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    鳳凰衛(wèi)視

    看估值選時機 基金投資創(chuàng)業(yè)板勝算幾何

    2009年11月09日 01:20
    來源:中國證券網(wǎng)-上海證券報

    人參與條評論

    嘉賓:張 瑋 國泰中小盤成長股票LOF與國泰金鷹增長基金基金經(jīng)理

    陳姍姍 中原證券研究所基金研究員

    選擇投資創(chuàng)業(yè)板的時機

    游客13529 問:國泰基金對創(chuàng)業(yè)板上市公司抱以怎樣的態(tài)度,未來是否會投資?

    張瑋:國泰基金對創(chuàng)業(yè)板的上市公司積極關(guān)注,并且會持續(xù)跟蹤,最終結(jié)合估值來決定是否投資??梢钥隙ǖ氖?,我們不會為了投資創(chuàng)業(yè)板而投資。在強調(diào)個股研究的前提下,認(rèn)為估值合適,我們才會選擇購買。值得注意的是,因為業(yè)務(wù)模式新穎,市場對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的估值合理性肯定會存在相當(dāng)大的分歧,這就要求我們有自己的判斷能力,也許市場普遍認(rèn)為這家公司估值過高,但如果我們經(jīng)過仔細(xì)研究認(rèn)為估值合理,還是會買入。

    游客13406 問:經(jīng)過首日交易后,您對創(chuàng)業(yè)板上市公司的估值怎樣判斷?您會否參與這些公司的二級市場操作?

    張瑋:相比首日“炒新”,我們更關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司調(diào)整后的中期投資機會。我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在價值區(qū)間(估值水平與成長性)、成長性溢價決定了創(chuàng)業(yè)板初期的價格波動方向。盡管以發(fā)行價測算的創(chuàng)業(yè)板平均54倍靜態(tài)PE估值水平偏高,但是考慮到創(chuàng)業(yè)板公司的成長性,09、10年預(yù)測平均PE則分別降至36倍和27倍水平,相比中小板09年34倍和10年26倍的動態(tài)PE則已降至較合理的水平,也就是說我們認(rèn)為這些創(chuàng)業(yè)板股票上市定價基本是合理的。首日創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過爆炒之后一定程度上已偏離其自身價值,我們認(rèn)為這些股票過多偏離合理估值終會有回歸,創(chuàng)業(yè)板新股后期恐怕會有較大的調(diào)整壓力。

    游客12253 問:您怎么看創(chuàng)業(yè)板的長期投資前景?高風(fēng)險是否必定帶來高收益?

    陳姍姍:投資一個公司時,不僅要通過公司的業(yè)務(wù)模式、成長性等來考察公司的質(zhì)地,同時也要結(jié)合估值,選擇投資的時機。風(fēng)險就意味著同時包含向上和向下兩種可能性,有獲取收益的可能就意味著也有可能會虧損。

    游客9992 問:您對創(chuàng)業(yè)板股票怎么看?后市會如何演變?對主板市場有影響嗎?

    張瑋:雖然大盤和創(chuàng)業(yè)板都在首日都有較好表現(xiàn)。但是究其原因有本質(zhì)區(qū)別:大盤是受歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期的刺激上漲,創(chuàng)業(yè)板純粹是炒新情緒影響。創(chuàng)業(yè)板和大盤的表現(xiàn)沒有表現(xiàn)出特別的相關(guān)性。正如我們所預(yù)料,A股創(chuàng)業(yè)板的分流效對大盤的影響微乎其微,還不到主板的1%,創(chuàng)業(yè)板首日證明了資金分流影響主板的論述難以成立,我們認(rèn)為主板市場的趨勢更多的是受經(jīng)濟基本面決定。

    游客13406 問:談一談中小盤股在最近是否具有投資機會呢?

    張瑋:從目前市場發(fā)展的特征來看,四季度中小盤股的投資機會顯著,這主要從三方面考慮:首先,前三季度,大盤股漲幅要勝于中小盤股,而中國股市歷來“二八”風(fēng)格階段性輪換,未來市場機會轉(zhuǎn)向“八”的可能性將會更大;其次,在四季度震蕩的市場環(huán)境中,局部主題性投資將成為常態(tài),中小盤股的機會也要比大藍(lán)籌股要來得更多;最后,創(chuàng)業(yè)板推出,將會對中小板上市公司估值帶來一定提升。未來在中國,中小企業(yè)的發(fā)展空間是相當(dāng)大的。一方面,政府越來越重視中小企業(yè)在中國經(jīng)濟發(fā)展中的作用,政策上扶持中小企業(yè)發(fā)展的意愿越來越強,另一方面,任何國家在經(jīng)濟高速發(fā)展過程中,都會涌現(xiàn)出一批最終成長為世界500強的中小企業(yè),中國自不例外;最后,經(jīng)歷了去年的金融危機,世界經(jīng)濟發(fā)展模式正悄然發(fā)生變化,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的過程中,自主創(chuàng)新、生產(chǎn)服務(wù)型的企業(yè)將會越來越多,而這類企業(yè)在中小市值的上市公司中將得到集中體現(xiàn)。

    投基配置

    游客13529 問:您覺得到今年年底,債券型基金的收益會大幅提高嗎?

