天相投顧 王 爽

全部基金已經(jīng)公布完三季度報(bào)告，我們據(jù)此分析比較基金二季度以來(lái)持有重倉(cāng)股中食品飲料股的增減變化情況。我們的分析是基于基金前十大重倉(cāng)股，一些市值小或者基金持有少的股票不在統(tǒng)計(jì)中。

食品行業(yè)連續(xù)第7個(gè)季度被超配。基金持有食品飲料行業(yè)總市值占基金市值的比例為6.24%(食品飲料行業(yè)流通市值占A股比重為4.78%)，行業(yè)連續(xù)第7個(gè)季度被超配。從季報(bào)來(lái)看，三季度基金公司重倉(cāng)持有的部分食品行業(yè)上市公司股票大多被增持，截至三季度末，持股總數(shù)比二季度末大幅增長(zhǎng)34.69%；基金公司重倉(cāng)持有的食品股市值合計(jì)達(dá)到501.29億元，環(huán)比二季度末相比增長(zhǎng)37%。

多數(shù)遭繼續(xù)增持

隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷回暖，帶動(dòng)下半年商務(wù)消費(fèi)的啟動(dòng)，高端酒類(lèi)的消費(fèi)在逐漸回升，雖然提價(jià)預(yù)期尚未兌現(xiàn)，但從龍頭公司的季報(bào)情況來(lái)看，銷(xiāo)量的回升基本已經(jīng)確定，第四季度的增長(zhǎng)依然可以期待。

金種子酒首次進(jìn)入基金重倉(cāng)股行業(yè)列。公司目前集中精力做白酒業(yè)務(wù)，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)138.76%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1439萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)近5倍?？紤]到公司白酒業(yè)務(wù)的低基數(shù)以及產(chǎn)品在市場(chǎng)的知名度和認(rèn)可度，公司近三年的高速增長(zhǎng)基本可以確定。

水井坊、金種子酒、沱牌曲酒、金楓酒業(yè)4家公司的重倉(cāng)持有基金數(shù)僅為1家。與二季度相比，在基金重倉(cāng)持有的食品股中，市值增長(zhǎng)幅度最大的前三家公司分別是山西汾酒、*ST伊利和張?jiān)；重倉(cāng)股中市值上漲幅度最小的三家公司分別是雙匯發(fā)展、燕京啤酒和水井坊。

二線股成增倉(cāng)重點(diǎn)

高端白酒仍受青睞，二線貴族優(yōu)勢(shì)漸顯?；鹬貍}(cāng)持股占流通股比例最大是貴州茅臺(tái)，基金持股合計(jì)達(dá)到1.7億股，占到公司流通股本的18.01%。基金重倉(cāng)持股占流通股比例最低是金楓酒業(yè)，重倉(cāng)持股僅占公司流通股本的0.01%。從重倉(cāng)持有食品股基金家數(shù)看，三季度末持有貴州茅臺(tái)的基金數(shù)最多，為106家，比上季度末增加了29家；而重倉(cāng)持有基金數(shù)增加最多的公司是瀘州老窖，新增了22家；其次是*ST伊利，增加了18家，五糧液因被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查一事被7家基金減持，降為15家，基金持股數(shù)下降了37.94%，綜合來(lái)看，基金對(duì)高端白酒依然青睞有加。

高成長(zhǎng)性二線白酒受到關(guān)注。與二季度相比，在基金重倉(cāng)持有的食品股中，減少了酒鬼酒和啤酒花2家公司，同時(shí)新增中糧屯河、老白干酒、重慶啤酒、古井貢酒、安琪酵母、金種子酒、沱牌曲酒、保齡寶和金楓酒業(yè)9家公司。在三季度20家基金重倉(cāng)持有的食品股中，有18家上市公司股份被繼續(xù)增持。其中，被增持比例最大的分別是山西汾酒和*ST伊利，增持幅度分別為269%和156%。

投資建議

第四季度建議繼續(xù)“標(biāo)配”食品飲料行業(yè)。從三季度基金重倉(cāng)持有食品股的特點(diǎn)上看，主要有幾點(diǎn)：(1)基金重倉(cāng)持有的食品股名單變化相對(duì)較大，除了貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和水井坊之外，二線品牌也開(kāi)始受到關(guān)注，包括山西汾酒、金種子酒、沱牌曲酒、古井貢酒和老白干酒。(2)高端酒類(lèi)景氣回升。除五糧液外，白酒股均有不同程度地增持。其中，瀘州老窖被增持幅度達(dá)到66.16%，山西汾酒增持幅度達(dá)到268.66%。

目前食品飲料行業(yè)相對(duì)滬深300樣本公司的估值倍數(shù)為1.49，依然處于相對(duì)較低的位置。第四季度，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖帶動(dòng)商務(wù)消費(fèi)的啟動(dòng)，高端酒類(lèi)終端消費(fèi)有望啟動(dòng)。加上通脹預(yù)期的存在，相關(guān)高端酒類(lèi)的景氣程度將會(huì)逐步恢復(fù)，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)受益。

重點(diǎn)推薦如下：

高端白酒公司——五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖。

高端葡萄酒公司——張?jiān)。

啤酒方面——銷(xiāo)售旺季遇上了嚴(yán)打酒后駕車(chē)，影響了全年銷(xiāo)量增速的提升，但成本的下降依然推動(dòng)上市公司利潤(rùn)上升。

公司層面——看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的新疆白酒企業(yè)伊力特及成長(zhǎng)性較強(qiáng)的金種子酒。

大眾消費(fèi)品方面——看好乳制品行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，重點(diǎn)推薦*ST伊利；肉制品方面，疫情如果不能得到有效控制，后續(xù)生豬價(jià)格可能會(huì)有較大幅度的波動(dòng)，暫時(shí)回避肉制品深加工企業(yè)。