專戶：“公鼠倉”？

“可能會(huì)有老鼠倉？”前天，從銀行的理財(cái)顧問那里出來，葉寧有些心神不寧。

在專戶理財(cái)是否有“利益輸送”問題上，葉寧總是不放心，就去詢問自己的理財(cái)顧問。“公募基金老鼠倉不斷，專戶理財(cái)憑什么就一定不能出個(gè)‘公鼠倉’？”這位銀行理財(cái)顧問反問葉寧。不過，接下來理財(cái)顧問的分析讓他又驚又喜：“專戶理財(cái)有的存續(xù)期才一年，明擺著一年就要賺錢。不賺錢折騰什么？砸了牌子以后誰還會(huì)買？所以第一年無論如何都得保證一定的絕對(duì)收益。如果運(yùn)作不好，理論上當(dāng)然就有可能出現(xiàn)‘公募基金老鼠倉’。隨便選中一個(gè)只有幾個(gè)億盤子的股票，專戶先期建倉，不用多，有個(gè)幾千萬拉個(gè)漲停絕對(duì)沒問題，不要說10%，5%的收益也就交代過去了?！?/p>

“表面上誰也不說，有默契就行，法律上也不容易查出來?！崩碡?cái)顧問笑著說?！八苑赐埔幌?，第一次做總要打個(gè)牌子出來?，F(xiàn)在市場已經(jīng)走出熊市，一對(duì)多賺錢可能性也不小，當(dāng)然可以投！”

然而，在解除了“公鼠倉”的疑慮之后，理財(cái)顧問的一番話卻又讓葉寧感到尷尬：“私下講，我個(gè)人買的是陽光私募產(chǎn)品。說實(shí)話，從公司的角度當(dāng)然希望你買‘一對(duì)多’專戶理財(cái)了，不過從個(gè)人角度我建議買私募產(chǎn)品?！崩碡?cái)顧問告訴葉寧，如果要急用錢，陽光私募的產(chǎn)品每個(gè)月可以贖回或者買入。市場行情不好的時(shí)候，還可以和債券基金相互轉(zhuǎn)換，而且是零手續(xù)費(fèi)，低風(fēng)險(xiǎn)的債券等投資產(chǎn)品，這在熊市的時(shí)候甚至還能取得正收益。

私募：超額收益

“沒有業(yè)績，吸引不了我兜里的錢。”這是張?jiān)戚x的一句口頭禪。

“我經(jīng)過持續(xù)的比較后認(rèn)為，私募遠(yuǎn)超公募?！背蔀樗侥纪顿Y人之后，張?jiān)戚x花了兩個(gè)月時(shí)間研究。他說，如果讓他在私募基金和專戶理財(cái)兩者中向朋友做推薦，一定是前者。

張?jiān)戚x舉出了自己的數(shù)據(jù)：2008年滬深300指數(shù)下跌65%，最好的公募股票型基金王亞偉的華夏大盤精選排名第一，虧損34.86%，而最好的私募金中和西鼎賺了20%；2009年上半年滬深300指數(shù)上漲了74%，最好的公募基金賺了76%，而最好的私募基金賺了124.57%。

他的另一個(gè)數(shù)據(jù)是，在近期2009年三季度的震蕩市中，私募也在滬深300指數(shù)下跌5.11%的情況下，平均業(yè)績戰(zhàn)勝滬深300指數(shù) 3.95%，高于公募股票型基金的0.99%，其中一家私募甚至獲得了近30%的正收益，期間有正收益的私募基金高達(dá)123只。

“如果這個(gè)基金經(jīng)理經(jīng)歷過牛市和熊市，并用曾經(jīng)的業(yè)績證明他有系統(tǒng)的投資哲學(xué)、投資理念，證明他能夠做到知行合一，取得超額收益，就是投資人值得關(guān)注的對(duì)象?！睆?jiān)戚x說。

“你看，星石和尚雅兩家都是不錯(cuò)的私募。從業(yè)績上看，前者可以說是熊市的領(lǐng)跑者，后者在牛市表現(xiàn)更搶眼?！睆?jiān)戚x邊說邊打開一家網(wǎng)站上的私募基金的月度和年度評(píng)級(jí)排行：“從2008年5月到現(xiàn)在，滬深300指數(shù)差不多是一個(gè)V形或者說U形的圓弧底走勢，基本上回到了那時(shí)的水平。再看一下星石，熊市跌得少，牛市漲得慢，總體收益在30%以上。而尚雅在2008年一路向下，最高跌幅達(dá)到30%，但在今年表現(xiàn)就很搶眼，幾個(gè)月的時(shí)間就收復(fù)失地，并繼續(xù)上攻，最終獲得和星石差不多的收益?！?/p>

牛市期待

葉寧發(fā)現(xiàn)，他的投資嗅覺似乎并不靈敏，專戶理財(cái)推出的時(shí)機(jī)也好像有些過晚。因?yàn)閺钠甙嗽路荩皟?chǔ)蓄搬家”已經(jīng)開始了。

