金融期貨之父里奧·梅拉梅德：金融危機(jī)根源出在美國(guó)中央銀行身上

胡劉繼

孩子受到了冤屈，父親一定會(huì)憤怒。面對(duì)世人對(duì)金融衍生品的指責(zé)，金融期貨之父里奧·梅拉梅德略帶諷刺地說(shuō)，當(dāng)人們用鉛筆寫(xiě)下不好的東西時(shí)，不要去責(zé)備這支鉛筆。

“金融衍生工具的成長(zhǎng)不是自發(fā)的，它們的創(chuàng)設(shè)和應(yīng)用都是與人息息相關(guān)的。如果人們?cè)谑褂眠^(guò)程中完全不考慮它們所代表的風(fēng)險(xiǎn)，這不是金融工具自身的錯(cuò)?！痹?009北京國(guó)際金融論壇的主題演講中，梅拉梅德這樣表示，“不要去責(zé)備一支鉛筆，這是因?yàn)槿藗冇眠@支鉛筆寫(xiě)下了不好的東西?！?/p>

梅拉梅德說(shuō)，究竟是什么導(dǎo)致了2008年的金融大危機(jī)？你可能會(huì)得到很多答案，其中之一就是政府所采取的放任管理哲學(xué)所致，也可能有人會(huì)告訴你，是華爾街的貪婪造成了這次危機(jī)，還有一些更精明的觀察者會(huì)告訴你，它是由金融衍生品造成的。各種說(shuō)法可以概括為“監(jiān)管、貪婪、衍生品”。

“如果只看表面情況，就會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論。正如美國(guó)企業(yè)研究所的霍里·森勒所說(shuō)，貪得無(wú)厭的投行家、不稱職的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、不負(fù)責(zé)任的住房投機(jī)者、目光短淺的房產(chǎn)主和強(qiáng)盜般的抵押貸款經(jīng)紀(jì)人都難辭其咎。但重要的是，他們是在政府制定的經(jīng)濟(jì)政策刺激下追求個(gè)人利益的最大化，這才是要害所在?！泵防返卤硎尽?/p>

他認(rèn)為，金融危機(jī)的根源出在美國(guó)的中央銀行身上。“羅各斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授邁克爾·博爾多總結(jié)：這不是資本主義的失敗，這是中央銀行的失敗。雖然監(jiān)管、貪婪也是各種原因，但是沒(méi)有政府權(quán)力創(chuàng)造的條件，監(jiān)管和貪婪遠(yuǎn)不可能引發(fā)這次危機(jī)。在過(guò)去十年，政府和中央銀行允許金融界變得流動(dòng)性泛濫。而住房的泡沫是核心原因，正是政府所激勵(lì)的‘人人渴望住房’導(dǎo)致了這種泡沫。”

梅拉梅德引用經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·馬金的結(jié)論說(shuō)，被非法操縱的金融市場(chǎng)和政府對(duì)自購(gòu)住房執(zhí)著資助所導(dǎo)致的泡沫，才是金融危機(jī)的根源。不是市場(chǎng)失靈的結(jié)果，也不是監(jiān)管、貪婪、衍生品的結(jié)果。

他還特別指出，場(chǎng)外衍生品(OTC)和場(chǎng)內(nèi)衍生品存在巨大的差異，期貨市場(chǎng)一直以來(lái)都處于美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的監(jiān)管之下，而OTC產(chǎn)品卻非常缺乏有效的監(jiān)管。

“芝加哥商業(yè)交易所清算中心已經(jīng)無(wú)故障運(yùn)行超過(guò)100年。在史無(wú)前例的金融危機(jī)時(shí)期，美國(guó)標(biāo)志性的金融機(jī)構(gòu)，如貝爾斯登、雷曼兄弟、美林和美國(guó)銀行已經(jīng)哄然倒塌或者搖搖欲墜。而與此同時(shí)，芝加哥商業(yè)交易所和其他期貨市場(chǎng)，卻在不中斷地履行著業(yè)務(wù)職能，沒(méi)有失敗，沒(méi)有違約，也不需要聯(lián)邦政府的緊急救助?！泵防返抡f(shuō)。