與往年在12月份召開不同，今年的中央經(jīng)濟工作會議將提前至11月底召開。由于復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，此次會議比以往更加引人關注，而首當其沖的即是貨幣政策的轉(zhuǎn)向問題。昨天，在貨幣政策可能進行微調(diào)等多個消息影響下，A股市場巨幅下挫。

今年前10個月，新增貸款接近9萬億元，預計今年新增信貸有可能超過10萬億元，比去年增長了一倍，貨幣總供應量(M2)也被推高到一個歷史高位。大量的貨幣投放對沖了通貨緊縮風險。如今通脹預期上升，中央經(jīng)濟工作會議將如何定調(diào)明年的貨幣政策？

方向一：積極轉(zhuǎn)中性

“與以往大型會議議期與主題早早確定不同，這次的中央經(jīng)濟工作會議到現(xiàn)在連何時召開都未公布，這只能說明基調(diào)還未完全確定下來，關于明年政策的取向爭議還很多?！毖嗑┤A僑大學校長、我國著名的經(jīng)濟學家華生昨日在接受本報記者采訪時如是說。

目前，市場上對中央經(jīng)濟工作會議政策基調(diào)的預測也出現(xiàn)兩大派。中銀國際控股有限公司副執(zhí)行總裁、首席經(jīng)濟學家，中國人民大學經(jīng)濟學院教授曹遠征昨日在接受本報記者采訪時表示：“為應付危機而出臺的政策相信會在此次經(jīng)濟工作會議上來個拐大彎，但不是拐急彎，其中貨幣政策將由目前的積極轉(zhuǎn)向中性?！?/p>

方向二：維穩(wěn)加微調(diào)

另一派的意見是貨幣政策仍然要維穩(wěn)?；ㄆ煦y行中國區(qū)資深經(jīng)濟學家彭程昨日在接受本報采訪時卻表示，由于經(jīng)濟尚未完全復蘇，因此政策基調(diào)仍是維持適度寬松的貨幣政策，但在實際操作上會收縮流動性。不過，由于央行回籠資金和外資不斷涌入的兩股力量對沖，對市場流動性的影響不大。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委亦認為，中央經(jīng)濟工作會議的第一目標仍是鞏固并擴大已取得的經(jīng)濟成果，因此，明年的貨幣政策不會有大的改變，但是會防范通脹和資產(chǎn)價格泡沫。

美林證券的研究報告則預計，會議上最大可能是維持現(xiàn)有的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策；但面對通脹、資產(chǎn)價格和經(jīng)濟結構問題，相信上述政策將進行微調(diào)。

時間窗口

實際轉(zhuǎn)向最早或在明年4月

美林證券預計，在明年4月，伴隨全球經(jīng)濟復蘇，中國將實際上收緊信貸和投資，也就是說，投資者需要再等四個月以待重要經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)變。

應微幅逐步退出

《瞭望》新聞周刊刊登署名國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心劉滿平的文章指出， 當前還不是退出時機，明年二季度末可能是刺激政策退出的時間窗口，但退出也應微幅、逐步，避免對經(jīng)濟帶來大的沖擊。而某些政策甚至不用等到明年第二季度，在近期就可以考慮進行某些調(diào)整。

4季度可能加息

宏源證券股份有限公司高級研究員范為昨天接受本報采訪時表示， 預計消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)將在年底轉(zhuǎn)正，在此之后，明年上半年的貨幣政策將會回歸到正常的寬松水平(實際上仍有別于緊縮貨幣政策)，包括“窗口指導”、提高存款準備金等，下半年的最后幾個月才進入微緊的貨幣政策調(diào)控階段，預計4季度進入加息周期，但全年的信貸量仍將在5萬億以上，CPI 水平在3%以下，將給企業(yè)經(jīng)營帶來良好的宏觀環(huán)境。