“如果資金流出持續(xù)上演，這可能是第三次大規(guī)模的‘儲(chǔ)蓄搬家’，這實(shí)際標(biāo)志自去年底以來的這一輪A股牛市將開始進(jìn)入一個(gè)全新的階段?！比~寧在銀行的理財(cái)顧問提醒他說，2009年7月，居民戶存款是今年的第一次負(fù)增長，8月存款負(fù)增長額進(jìn)一步增加至800多億，連續(xù)兩個(gè)月的存款負(fù)增長下，說明了市場的轉(zhuǎn)向趨勢。

葉寧回去在網(wǎng)上一搜，發(fā)現(xiàn)果不其然?！靶苁惺清X從股市往銀行流，現(xiàn)在是從銀行往股市流。”

央行的數(shù)據(jù)證實(shí)了這些顯著的變化：央行最新公布的10月份金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月居民戶存款劇降2507億元，而9月時(shí)居民戶存款數(shù)據(jù)則是增長了7183億元。從綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，下半年以來居民儲(chǔ)蓄存款多數(shù)月份在減少。其中7月份居民新增存款減少192億元、8月減少876億元；9月份上證指數(shù)暴跌，存款出現(xiàn)回流現(xiàn)象，10月份又再度流出2507億元。

而更讓葉寧印象深刻的是，歷史上儲(chǔ)蓄存款搬家的現(xiàn)象出現(xiàn)過兩次，似乎都與牛市相關(guān)。第一次發(fā)生在1999年至2000年，當(dāng)時(shí)的確出現(xiàn)了一波牛市。第二次就發(fā)生在剛剛過去的波瀾壯闊的大牛市。2006年全年流出數(shù)是959億，2007年10月流出達(dá)5000億。相對(duì)應(yīng)的2006年股指上漲130%，2007年10月股指更是一度達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高點(diǎn)。

“我也是資產(chǎn)近一半都在專戶理財(cái)了，就看那些基金經(jīng)理能不能比公募更吃得準(zhǔn)行情了?！比~寧說。

選擇：家養(yǎng)還是散養(yǎng)？

就在這周二，葉寧看到了一篇曝光專戶理財(cái)業(yè)績差的新聞：

專戶“一對(duì)多”擔(dān)綱的是剛進(jìn)行的年輕基金經(jīng)理，他們沒有經(jīng)驗(yàn)，很可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)極端，一是很保守謹(jǐn)慎，二是太魯莽冒進(jìn)。

“如果像新聞里說的，專戶理財(cái)都是給新提拔的基金經(jīng)理練手用的，怎么能好呢？”葉寧看完報(bào)道有些不放心。

葉寧隨后了解到，一家曾在2007年發(fā)行兩款專戶產(chǎn)品的基金就有這樣的敗績：其1號(hào)產(chǎn)品發(fā)行時(shí)正值市場6000點(diǎn)高峰，建倉之后一路下跌，雖然產(chǎn)品最后清盤時(shí)戰(zhàn)勝了業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，也跑贏了幾乎所有公募基金，但最終還是令客戶賠錢。

事后，該基金經(jīng)理對(duì)外界表示“很愧疚”，因?yàn)閷羰且鼋^對(duì)收益的，而不是去解釋如何戰(zhàn)勝了市場，戰(zhàn)勝業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)。

專戶跑得慢，讓葉寧又不禁想起另一位“養(yǎng)雞(基)專業(yè)戶”朋友的說法：“陽光私募是散養(yǎng)的，‘一對(duì)多’是家養(yǎng)的?！?/p>

朋友是這樣告誡葉寧的：“想當(dāng)初陽光私募剛一出來，都把私募視為異端，什么違法、違規(guī)、黑莊、卷款逃跑，整個(gè)一不良少年。哪知道混到今天，成陽光少女了，誰見誰愛。再看看專戶理財(cái)，大基金管理，銀行負(fù)責(zé)拉客戶，證監(jiān)會(huì)先把道兒趟平，再派‘一對(duì)一’先探路，這簡直是大戶人家的公子啊。要我說，甭管是私募還是專戶理財(cái)，最后還是得看有沒有出息，靠業(yè)績說話！”

“看一年后的表現(xiàn)吧，如果表現(xiàn)尚可，而且明年10月份點(diǎn)位不高，還可以投?！比~寧盤算著，要是點(diǎn)位再高，就放棄專戶，把錢投到別的領(lǐng)域，私募或許也是一種選擇。

而對(duì)于專戶理財(cái)跑贏公募基金，已經(jīng)選擇了私募的張?jiān)戚x仍然不看好：“專戶理財(cái)如果過分超越大盤，而其他基金產(chǎn)品仍然維持與大盤持平的水準(zhǔn)。那基民會(huì)不會(huì)質(zhì)疑基金在人才配置、信息輸送上面過于傾斜，甚至存在利益輸送？”

“而如果‘一對(duì)多’產(chǎn)品收益沒有超越公募基金業(yè)績，那么買公募基金和‘一對(duì)多’有什么區(qū)別呢？”張?jiān)戚x問。