證券報(bào)告認(rèn)為，2009年第2季度A股公司凈利潤(rùn)2772億，較去年同期僅差80億元，在今年上市公司整體業(yè)績(jī)水平環(huán)比不斷增加的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2009年第三季度將比二季度增長(zhǎng)10%左右，將成為A股歷史上最好的三季報(bào)。

逾八成公司三季度盈利

不斷披露的三季報(bào)印證了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速回升的預(yù)期，也讓業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)從個(gè)別行業(yè)迅速擴(kuò)散到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)層面。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，779家公司中，2季度業(yè)績(jī)好于1季度的達(dá)563家，而3季度業(yè)績(jī)好于2季度的達(dá)415家。其中，648家公司第三季度實(shí)現(xiàn)盈利，占779家公司的82.8%；有64家公司第三季度成功扭虧為盈，有268家公司前三個(gè)季度的業(yè)績(jī)環(huán)比呈逐季遞增的喜人局面。

從行業(yè)分布看，盈利公司分布于所有的行業(yè)中，一季報(bào)和半年報(bào)時(shí)出現(xiàn)的全行業(yè)虧損已經(jīng)消失。再?gòu)?68家業(yè)績(jī)環(huán)比逐季遞增的公司的行業(yè)分布看，這268家公司也來(lái)自20個(gè)一級(jí)行業(yè)中，顯示出較為廣泛的分布態(tài)勢(shì)。其中，上半年出現(xiàn)全行業(yè)虧損的鋼鐵、電力、有色等主要工業(yè)行業(yè)三季度環(huán)比紛紛扭虧為盈，上半年的“虧損冠軍”電力行業(yè)三季度大打翻身仗，20家已披露三季報(bào)公司中有16家前三季業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)或扭虧，華能國(guó)際、大唐發(fā)電等均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

而被作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)兩極分化，“招寶萬(wàn)金”等龍頭企業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約65億元，較去年同期的42.75億元增幅逾五成；而已披露三季報(bào)的51家地產(chǎn)企業(yè)中，有21家公司業(yè)績(jī)則同比下滑或虧損。

大藍(lán)籌業(yè)績(jī)不佳中人壽環(huán)比減三成

從779家個(gè)股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，建行、中人壽、中信銀行和民生銀行4只金融股合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)1200億元，幾乎相當(dāng)于其他775家公司的凈利潤(rùn)總和。但與第二季度業(yè)績(jī)環(huán)比，只有中信銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13.88%略為可觀，中人壽和民生銀行業(yè)績(jī)則分別劇減30%和42%，極大抵消了其他中小盤(pán)公司對(duì)A股整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。

WIND統(tǒng)計(jì)顯示，去除那些環(huán)比扭虧或繼續(xù)虧損的企業(yè)，有11家公司三季度環(huán)比業(yè)績(jī)暴增10倍以上，濱江集團(tuán)、徐工機(jī)械、華神集團(tuán)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比分別增長(zhǎng)了232倍、25倍和18倍，位居三季度業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率前三名。而華立藥業(yè)、中國(guó)玻纖等少數(shù)公司今年以來(lái)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)下降的情況，2家公司在上半年略為盈利的情況下，3季度均出現(xiàn)了巨額虧損。

季報(bào)解讀

主營(yíng)業(yè)務(wù)下降 投資收益增長(zhǎng)暗藏隱憂

在三季報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)喜公司越來(lái)越多的同時(shí)，也揭示出目前上市公司乃至宏觀經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇道路上出現(xiàn)的一些問(wèn)題。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，779家可比公司今年前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.1萬(wàn)億元，與去年同期相比略有減少，但凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增加了60億元。針對(duì)這一現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的下降反映了公司產(chǎn)品價(jià)格和市場(chǎng)需求總體上仍處于低迷階段，上市公司的利潤(rùn)增加主要來(lái)自原材料價(jià)格下跌后生產(chǎn)成本的降低，而不少公司今年以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更多是來(lái)自于其掌握的有價(jià)證券、不動(dòng)產(chǎn)或其他大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，以及上半年在去庫(kù)存化過(guò)程中產(chǎn)生的賬面收益等。

面對(duì)三季報(bào)給出的市場(chǎng)信號(hào)，不少券商均看好四季度公司業(yè)績(jī)繼續(xù)向好，進(jìn)而看好后市A股的繼續(xù)走高。

東海證券認(rèn)為，雖然股市短期有調(diào)整可能，但大消費(fèi)行業(yè)三季報(bào)復(fù)蘇明確。雖然整體看前期周期類行業(yè)表現(xiàn)突出，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露完畢，市場(chǎng)風(fēng)格將隨著三季報(bào)的公布逐漸向防御類、消費(fèi)類轉(zhuǎn)化。

宏源證券認(rèn)為，今年的三季報(bào)將成為A股歷史以來(lái)最好的三季報(bào)，包括權(quán)重板塊在內(nèi)的23個(gè)一級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)均步入上升通道，且具備較強(qiáng)的估值優(yōu)勢(shì)。房地產(chǎn)、輪胎、化纖、民爆、高速公路、電力、家用電器、商業(yè)貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備、建材等具備高增長(zhǎng)低估值屬性的行業(yè)、公司將受到投資人追捧，其中相關(guān)行業(yè)中的中小板高成長(zhǎng)個(gè)股將受到重點(diǎn)關(guān)注。