主持人姚振山：第二場(chǎng)論壇和創(chuàng)業(yè)板有關(guān)，創(chuàng)業(yè)板說十年磨一劍，今年終于出來(lái)了，上市之后的表現(xiàn)大家也都看到了，當(dāng)天被爆炒，說很多中小投資者被慘重套牢，經(jīng)過一兩周的銷聲匿跡，現(xiàn)在又經(jīng)常出現(xiàn)在漲幅榜的前列，百元以上的股票好幾個(gè)也和創(chuàng)業(yè)板有關(guān)。到底我們?cè)趺纯创@個(gè)創(chuàng)業(yè)板？現(xiàn)在28家公司的價(jià)值、商業(yè)模式到底怎么樣？能不能在明年或者往后的很長(zhǎng)一段時(shí)間成為股市的新動(dòng)力或者說成為我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力？接下來(lái)這場(chǎng)論壇重點(diǎn)來(lái)探討一下。

先來(lái)介紹一下嘉賓：

科技部火炬中心金融處程維華處長(zhǎng)；

科技部火炬中心宣傳處阿榮處長(zhǎng)；

中國(guó)軟科學(xué)研究會(huì)羅尚忠主任；

銀杏資本管理有限公司周文廣董事長(zhǎng)；

怡橋財(cái)經(jīng)黃怡如董事長(zhǎng)；

中國(guó)民族證券投資銀行部董事總經(jīng)理姜勇；

原納斯達(dá)克中國(guó)區(qū)首席代表徐光勛；

南京證券投資部副總經(jīng)理、歐美亞太國(guó)際公司總裁張玉璽；

深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)北京公司劉剛總經(jīng)理；

福大牛先生，51sim原來(lái)在IBM負(fù)責(zé)市場(chǎng)的交易信息和交易系統(tǒng)，現(xiàn)在從事綠色低碳和小額貸款的創(chuàng)業(yè)。

高志凱博士。

介紹完嘉賓，我好奇的問一下身邊的創(chuàng)新投北京公司的劉剛總經(jīng)理，我們今天探討創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)快成長(zhǎng)的問題，對(duì)于創(chuàng)新投這幾年我們認(rèn)為在PE行業(yè)里面也是成長(zhǎng)非常迅速的，因?yàn)槟銈兪掷锩鎯?yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特別特別多，給大家介紹一下你們是怎么做的？

深圳創(chuàng)新投也是經(jīng)過了一輪市場(chǎng)的熊牛轉(zhuǎn)換，這幾年我們看到已經(jīng)是中國(guó)本土PE里面最好的PE公司之一了，所以我非常有興趣聽一聽他們的經(jīng)驗(yàn)到底是哪些，可能對(duì)于我們?cè)谧母魑粊?lái)說也能夠?qū)W到一些，去選擇創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，或者去發(fā)掘一些創(chuàng)新型企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

劉綱：剛剛主持人也提了深創(chuàng)投的一些情況，我結(jié)合我們今天的創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)新投資以及中小企業(yè)發(fā)展做一個(gè)簡(jiǎn)短的發(fā)言。

我想主要講四個(gè)方面，一個(gè)是中小企業(yè)融資的困局，第二，創(chuàng)投的概念，第三是實(shí)物，第四是中小企業(yè)的上市，第五，深創(chuàng)投的簡(jiǎn)單介紹，介紹的時(shí)候可能也提到深創(chuàng)投的經(jīng)驗(yàn)。

中小企業(yè)融資的困局實(shí)際涉及到我們中小企業(yè)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大家一提就想到世界的五百?gòu)?qiáng)，實(shí)際上美國(guó)是一個(gè)中小企業(yè)的強(qiáng)國(guó)，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)秘密武器就是發(fā)展中小企業(yè)，我們看到這些基本的指標(biāo)，美國(guó)有2千萬(wàn)中小企業(yè)，50%以上的GDP是由中小企業(yè)創(chuàng)造的，60%的就業(yè)以及制造業(yè)的50%、工業(yè)70%都是由中小企業(yè)創(chuàng)造的。出口額也占全美整個(gè)出口額的30%，過去10年財(cái)富五百?gòu)?qiáng)的企業(yè)工作崗位減少了500萬(wàn)，但是美國(guó)的新增崗位達(dá)到了3400萬(wàn)，這些崗位主要是由中小企業(yè)貢獻(xiàn)的，說明中小企業(yè)在美國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中間處于非常重要的位置。

