上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪(資料圖片)

作者：夏欣

2009年，上投摩根基金管理公司(以下簡稱上投摩根)步入“多事之秋”。一個接一個的負面消息紛至沓來：投資業(yè)績大幅下滑，投資總監(jiān)、副總級人物相繼離去，基金經(jīng)理頻繁更迭，第三季度旗下基金遭遇機構(gòu)百億份巨額贖回。與此同時，關(guān)于上投摩根女掌門王鴻嬪可能離職的傳聞，再次在基金業(yè)內(nèi)蔓延開來。

“公司員工早就已經(jīng)人心不穩(wěn)，這是必然的結(jié)果?！鄙贤赌Ω鶅?nèi)部員工老余(化名)告訴《中國經(jīng)營報》記者。

外方股東“奪權(quán)”

10月28日，上投摩根副總經(jīng)理傅帆向記者確認了離開的消息：“這是組織上的安排?！苯唤邮掷m(xù)辦完后，傅帆將就任上海國際信托有限公司(以下簡稱上國投)總經(jīng)理。

隨著傅帆的調(diào)離，上投摩根原始創(chuàng)業(yè)團隊幾乎分崩離析。上國投是上投摩根的中方股東。2004年，上投摩根基金公司籌建之初，原上國投副總經(jīng)理傅帆參與了籌建工作，并擔任副總經(jīng)理至今。此次重返上國投，似乎也是順理成章。

不過，據(jù)記者了解，傅帆的離職另有隱情?！斑@是中外方股東合作過程中衍生問題的結(jié)果?！崩嫌喔嬖V記者，“從外方股東(摩根富林明)角度講，一直希望掌控包括投研、市場、銷售在內(nèi)的所有核心業(yè)務(wù)部門。而傅帆是中方股東派過來的代表，因此，他的走是必然的。”

事實上，按照基金公司成立時的最初安排，傅帆不在核心業(yè)務(wù)之列，后因原銷售總監(jiān)楊文斌離職，為了“救火”才從后臺轉(zhuǎn)至前臺，分管市場、營銷和客戶服務(wù)等多項核心業(yè)務(wù)。

“雖然從控股比例看，中方股東占據(jù)控制權(quán)，但很多合資基金公司關(guān)鍵部門的負責人都來自外方?！蹦澈腺Y基金公司相關(guān)人士表示。

在上投摩根的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，上國投持股51%，摩根富林明資產(chǎn)管理(英國)有限公司(JPMorgan Asset Management(UK)Limited，以下簡稱摩根富林明)持股49%。今年4月，雙方股東將注冊資本金增加到2.5億元，但雙方出資比例依然維持51∶49。

目前，上投摩根總經(jīng)理王鴻嬪和主管投資的副總經(jīng)理侯明甫均來自外方股東。傅帆離開后，上投摩根現(xiàn)有的3位副總經(jīng)理中，外資股東占兩位，中資股東只占一位。傅帆走后，其副總空缺將由哪方股東的人來添補，就顯得非常微妙。

“肯定不會由中方股東的人擔任?！睋?jù)老余分析，“有可能是從其他層面選擇，比如公司內(nèi)部，也可能由外資方派出?！?/p>

管理團隊不穩(wěn)

近兩年來，上投摩根中高層一直處于極不穩(wěn)定的動蕩之中。

除呂俊外，原研究總監(jiān)溫宇峰、原銷售總監(jiān)楊文斌、原市場總監(jiān)王峰、原運營總監(jiān)陳達等最終都離開上投摩根，尋求更好的個人發(fā)展空間。

2008年10月，上投摩根高層生變。原督察長劉建平轉(zhuǎn)任中歐基金總經(jīng)理，隨即引發(fā)王鴻嬪離職傳言。直至2009年2月底，新督察長才被正式任命。

“2009年2月侯明甫的火線‘空降’，其實也是外方股東派來救場的。”老余說，之后，公司發(fā)布投資總監(jiān)孫延群因病休假5個月的公告。4月，侯明甫如愿升任公司副總經(jīng)理，主抓投研。

不過，侯明甫能否扭轉(zhuǎn)上投摩根基金業(yè)績頹勢，重現(xiàn)呂俊時代的輝煌，當時基金持有者質(zhì)疑聲眾：“他號稱臺灣基金界的元老級人物，但畢竟沒有內(nèi)地市場的投資經(jīng)驗。一切都有待觀察。”

眼下，一個負面的例子或許就是以上觀點最有力的論據(jù)之一。作為首批出海的QDII產(chǎn)品之一，截至10月28日，上投摩根亞太優(yōu)勢(377016.OF)在4只QDII產(chǎn)品中的虧損最大，接近42%。而上投摩根亞太優(yōu)勢的基金經(jīng)理、公司投資副總監(jiān)楊逸楓，同樣也來自臺灣，在摩根富林明證券投資信托公司從業(yè)8年。上投基金網(wǎng)站上介紹投資團隊時這樣表述：“楊逸楓，16年亞太區(qū)域型基金投資運作經(jīng)驗，對亞太金融市場的投資環(huán)境十分熟悉。”

