趙娟

面世不到兩個月后 ，經(jīng)歷了9月份密集發(fā)行的基金專戶理財“一對多”產(chǎn)品便迅速降溫。

多家基金公司人士開始表示對“一對多”這一新業(yè)務的擔憂，除了擺在面前的銷售困境，他們更為 “一對多”產(chǎn)品的高業(yè)績預期打起了預防針，現(xiàn)在 “一對多業(yè)績超過公募基金不現(xiàn)實”的說法漸起。

業(yè)績恐難撐門面

“一對多”產(chǎn)品投資起步100萬元人民幣，打出“專戶理財”和“個性服務”的口號下，良好的業(yè)績預期是許多基金公司吸引客戶的重要賣點，而基金公司也指望著更好的業(yè)績及帶來更多的收益分成。

“期望越高，失望越大?！蓖顿Y者也許要做好這個思想準備了。

10月中旬，業(yè)內(nèi)就爆出某大型基金公司“一對一”專戶業(yè)務出現(xiàn)虧損客戶要求解約的消息。如果連資產(chǎn)規(guī)模排名數(shù)一數(shù)二的大公司在專戶業(yè)務上也出現(xiàn)業(yè)績這樣的棘手問題，目前集中推出的眾多“一對多”產(chǎn)品能否順利發(fā)展備受關注。

好買基金研究中心統(tǒng)計，截至10月23日，共有29家基金公司的99只“一對多”產(chǎn)品獲批，每家公司獲批的該類產(chǎn)品從5只到1只不等。

上海一家合資基金公司專戶業(yè)務負責人曾表示，專戶業(yè)務中最難的就是與客戶的溝通，客戶往往會提出較高的期望，而他們對業(yè)績的關注也容易影響投資經(jīng)理的操作。

隨著產(chǎn)品進入運行期，雖然“一對多”產(chǎn)品業(yè)績并不公開，但業(yè)內(nèi)人士都在關注，3～5個月后，第一批“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績即將有所表現(xiàn)?！暗綍r肯定又一陣熱鬧”。無論是基金公司以業(yè)績?yōu)閷虻男麄鳎€是投資者自身的高預期，應當如何看待“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績回報問題？

深圳一家基金公司督察長稱，“一對多”肯定是個慢熱的產(chǎn)品，不應該追求過高的收益，從常規(guī)看，產(chǎn)品強調(diào)絕對收益，這難以和公募相比。

絕對收益產(chǎn)品其實意味著更低的風險偏好，“高端客戶的理財需求首先是保值，然后是增值，并不是追求資產(chǎn)的迅速擴大?！鄙鲜鋈耸糠Q。

因此，“一對多”產(chǎn)品操作應當更穩(wěn)健，而非以業(yè)績?nèi)?。相反，公募基金產(chǎn)品更多強調(diào)相對收益，側(cè)重對于業(yè)績基準或同行間的相對排名，不做鎖定收益的投資，操作上相對更激進。

許多基金業(yè)人士提出，“一對多業(yè)績超過公募基金其實很不現(xiàn)實。”

除了可以預見的“一對多”產(chǎn)品必將出現(xiàn)的業(yè)績分化，很多業(yè)內(nèi)人士對這一產(chǎn)品的整體業(yè)績也存在擔憂?！拔覐膩聿唤ㄗh自己的朋友買一對多專戶?！币晃换鸸救耸糠Q。

從產(chǎn)品設計，人員配置，到交易流程上，“一對多”均難比公募基金。

曾有不少基金公司對業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的專戶“一對一”業(yè)務重點宣傳，但對業(yè)績不好的則閉口不談。基金專戶業(yè)務不要求信息的完全披露，業(yè)績不透明，但這種“選擇性披露某個時段賬戶業(yè)績”的做法會在一定程度上誤導投資者對業(yè)績的預期，而一個在 “黑暗”中的新業(yè)務又如何能夠健康發(fā)展？

其路漫漫

也在10月份，有基金公司出現(xiàn)專戶“一對多”產(chǎn)品募集失敗的案例。由于擔心達不到成立規(guī)模，一些基金公司后期獲批的“一對多”產(chǎn)品遲遲不敢發(fā)行。

某資深行業(yè)分析師表示，“一對多”產(chǎn)品出現(xiàn)募集不成功的事例并不意外，在第一批產(chǎn)品搶占了大量客戶資源后，后續(xù)產(chǎn)品的發(fā)行將會越來越困難。

在公募基金公司模式下探索私募業(yè)務也許不是件容易事。

“專戶沒有那么樂觀，一定要等到有了一定的財富效應并且證明風險可控后，才可能出現(xiàn)規(guī)模效應?！鄙虾Ｒ患一鸸句N售業(yè)務負責人稱。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，已發(fā)行成立的“一對多”產(chǎn)品其實規(guī)模不過200多億元，業(yè)內(nèi)已存在的 “一對一”產(chǎn)品規(guī)模也僅100億元左右。

公募基金想要多條腿走路并不容易。其實，基金公司心里的賬單非常明白，“一對多”業(yè)務不是一個賺錢的買賣。

9月底，大型銀行終于為基金公司打開了大門。雖然沒有了業(yè)績分成，但銀行大比例分取管理費以及加收客戶服務費的最終合作模式，依然是基金公司讓步的結(jié)果。

銀河證券基金研究總監(jiān)王群航撰文稱，這些2億元左右的“微型基金”，即使凈值增長翻番，基金公司又能提取到多少業(yè)績報酬呢？可以肯定的是，產(chǎn)品真正能夠給基金帶來的收益，絕對不會比公募產(chǎn)品高。

但很多基金公司還是抱著 “跑馬圈地”的想法發(fā)展該業(yè)務。“我們主要是看中銀行的高端客戶，目前公募基金的客戶投資規(guī)模平均在3萬-5萬元，這樣100萬元起的客戶看上去就相當珍貴了?！鄙钲谝患一鸸緳C構(gòu)業(yè)務負責人稱。

據(jù)了解，一些中小型基金公司甚至有意將發(fā)展重心放在“一對多”業(yè)務上。現(xiàn)在“一對多”無論在銷售還是業(yè)績上暴露出的問題無疑給相關基金公司提了一個醒。

“一對多”業(yè)務的發(fā)展依然主要仰仗銀行，在公募業(yè)務中，大公司越做越強，中小基金公司難以與之競爭，而渠道為王的局面不改變，“一對多”業(yè)務目前也依然難以走出這個局面。