白酒葡萄酒持續(xù)上漲，液體乳增速提升明顯——食品飲料產(chǎn)量點評(增持)

國泰君安

1-10月數(shù)據(jù)小結(jié)：白酒葡萄酒產(chǎn)銷量繼續(xù)保持上升態(tài)勢，液體乳產(chǎn)銷量增速提升明顯。2009年1-10月白酒累計產(chǎn)量為550.89萬千升，增速24%，與1-9月的產(chǎn)量增速基本持平，較去年同期上升7個百分點；啤酒累計產(chǎn)量為3799.42萬千升，增速7.04%，啤酒的增速保持平穩(wěn)；葡萄酒累計產(chǎn)量為71.04萬千升，增速18.13%，較1-9月的增速上升2個百分點，與去年同期仍有差距；液體乳累計產(chǎn)量為1355.49萬噸，同比上升10.60%，增速較上月和去年都有較大提升。

白酒產(chǎn)量保持增長，預(yù)計11月增速將開始提升。白酒10月單月產(chǎn)量為64.96萬噸，同比上升25.76%，增速保持穩(wěn)定。隨著旺季的臨近和酒后駕車整治力度的減弱，市場對白酒的需求逐步回暖，預(yù)計自11月開始白酒銷量增速將開始提升，白酒行業(yè)的景氣度逐步回升。

啤酒增速略有回升。啤酒10月單月產(chǎn)量為321.86萬噸，同比上升8.13%，增速較9月上升3.5個百分點，預(yù)計今年全年的啤酒銷量較去年將略有上升。原材料價格的下降推動龍頭企業(yè)青島啤酒和燕京啤酒今年業(yè)績大幅增長，據(jù)了解青島啤酒明年上半年的大麥收購價格將繼續(xù)下降，預(yù)計青啤明年仍將實現(xiàn)較快的業(yè)績增長，維持對其的長期重點推薦。

葡萄酒的銷量增速持續(xù)回暖。葡萄酒10月單月產(chǎn)量為8.55萬千升，同比增長32.89%，較9月的增速有所下降，較去年同期上升27個百分點。張裕9月底通過與3大國外知名酒莊合作的形式成為他們生產(chǎn)的葡萄酒的國內(nèi)代理商，共同開發(fā)國內(nèi)中高檔市場，可能將成為公司業(yè)績新的增長點，維持對其的推薦。

液體乳銷量提升明顯，原奶收購價格上升。液體乳10月單月產(chǎn)量為143.05萬千升，同比上升46.95%,增速提升明顯。液體乳市場恢復(fù)較快，預(yù)計全年增速可能達到10%，逐步恢復(fù)到事件發(fā)生之前的增速水平。9月開始原奶收購價格進入新一輪的上升，可能對龍頭企業(yè)伊利今年4季度和明年業(yè)績的增長產(chǎn)生一定壓力，另一方面公司股價也已經(jīng)到了28元的新高，短期上漲空間較小，我們暫時對其持較為謹慎的態(tài)度。

行業(yè)及重點公司推薦。進入白酒和葡萄酒的消費旺季，我們對行業(yè)的推薦順序為白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品和肉制品。繼續(xù)維持對五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、張裕A、青島啤酒和雙匯發(fā)展的重點推薦。

(胡春霞、洪婷)