“沒落貴族”溯源

在業(yè)界，上投摩根被有些人稱為“沒落的貴族”。

客觀評價，上投摩根基金成立之初更多是由外方主導，并引進了摩根富林明資產(chǎn)管理的風控系統(tǒng)、公司治理，對公司發(fā)展的正面影響較為突出。在經(jīng)營上則由被臺灣業(yè)界譽為“營銷女王”的王鴻嬪主政，投研則是由鋒芒初露的呂俊帶隊。只用了短短3年就把上投摩根打造成了一塊金字招牌。上投QDII也一度創(chuàng)下首發(fā)300億元、認購資金一日近千億元的盛況。

然而2007年“唐建老鼠倉”事發(fā)以及后來呂俊以及部分中層離職后，公司的發(fā)展急轉(zhuǎn)直下。

事實上，上投摩根從盛到衰的諸多變化，焦點是外方股東和中方股東之間對公司實際控制權(quán)的爭奪，其根本矛盾也體現(xiàn)在現(xiàn)有合資公司的制度框架下，中外方兩種體制的沖擊與磨合。磨合效果的好與壞，對公司的結(jié)果是不言而喻的。

“過去兩年發(fā)生那么多事，證明公司在管理上幾乎失控?！崩嫌喔袊@道，“現(xiàn)在，外方加強控制，其管理初衷與邏輯上來說，都是對的。但這樣做對公司的未來是好是壞，還不好說?！?/p>

而傅帆則否認公司管理上出了問題：“合資公司更強調(diào)制度，公司的管理都還正常?！?/p>

但在老余看來，事情并非如此：“制度還是那些制度，流程也還是一樣，只不過，管理層內(nèi)部卻已現(xiàn)裂痕，還不只是中外股東的矛盾。”

“王是一個作風非常強硬的人。但在穩(wěn)定團隊方面的領(lǐng)導力不足。”不少上投摩根基金公司員工對王鴻嬪如此評價。

據(jù)了解，因病辭世的上投摩根原投資總監(jiān)孫延群，生前與王鴻嬪、傅帆都有矛盾?！八坪跖c傅總矛盾更大，無非是為了爭功?！崩嫌嗤嘎丁?/p>

“公司管理問題的出現(xiàn)，也與王總(王鴻嬪)的個人管理風格有關(guān)?！崩嫌嗾J為，“公司初創(chuàng)期，管理者的個性可以張揚一些，公司發(fā)展必須扭成一股繩，不容許有第二個方向與聲音出現(xiàn)。但是，公司發(fā)展到平穩(wěn)階段，一個好的管理者需要適時地平衡好各方面的關(guān)系，而不是動轍就把人與人之間的事情上升到公司的層面處理?！?/p>

2008年年底曝出王鴻嬪要離開上投摩根的傳聞，起因就是股東對她在公司管理方面心生不滿，特別是創(chuàng)業(yè)時的一批優(yōu)秀人才的大量流失。

對上述消息，傅帆表示要以公司公告為準，否則一切都只是傳言?！岸紓髁艘荒甓嗔耍覀円矡o法干預?！彼@得有些無奈。

業(yè)績滑坡引發(fā)巨額贖回

“管理團隊的不穩(wěn)定，特別是投研團隊的頻繁更替是基金公司的大忌?！蹦郴鸸鞠嚓P(guān)人士表示，“相對而言，投研團隊穩(wěn)定性可能比基金經(jīng)理變動占據(jù)更重要位置。”

早在2009年年初傳出孫延群患病并可能離開公司之后，上投摩根投研團隊的根基就已經(jīng)開始動搖，公司旗下基金經(jīng)理變動也日趨頻繁。10月24日，上投摩根公告稱，上投摩根雙核平衡(373020.OF)和上投摩根雙息平衡(373010.OF)的基金經(jīng)理芮??，因個人原因不再擔任這兩只基金的基金經(jīng)理職務(wù)。芮??是由原投資總監(jiān)呂俊打造、孫延群一手維護的上投摩根本土投資團隊中的一員。

而在此之前，上投摩根原投研團隊的其他成員也大多流失殆盡，投研團隊的動蕩直接導致了業(yè)績的下滑。截至10月23日，在晨星中國開放式基金業(yè)績的排名中，昔日明星基金上投摩根阿爾法(377010.OF)今年以來的凈值增長率僅為45.47%，在252只股票型基金中的排名第190。而公司旗下表現(xiàn)最差的上投摩根成長先鋒(378010.OF)排名是197，其余兩只股票型基金的排名也都在100名之外。不僅如此，今年以來，上投旗下的平衡型基金和貨幣基金的表現(xiàn)也差強人意。

“今年上半年公司業(yè)績有些問題，現(xiàn)正在逐步改善。”傅帆對記者承認。

接下來的一個連鎖反應(yīng)是，投資業(yè)績的下滑直接導致大額贖回的發(fā)生。Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年三季度，上投摩根旗下10只基金中，除了年初成立的上投摩根中小盤(379010.OF)外，其余基金全部出現(xiàn)凈贖回，總贖回規(guī)模約為115億份，凈贖回達37.5億份。

業(yè)內(nèi)人士透露，大舉贖回主要是由機構(gòu)投資者所為。經(jīng)此贖回，上投摩根到年底恐怕保不住其上半年的地位。截至上半年末，上投摩根的資產(chǎn)管理規(guī)模在基金公司中位列第十，其管理的基金資產(chǎn)凈值為602.54億元，管理基金份額規(guī)模為604.06億份。

當記者問老余是否會離開上投摩根時，他沒有正面回答記者的問題?！翱礄C會吧?！崩嫌嗦朴频爻隽艘豢陂L氣。