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    博時基金董良泓:我們不會買便宜的爛蘋果

    2009年11月04日 10:39
    來源:投資與理財

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    文/《投資與理財》記者 葉輝

    “我們不會買一個便宜的爛蘋果。好的東西也許相對較貴,但從長期來看,我們寧愿多花點錢買好一點的東西?!边@是博時特定資產(chǎn)管理部總經(jīng)理董良泓的名言。博時基金首只“一對多”產(chǎn)品——“金牛一號”日前正式投入運作,這只產(chǎn)品就由董良泓管理。對于建倉策略的問題,他表示,整個世界經(jīng)濟將是一個結(jié)構(gòu)性的復(fù)蘇,證券市場也會有結(jié)構(gòu)性的變化,博時將通過精選個股來為客戶創(chuàng)造超額收益。

    記者:首先祝賀由您管理的博時基金首只“一對多”產(chǎn)品——“金牛一號”正式投入運作。最近市場大漲,您認(rèn)為目前還是買入股票的良機嗎?“金牛一號”會采取怎樣的建倉策略?

    董良泓:我對于介入時點并不是特別重視,重視的是對投資標(biāo)的的把握度。價值投資最基本的要求就是,以盡可能合適的價格買入,所以我們更注重選擇合適的標(biāo)的,并在價格比較合適的時候進(jìn)入。博時基金自從2003年受托管理社?;鹨詠?,無論長期投資業(yè)績,還是受托管理規(guī)模,在業(yè)內(nèi)一直名列前茅。據(jù)了解,截至2009年9月30日,包括社保、企業(yè)年金、專戶資產(chǎn)在內(nèi),博時管理的非公募資產(chǎn)規(guī)模近530億元。我們在對以往業(yè)績做歸因分析后,最后發(fā)現(xiàn)大部分超額收益還是來自于選股。價值組的優(yōu)勢正在于自下而上的精選個股。

    記者:也就是說,你們不會刻意選擇時機,而會特別注重選股是嗎?

    董良泓:是的。目前的證券市場已經(jīng)到了一個需要精選個股的階段。中國資本市場的波動幅度,往往超過了實體經(jīng)濟的波動幅度,大起大落可謂一個經(jīng)濟周期的“濃縮”版。我認(rèn)為,接下來一段時間,股指的波動不會很大,而長期來看,整個世界經(jīng)濟是一個再平衡的過程,不應(yīng)該只是一個周期性的復(fù)蘇,而同時也是一個結(jié)構(gòu)性的復(fù)蘇,由此證券市場也將會有結(jié)構(gòu)性的變化。在這種情況下,再像今年年初一樣,相對于控制倉位來獲得貝塔收益的做法,通過精選個股來追求阿爾法收益的做法可能會更好一些。

    記者:那您會怎么精選個股呢?

    董良泓:無論在什么情況下,每個人都希望能夠找到物美價廉的東西,但這兩者很難兼得。我們不會要一個便宜的爛蘋果。也許好的東西相對較貴,但從長期來看,我們寧愿多花點錢買好一點的東西。高回報的企業(yè)就能用同樣的資產(chǎn)獲得高回報,這就是博時認(rèn)為“物美”的企業(yè),博時愿意做這類企業(yè)的長期股東。

    記者:“一對多”產(chǎn)品的規(guī)模都比較小,這究竟是優(yōu)勢還是劣勢?

    董良泓:目前“一對多”都是5億以下的規(guī)模,自下而上選擇個股,相對于大規(guī)模的基金而言,相對更容易取得超額收益。另一方面,“一對多”規(guī)模較穩(wěn)定,一般來說,它每年只開放一次申購贖回,因此相當(dāng)于一個準(zhǔn)封閉式基金,受市場申購贖回的沖擊比較小。但是我們不會因為規(guī)模小,就頻繁交易,加快股票的換手率。博時公司內(nèi)部規(guī)定,基金經(jīng)理在上、下午分別有各半個小時的下單時間,因此股票交易的時間僅為同行的四分之一,而價值組所管理的基金,在博時基金更是屬于換手率較低的基金。

    記者:您怎么看未來幾個月市場的走勢?

    董良泓:在政策面上,預(yù)計將會出現(xiàn)比較平緩的態(tài)勢,因此,市場波動會逐步收窄。但有一個需要關(guān)注的是,寬松政策會否收緊。從目前看來,以色列、澳大利亞已經(jīng)開始加息,中國雖然仍然提出堅定不移的刺激經(jīng)濟增長,但同時也提出警惕通貨膨脹。

    記者:我再問得具體一些,您看好哪些行業(yè)?

    董良泓:相對而言,我看好內(nèi)需和低碳方向,例如部分的金融類股、家電類股,以及電力設(shè)備等行業(yè),這些或許會為我們帶來超額收益。

    人物簡介:

    董良泓

    MBA。2002年畢業(yè)于紐約大學(xué)STERN商學(xué)院。1993年起先后在中國技術(shù)進(jìn)出口總公司財務(wù)部、中技投資公司、融通基金公司、長城基金公司工作。2005年2月入職博時基金公司,歷任股票投資部基金經(jīng)理、社保股票基金經(jīng)理。現(xiàn)任特定資產(chǎn)管理部總經(jīng)理、博時基金公司股票投資價值組投資總監(jiān)。

    [責(zé)任編輯:zhoufeng]
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