    陳姍姍:近期經(jīng)濟向好,我們認(rèn)為債券市場整體來看機會不大,債券型基金收益率大幅提高的可能性不大。

    游客10097 問:如果現(xiàn)在想配置點QDII基金,應(yīng)該占基金比例的多少比較合適?

    陳姍姍:QDII基金具體的配置比例還是應(yīng)該取決于不同投資者的不同需要和特征,對于有海外資產(chǎn)配置的需要,可以適當(dāng)提高比重;而對于資金量不大,且沒有進(jìn)行海外投資需要的投資者來說,即使只配置A股基金,也同樣可以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

    游客10091 問:國投瑞銀的兩只創(chuàng)新型基金哪只比較好點?未來的盈利能力強?

    陳姍姍:瑞福和瑞和300的設(shè)計可以說是給投資者提供了一個博弈的工具,不同份額間的差異主要體現(xiàn)在對未來市場走勢的預(yù)期以及投資者個人的風(fēng)險偏好不同。兩只基金比較起來,瑞和300是被動的跟蹤滬深300指數(shù),而瑞福則享有較大的主動配置的空間。

    游客10053 問:看到有關(guān)報告說,19只封基具備了分紅條件,那是不是意味著這批封基很快要分紅了?通常所謂的分紅行情是怎樣的?現(xiàn)在買入等分紅,是不是一種很好的選擇?

    陳姍姍: 按照《證券投資基金運作管理辦法》的規(guī)定,封閉式基金的收益分配,每年不得少于一次,封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現(xiàn)收益的百分之九十。而按照之前年度的經(jīng)驗來看,分紅行情出現(xiàn)在三、四月間的可能性比較大,而近年來分紅行情也有提前上演的趨勢。同時結(jié)合近期大盤的走勢,我們認(rèn)為,近期創(chuàng)業(yè)板止跌企穩(wěn)也在一定程度上消除了投資者對于股指大幅震蕩的憂慮,在充分消化了諸多利空因素之后,A股市場近期繼續(xù)小幅上揚,近期可以適當(dāng)配置有分紅潛力且相對高折價的封閉式基金。

    游客10025 問:您對未來中國的宏觀經(jīng)濟怎么看?現(xiàn)在的物價飛漲,會出現(xiàn)惡性通脹嗎?

    張瑋:對中國經(jīng)濟維持樂觀的看法,但是需要注意的是中國經(jīng)濟恢復(fù)的最大斜率部分很可能馬上或者已經(jīng)過去,未來的中國經(jīng)濟更大的可能是回到復(fù)蘇的正常軌道中,經(jīng)濟面對股市的推動力很可能是溫和的。A股市場將從一個估值擴張階段進(jìn)入盈利增長支撐的階段。

    游客10019 問:我想買點債券型基金,能推薦幾只嗎?為什么今年的債基收益水平這么低?

    陳姍姍:債券型基金本身的風(fēng)險收益特征決定了其業(yè)績波動要比股票型基金更為平緩,同時,隨著經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢的明朗,債券的收益率會有所下降,總體上機會不大,因此債券型基金的收益率也會相對低一些。

    游客10005 問:我手中的5萬塊如何配置基金?能推薦下嗎?我的風(fēng)險承受能力適中。

    陳姍姍: 對于風(fēng)險承受能力適中的投資者,我們建議比較簡單的配置方法是選擇指數(shù)型基金,可獲得和標(biāo)的指數(shù)基本相當(dāng)?shù)氖找妗H绻瞧渌幕甬a(chǎn)品,建議選擇長期業(yè)績較穩(wěn)定的基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品。

    游客2891 問:請問現(xiàn)在是買新基金的好時機嗎?現(xiàn)在買新基金的優(yōu)勢在哪里?

    張瑋:新基金最大的優(yōu)勢就是能在6個月的建倉期中,根據(jù)市場的環(huán)境特點,適時建倉,把握最佳的買點,這一優(yōu)勢將在四季度震蕩的市場環(huán)境中更為顯著;其次,從往年的投資經(jīng)驗來看,一般而言,四季度是為來年布局的較好機會,和明年的市場環(huán)境相比,四季度很有可能會在震蕩的過程中出現(xiàn)低點。

    (本報記者 徐婧婧整理)

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:創(chuàng)業(yè)板 基金 估值 張瑋 
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