本報(bào)記者 簡(jiǎn)俊東深圳報(bào)道

風(fēng)暴再度襲來(lái)。

迪拜酋長(zhǎng)國(guó)11月25日宣布將重組其最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界(Dubai World)，迪拜世界是一家業(yè)務(wù)橫跨房地產(chǎn)和港口的企業(yè)集團(tuán)，是政府所有的旗幟性投資公司。

迪拜宣布已經(jīng)對(duì)債權(quán)人提出，希望將該集團(tuán)即將需要償付之債務(wù)的償還時(shí)間推遲到明年5月份，這引發(fā)了投資者對(duì)其債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)乃至這種風(fēng)險(xiǎn)蔓延至全球金融體系的擔(dān)憂情緒，尤其是擔(dān)心債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)銀行業(yè)和新興市場(chǎng)造成不良影響，一場(chǎng)風(fēng)暴開(kāi)始席卷全球股市。

外圍市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，A股市場(chǎng)同樣是一片慘淡。

11月27日收盤(pán)，上證指數(shù)繼續(xù)大跌2.36%，這已經(jīng)是A股本周的第三次大跌，由此A股的周跌幅達(dá)到了6.4%。

熱錢(qián)還是“內(nèi)鬼”

迪拜事件對(duì)于全球流動(dòng)性的影響可謂立竿見(jiàn)影。具備避險(xiǎn)功能的美元和日元成為全球資金追逐的對(duì)象。

因?yàn)榻展嫉拿缆?lián)儲(chǔ)11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要表達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)最近美元的有序下跌“默許”的態(tài)度，這導(dǎo)致了市場(chǎng)資金做空美元的信心，因此美元指數(shù)一度跌至74.19點(diǎn)，但是受迪拜事件影響，美元指數(shù)連續(xù)急拉，截至北京時(shí)間11月17日下午五點(diǎn)，美元指數(shù)已經(jīng)漲至75.4點(diǎn)。

比美元更“?！钡氖侨赵?，美元兌日元在北京時(shí)間11月17日下午三點(diǎn)左右一度跌至84.8點(diǎn)，日元?jiǎng)?chuàng)下了十幾年來(lái)的新高。

在全球資金聚焦到美元和日元之后，前期受到資金熱捧的澳元連續(xù)大跌，11月25日，澳元兌美元還在0.92以上，但是到11月27日下午5點(diǎn)，澳元兌美元已經(jīng)跌至0.8968，區(qū)間跌幅超過(guò)2.5%。

除了高息貨幣外，大宗商品市場(chǎng)同樣潰不成軍，現(xiàn)貨黃金每盎司最高曾經(jīng)接近1200美元，但是11月27日一度跌至每盎司1130.1美元；11月27日NYMEX原油價(jià)格最低也觸及每桶72.39美元，此前一天的結(jié)算價(jià)還接近78美元。

全球資金的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的高漲對(duì)于A股的影響或許才剛剛開(kāi)始。

“迪拜世界集團(tuán)申請(qǐng)債務(wù)延期已引發(fā)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)重估，毫無(wú)疑問(wèn)，這對(duì)新興市場(chǎng)的匯率、股市和債市構(gòu)成了短期內(nèi)較為顯著的沖擊，中國(guó)股市作為其中的一部分自然難以獨(dú)善其身。尤其是，投資者對(duì)于新興市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒上升將帶動(dòng)資金回流發(fā)達(dá)國(guó)家，就可能引發(fā)涌入A股市場(chǎng)的熱錢(qián)流向逆轉(zhuǎn)，它們的爭(zhēng)相獲利了結(jié)行為最終導(dǎo)致股市調(diào)整。” 大成基金認(rèn)為。

熱錢(qián)的獲利了結(jié)或許能夠解釋11月27日的A股大跌，但是A股市場(chǎng)的調(diào)整明顯早于迪拜事件的發(fā)生。

11月24日，A股市場(chǎng)受到B股暴跌以及相關(guān)公司巨額再融資的傳聞打擊，就開(kāi)始了大幅暴跌，當(dāng)天上證綜指收市下跌3.45%，深滬兩市共成交4766億元，較前一交易日激增逾四成。

