⊙記者 魏夢(mèng)杰 ○編輯 李小兵

周一晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公告稱，安徽司爾特肥業(yè)股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)未通過。從公司招股說明書看，公司經(jīng)營狀況良好。06年凈利潤只有1217萬元，而08年增長(zhǎng)至7867萬元。近三年的經(jīng)營現(xiàn)金凈現(xiàn)金流也很出色，尤其是09年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入高達(dá)1.91億元。

這樣一家公司何以會(huì)IPO被否？

相關(guān)行業(yè)研究員表示，司爾特肥業(yè)在歷史上屢次以注冊(cè)資本為基數(shù)，轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，這或許是證監(jiān)會(huì)否決公司IPO申請(qǐng)的主要原因?！爱?dāng)中有可能涉及到相當(dāng)豐厚的利益?！?/p>

招股說明書顯示，公司系由有限公司整體變更設(shè)立。有限公司成立于1997年11月5日，由中化化肥、安徽農(nóng)資、寧國農(nóng)資共同出資組建。中化化肥占比43%；安徽農(nóng)資占比42%；寧國農(nóng)資占比15%。

司爾特設(shè)立之初，寧國農(nóng)資還是寧國供銷聯(lián)社的下屬集體企業(yè)，2001年寧國農(nóng)資改制成民營企業(yè)。此后，司爾特其他兩大股東中化化肥和安徽農(nóng)資先后退出。招股說明書稱：“中化化肥公司兩次轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)格均系協(xié)議雙方協(xié)商以注冊(cè)資本為基數(shù)、按轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例計(jì)算得出。自1997年11月設(shè)立至退出，中化化肥公司從司爾特有限公司分得利潤累計(jì)達(dá)到893.50萬元，全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得及歷年分紅收入合計(jì)為2398.50 萬元，投資增值率達(dá)到59.37%。”該研究員指出，公司經(jīng)營多年之后，仍以注冊(cè)資本為基數(shù)轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)實(shí)屬罕見?！耙罁?jù)常規(guī)性的操作，這種股權(quán)轉(zhuǎn)讓都應(yīng)該以相關(guān)年度凈資產(chǎn)為基數(shù)。此外，中化化肥在司爾特6年投資收益只有區(qū)區(qū)59.37%，平均年收益率相當(dāng)?shù)?。?/p>

在兩大股東撤離之后，司爾特立即增資擴(kuò)股，引進(jìn)雙津公司為第二大股東，可是兩年之后，寧國農(nóng)資再次不可思議的以極低價(jià)格將雙津公司持有的司爾特股權(quán)收入囊中。該研究員強(qiáng)調(diào)，“最難以解釋的是，2001年資產(chǎn)總額只有3141.36萬元的寧國農(nóng)資，在此后的2002至2005年間受讓司爾特股權(quán)的時(shí)候花去了總計(jì)8225萬元的真金白銀。這些錢到底從何而來？”

2007年4月25日，安徽農(nóng)資將所持的3.85%轉(zhuǎn)讓給寧國農(nóng)資之后，寧國農(nóng)資實(shí)現(xiàn)了對(duì)司爾特的全資控股。在完成了寧國農(nóng)資對(duì)司爾特的全資控股之后，司爾特開始了改制，由有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨尽?/p>

招股說明書顯示，2007年8月寧國農(nóng)資按照注冊(cè)資本分別向長(zhǎng)江投資、金國清、樓江轉(zhuǎn)讓所持有的司爾特25.00%、7.40%、4.10%的股權(quán)。此后，同意長(zhǎng)江投資向田三紅轉(zhuǎn)讓所持有司爾特5%的股權(quán)。研究員強(qiáng)調(diào)說明，“長(zhǎng)江投資公司成立于2007年7月24日，正處于司爾特改制前夕。這不得不令人產(chǎn)生疑慮，長(zhǎng)江投資是不是專門為了受讓司爾特25%股權(quán)設(shè)立的新公司?！?