美國(guó)的聯(lián)邦政府認(rèn)為中小企業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，前總統(tǒng)克林頓也認(rèn)為小型企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的命脈，唯有振興中小企業(yè)才能振興經(jīng)濟(jì)。

這個(gè)是美國(guó)在2006年人口統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部、貿(mào)易部的指標(biāo)，我們看中小企業(yè)的十項(xiàng)貢獻(xiàn)：

第一，占據(jù)了美國(guó)企業(yè)總數(shù)的99.7%。

第二，雇傭了美國(guó)50%的勞動(dòng)力。

第三，支付薪酬占美國(guó)勞動(dòng)力總薪酬的45%。

第五，在過去10年每年創(chuàng)造60—80%的新增就業(yè)機(jī)會(huì)。

第五，美國(guó)小企業(yè)人均GDP產(chǎn)值不低于大企業(yè)。

第六，2005年占據(jù)了聯(lián)邦政府采購(gòu)合同的23%。

第七，人均發(fā)明專利數(shù)13—14倍。

第八，41%的技術(shù)人員等。

目前發(fā)展中小企業(yè)是整個(gè)拉動(dòng)內(nèi)需保增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)的一些最根本的措施，我們也知道，中國(guó)小企業(yè)1200萬(wàn)戶，創(chuàng)造65%的專利、70%的技術(shù)創(chuàng)新，80%的新產(chǎn)品開發(fā)，中小企業(yè)關(guān)系到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

中小企業(yè)融資一直是很困擾的問題，中小企業(yè)的融資難有一個(gè)很重要的指標(biāo)，失敗率非常高。中小企業(yè)高失敗率導(dǎo)致融資難很大的問題，還有中小企業(yè)沒有償貸能力，資產(chǎn)也很差，融資的品種也比較少，因此在整個(gè)我們國(guó)家中小企業(yè)融資是一個(gè)比較大的問題。我們從中美來(lái)國(guó)來(lái)看，中小企業(yè)從哪獲得錢，美國(guó)來(lái)源55%是來(lái)自于個(gè)人儲(chǔ)蓄，但是在風(fēng)險(xiǎn)投資有4%，中國(guó)74%是來(lái)自于個(gè)人，還有一部分是政府資金、親友借款，顯然美國(guó)的資金來(lái)源是比我們要豐富一些的。

在整個(gè)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中我們看到一個(gè)資金面，就是說資金在不同的階段可能獲得有不同的來(lái)源，比如在剛剛創(chuàng)業(yè)的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最高，可能個(gè)人自籌資金或者家庭出資，在美國(guó)的概念中有一個(gè)天使投資，在國(guó)內(nèi)最近李開復(fù)先生創(chuàng)辦了一個(gè)類似于天使創(chuàng)業(yè)工廠這樣一個(gè)組織，實(shí)際上和這個(gè)是相關(guān)聯(lián)的階段。

第三，有一些是政府對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的支持資金。

第四，比如在初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)投資。在發(fā)展期、成熟期的時(shí)候，是通過銀行信貸和上市來(lái)解決，從這個(gè)資金面來(lái)看，我們認(rèn)為發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市，比如在中小板上市是解決中小企業(yè)融資難最根本的措施，在整個(gè)資金的體系過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資或者我們所說的更大的概念股權(quán)投資在資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中間處于先導(dǎo)和基礎(chǔ)性的作用，原因很簡(jiǎn)單，第一，股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資是投資給企業(yè)家，直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，作為股權(quán)投資，是參股的，銀行信貸是要償還的資金，上市是要有要求的，因此如果風(fēng)險(xiǎn)投資投入之后就能夠擴(kuò)大或者充實(shí)企業(yè)的資本金，提高整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債比率，這樣銀行信貸就能跟進(jìn)。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資投進(jìn)去之后，不是說只帶來(lái)資金，還帶來(lái)后續(xù)管理增值的服務(wù)，企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中由于自己有某方面優(yōu)勢(shì)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理從各方面不一定是全才，風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)過程中能夠幫助企業(yè)彌補(bǔ)他的短版。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資投入之后會(huì)提升品牌，提升他的公信力，對(duì)后續(xù)的資本運(yùn)作業(yè)帶來(lái)很大的幫助。