11月26日，大盤(pán)藍(lán)籌全線下挫，中國(guó)石化跌3.17%，中國(guó)石油跌2.97%，中國(guó)平安大跌4.22%，受此影響，當(dāng)天上證指數(shù)大跌3.62%，與24日的大跌相類(lèi)似的是，當(dāng)天的下跌也出現(xiàn)了明顯放量，上海市場(chǎng)成交量從上一交易日的2222億升至2591億元；深圳市場(chǎng)成交量從1400億元增加到1655億元。

成交量的放大暗示了在兩次大跌中擔(dān)當(dāng)“空頭”重任的不會(huì)是普通散戶。事實(shí)的確如此，這一次率先撤退的還是保險(xiǎn)。

據(jù)券商調(diào)查顯示，截至11月25日，中國(guó)平安共贖回偏股型基金100億元，其中11月16日至20日一周贖回超過(guò)70億元。該調(diào)查的結(jié)果顯示，平安擔(dān)心海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下跌，從而帶動(dòng)海外股市走弱影響A股市場(chǎng)，并且平安下半年的投資策略是在2800點(diǎn)-3400點(diǎn)做波段，這樣的贖回符合該機(jī)構(gòu)的投資策略。

保險(xiǎn)基金的撤離已經(jīng)早已經(jīng)有蛛絲馬跡，大智慧超贏數(shù)據(jù)顯示， 11月9日至20日期間上證指數(shù)上漲了124點(diǎn)，主力資金提前減持416.9億元，渤海證券的基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)則顯示，基金倉(cāng)位在不斷上升，由此可知，從11月9日開(kāi)始減持的主力資金最有可能是保險(xiǎn)資金。

大資金的減持在本周開(kāi)始加劇，大智慧超贏數(shù)據(jù)顯示本周五個(gè)交易資金大幅凈流出511.5億元。

由此可見(jiàn)，A股的調(diào)整最初還是來(lái)自于A股主力資金的撤離，而外圍市場(chǎng)的變化只是起到了助推作用而已。

保險(xiǎn)的撤退不難理解，在A股再度站上3000點(diǎn)后，A股再度被眾多的不明朗因素籠罩?！半S著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的臨近，對(duì)明年政策定調(diào)的不確定性使得市場(chǎng)觀望避險(xiǎn)情緒升溫，與本周股市大幅調(diào)整不同的是，國(guó)債指數(shù)連續(xù)大幅飆升。另外，部分資金年末結(jié)算以及部分上市公司通過(guò)出售金融資產(chǎn)調(diào)控業(yè)績(jī)等因素加大了市場(chǎng)的調(diào)整幅度?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sh601377/" target="_blank" title="興業(yè)證券 601377">興業(yè)證券的策略報(bào)告認(rèn)為。

大成基金也認(rèn)為，中國(guó)股市今年以來(lái)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)下已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)臐q幅，也需要一段休整來(lái)鞏固未來(lái)的繼續(xù)走好。

“迪拜世界集團(tuán)的債務(wù)問(wèn)題可能只是導(dǎo)致股市調(diào)整的一個(gè)契機(jī)。加上中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議目前還沒(méi)有召開(kāi)，投資者對(duì)于未來(lái)宏觀政策的定調(diào)還不甚明朗，這也導(dǎo)致市場(chǎng)資金在近期會(huì)表現(xiàn)猶豫?！贝蟪苫鸬挠^點(diǎn)認(rèn)為。

倉(cāng)位無(wú)以復(fù)加，基金再度站崗

保險(xiǎn)的撤離無(wú)可厚非，只是可嘆的是每一次被甩在“高崗”上的總是基金。

經(jīng)歷了8月大跌之后，基金們的信心在11月終于重新得到了恢復(fù)，這從今日投資財(cái)經(jīng)資訊公司的11月基金經(jīng)理調(diào)查中可以明顯看到，今日投資的調(diào)查從11月2日開(kāi)始，到大跌開(kāi)始前的11月20日結(jié)束，共有100位基金經(jīng)理和證券及保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理參加，其中以基金經(jīng)理為主。

