“創(chuàng)業(yè)板首日28家全部停牌，多只股票漲幅超200%，這種瘋狂的炒作有點(diǎn)超出我們的預(yù)期?！痹?009秋季投資策略研討會(huì)上，基金經(jīng)理們?nèi)绱烁袊@道。有基金經(jīng)理直言，風(fēng)險(xiǎn)在動(dòng)輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒有投資價(jià)值可言了。

找不到低估值股票

“從首日收盤價(jià)看，幾乎所有創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)都包含了非常樂觀的市場(chǎng)預(yù)期，很難發(fā)現(xiàn)價(jià)值明顯低估的股票。投資者要想取得超額收益，必須深入細(xì)致地研究公司基本面變化，才有可能挖掘出中國(guó)的微軟?！比A富基金投資部總監(jiān)韓瑋提醒，投資者必須注意到，創(chuàng)業(yè)板公司的退市風(fēng)險(xiǎn)理論上遠(yuǎn)高于主板。他分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板首日大幅高開，表現(xiàn)出市場(chǎng)資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板興趣非常濃厚、關(guān)注度很高，也表現(xiàn)出投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展前景和上市企業(yè)的成長(zhǎng)空間都非常樂觀。隨后創(chuàng)業(yè)板股票首日的超預(yù)期走勢(shì)，符合創(chuàng)業(yè)板本身高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。

國(guó)泰基金內(nèi)部人士直言，反觀中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史都是有新必炒，創(chuàng)業(yè)板開市首日暴漲基本是在他們預(yù)期之內(nèi)的，但風(fēng)險(xiǎn)在動(dòng)輒近100%的漲幅下急劇放大，基本上沒有投資價(jià)值可言了。其認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在價(jià)值區(qū)間(估值水平與成長(zhǎng)性)、成長(zhǎng)性溢價(jià)決定了創(chuàng)業(yè)板初期的價(jià)格波動(dòng)方向。盡管以發(fā)行價(jià)測(cè)算的創(chuàng)業(yè)板平均54倍靜態(tài)PE估值水平偏高，但是考慮到創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性，2009、2010年預(yù)測(cè)平均PE則分別降至36倍和27倍水平，相比中小板2009年34倍和2010年26倍的動(dòng)態(tài)PE則已降至較合理的水平，也就是說這些創(chuàng)業(yè)板股票上市定價(jià)基本是合理的。因此相比首日“炒新”，國(guó)泰更關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司調(diào)整后的中期投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)格謹(jǐn)慎的債券基金經(jīng)理們同樣表達(dá)了觀望的態(tài)度。南方寶元債券基金經(jīng)理高峰在會(huì)上告訴記者，創(chuàng)業(yè)板本身就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的品種，但債券品種投資者是低風(fēng)險(xiǎn)承受能力人群?！拔覀€(gè)人傾向如果恢復(fù)債券基金本身特征，對(duì)創(chuàng)業(yè)板要更加慎重一些、更加理性一些，更加體現(xiàn)債券基金本身的特色?！冰i華普天債券基金經(jīng)理陽先偉同樣表示，創(chuàng)業(yè)板剛開的情況確實(shí)很瘋狂，但作為一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)品基金經(jīng)理，沒有必要參與過高風(fēng)險(xiǎn)的東西。

不過，工銀瑞信信用添利基金經(jīng)理江明波表達(dá)了不同的觀點(diǎn)：新股收益在過去十幾年里都提供了一個(gè)近乎無風(fēng)險(xiǎn)的收益，只是不同時(shí)間上收益大小有區(qū)別。對(duì)債券基金來講，創(chuàng)業(yè)板也是增加了一個(gè)另外打新獲利的渠道。

后期會(huì)有較大調(diào)整壓力

基金經(jīng)理們坦言，由于創(chuàng)業(yè)板漲幅過高，而且根據(jù)監(jiān)管層的指示，都沒有參與首日炒作。靜待創(chuàng)業(yè)板的估值回歸，尋找好股長(zhǎng)期持有，是不少基金經(jīng)理的選擇。

國(guó)泰基金內(nèi)部人士預(yù)計(jì)，過多偏離合理估值終會(huì)有回歸，更何況創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)顯著大于主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板新股后期恐怕會(huì)有較大的調(diào)整壓力。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的很多股票都是新領(lǐng)域、新業(yè)務(wù)，A股市場(chǎng)沒有可比公司導(dǎo)致對(duì)其把握難度很大，作為對(duì)股票甄別能力較差的個(gè)人投資者建議量力而為，或許購(gòu)買可以投資創(chuàng)業(yè)板的中小盤基金更為明智。創(chuàng)業(yè)板也是A股大家庭的一部分，只要有價(jià)值國(guó)泰有能力也有興趣對(duì)其投資，但是絕對(duì)不是盲目參與，而是等待股值合理的時(shí)候再出手，相信中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板也會(huì)出現(xiàn)微軟和黑莓類的極具潛力的股票。

易方達(dá)中小盤基金經(jīng)理何云峰透露了自己的操作方式：“作為基金來說，短期來看會(huì)很貴，現(xiàn)在不會(huì)買，但是會(huì)持續(xù)跟蹤。一旦研究很深入，對(duì)它的發(fā)展、整個(gè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式有比較深的理解，同時(shí)對(duì)其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)又有很好的把握，相應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率水平你覺得合理的，就可以大膽持有。目前發(fā)行估值水平就很高，上市又漲了很多，整體肯定是高估的，這個(gè)判斷是沒有問題的。但是大家更要去看動(dòng)態(tài)，但是從靜態(tài)來看，從發(fā)行角度來看，它的市盈率也是偏高的?！?/p>

大成策略回報(bào)基金經(jīng)理周建春同樣認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板從估值角度來看，肯定是很貴。但是從成長(zhǎng)性來說，確實(shí)對(duì)主板是一個(gè)補(bǔ)充。從企業(yè)成長(zhǎng)過程來看，這批公司里面肯定有一些公司未來空間會(huì)很大。但是很多公司還是會(huì)倒閉，可能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也是很大?？傮w來說在當(dāng)下這個(gè)環(huán)境下，因?yàn)檎w估值會(huì)比較貴，所以還是會(huì)偏謹(jǐn)慎一些。(本報(bào)記者 謝曉婷)

(來源：南方都市報(bào)　)