我們認(rèn)為在整個(gè)資金結(jié)構(gòu)中間，風(fēng)險(xiǎn)投資是整個(gè)中小企業(yè)融資最基礎(chǔ)、最先導(dǎo)的一個(gè)部分。

我再談?wù)剟?chuàng)投的概念。首先，VC是20世紀(jì)全球金融領(lǐng)域最偉大的創(chuàng)新成就之一，是最重要的成果。我們是怎么看待這個(gè)問題呢？它是一種非傳統(tǒng)的融資，就是和信貸、和上市相區(qū)別，風(fēng)險(xiǎn)投資的特征是結(jié)合了資金、技術(shù)管理和企業(yè)家精神，投入到企業(yè)直接的股權(quán)之中。在過去20年以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資大大推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我們還看到一個(gè)概念是PE，PE通常是私人股權(quán)資本或者私人權(quán)益資本，我們看到PE有這樣一個(gè)基本的概念，目前在整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)會(huì)談到PE和VC的區(qū)別，我自己認(rèn)為首先最狹義的PE是指在風(fēng)險(xiǎn)投資之后大規(guī)模的投資，主要是指并購(gòu)?fù)顿Y，我們大多數(shù)所談的PE都是指這個(gè)階段。我們中國(guó)創(chuàng)投十年，現(xiàn)在已經(jīng)是處于中國(guó)本土創(chuàng)投崛起的階段。在創(chuàng)投的整個(gè)發(fā)展過程中是極大的推動(dòng)了整個(gè)中小企業(yè)的發(fā)展。

我還想再談?wù)勱P(guān)于創(chuàng)業(yè)板的問題，因?yàn)榇蠹乙蔡岬絼?chuàng)業(yè)板的情況，首先，上市的價(jià)格，第一是籌資的效應(yīng)，第二財(cái)富放大，第三提升整個(gè)企業(yè)的品牌和知名度，第四是監(jiān)管，第五人才激勵(lì)和擴(kuò)張工具。首批創(chuàng)業(yè)板28家中間，從06、07、08業(yè)務(wù)收入每家企業(yè)的數(shù)據(jù)，基本上可以看到大體上創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)收入在1個(gè)億—2個(gè)億之間，利潤(rùn)在3千萬(wàn)左右，因此我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)中小企業(yè)是一個(gè)巨大的推動(dòng)。創(chuàng)業(yè)板的指標(biāo)，連續(xù)2年盈利加起來(lái)不低于1千萬(wàn)人民幣，如果符合這一點(diǎn)也是財(cái)務(wù)指標(biāo)上符合創(chuàng)業(yè)板的要求。第二，如果最后一年盈利營(yíng)業(yè)收入不前于5千萬(wàn)人民，利潤(rùn)不低于5百萬(wàn)，也符合創(chuàng)業(yè)板的要求。我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板對(duì)于未來(lái)中小企業(yè)發(fā)展是一個(gè)巨大的推動(dòng)力。

深創(chuàng)投是一個(gè)國(guó)資有深厚國(guó)有背景的企業(yè)，去年在全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資排名第一，從08年排名來(lái)看深創(chuàng)投排名第一，之后是IDG、紅杉資本，說話中國(guó)的資本市場(chǎng)正在崛起、中國(guó)的私募股權(quán)也正在崛起。我們投資10年以來(lái)投資了235家企業(yè)，累計(jì)投資的資金45億人民幣，在各個(gè)領(lǐng)域都有，由于在過去10年，尤其是在最近幾年我們連續(xù)每年投資將近10億—15億左右，而且重點(diǎn)是關(guān)注于高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，也有很多符合在創(chuàng)業(yè)板上市的一些要求，因此實(shí)際上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的上市積累，是我們過去長(zhǎng)期的積累過程。在首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中有一家是我們公司投資的，網(wǎng)速科技，這個(gè)項(xiàng)目正好我07年負(fù)責(zé)主投的，我們希望借這個(gè)機(jī)會(huì)和資本市場(chǎng)的各位專家以及各位企業(yè)家能夠合作，共同把握中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)，把握中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資崛起的機(jī)會(huì)。

這是我個(gè)人的介紹，08年我當(dāng)選國(guó)內(nèi)十大VC新銳。