從11月2日到11月20日，A股市場(chǎng)幾乎是一路上揚(yáng)，接受調(diào)查的機(jī)構(gòu)投資者逢低買(mǎi)入意愿繼續(xù)增強(qiáng)。調(diào)查顯示如果未來(lái)3個(gè)月內(nèi)股價(jià)下跌10%，有72%的被調(diào)查者選擇買(mǎi)入股票，較2009年9月份和7月份調(diào)查分別上升7個(gè)和17個(gè)百分點(diǎn)，如果未來(lái)3個(gè)月股價(jià)上漲10%，選擇賣(mài)出的人數(shù)只有10%。

雖然大家?guī)缀跏且贿叺沟乇硎疽I(mǎi)入，但是當(dāng)保險(xiǎn)資金再度選擇“背叛”之后，基金們手中掌握的“彈藥”不足以實(shí)現(xiàn)他們的信心。

基金的倉(cāng)位已經(jīng)再度創(chuàng)出歷史高位，來(lái)自渤海證券的基金監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至11月20日，納入統(tǒng)計(jì)范圍的290只偏股型開(kāi)放式基金上周的平均倉(cāng)位為84.34%，比前周82.43%上升1.90%。其中股票型基金平均倉(cāng)位為88.97%，比前周上升2.52%；混合型基金平均倉(cāng)位為78.47%，比前周上升1.13%。

基金的高倉(cāng)位再度成為反向指標(biāo)，當(dāng)暴跌襲來(lái)，缺糧少?gòu)椀幕饌冎荒苎郾牨牽粗约旱淖類(lèi)?ài)成為重災(zāi)區(qū)。

今日投資的11月基金經(jīng)理調(diào)查顯示，行業(yè)選擇上，基金經(jīng)理最看好金融和能源。從獲得超越大市判斷數(shù)值看，金融(包括銀行、證券、房地產(chǎn)等)和能源(包括石油、煤炭、天然氣等)類(lèi)股票，未來(lái)6個(gè)月，各有54%、49%的被調(diào)查者認(rèn)為其市場(chǎng)表現(xiàn)將超越大盤(pán)，較2009年9月份調(diào)查分別上升14和9個(gè)百分點(diǎn)。

但是這兩個(gè)基金最為看好的板塊恰恰成為重災(zāi)區(qū)，11月24日的大跌中，金融板塊的工商銀行、中國(guó)銀行和招商銀行的跌幅分別達(dá)到了2.74%、2.3%和3.45%，11月26日的大跌中，該三家銀行的跌幅分別達(dá)到了2.81%、3.5%和4.65%。

能源板塊同樣如此，11月24日的大跌中，中國(guó)石油和中國(guó)石化分別下跌了2.98%和3.88%，11月26日，中國(guó)石油和中國(guó)石化的跌幅也分別達(dá)到了2.97%和3.17%。

基金的重倉(cāng)股在這一波大跌中幾乎是毫無(wú)還手之力。這樣的一幕跟8月何其相似。

從今年7月基金公布二季報(bào)開(kāi)始，基金高倉(cāng)位的事實(shí)已經(jīng)被市場(chǎng)獲悉，而在整個(gè)8月的大跌行情中，基金只能抱著高倉(cāng)位承受著大跌的煎熬，根據(jù)渤海證券的估算，截至8月28日，270只偏股型開(kāi)放式基金上周的平均倉(cāng)位為83.21%，其中股票型基金平均倉(cāng)位為87.81%；混合型基金平均倉(cāng)位為77.45%。

同樣，在8月大跌之前，市場(chǎng)就發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)資金已經(jīng)大幅撤離，跟這一次的情況基本上是如出一轍。