我們證監(jiān)會(huì)有一個(gè)國(guó)際咨詢委員會(huì)，里面有一位專家叫杰克，是摩根史丹利前亞洲區(qū)的主席，我們每年請(qǐng)他們開一次會(huì)，幾年以前我們?cè)谝淮窝杏憰?huì)上他正好坐在我邊上，我們聊了幾句，2005年的時(shí)候你知道全世界最沒有活力的市場(chǎng)是哪個(gè)？我說是紐約，他說最沒有活力的市場(chǎng)是日本、東京，他說他們的差別是，美國(guó)陽光下的任何東西都可以被證券化，金融創(chuàng)新的制度非?？?，東京如果不是股票、不是債券，任何一個(gè)新的金融產(chǎn)品都要通過審批，而且會(huì)很長(zhǎng)，最后就不了了之了，說盡管日本的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)很大，但是美國(guó)人一點(diǎn)不怕他。說美國(guó)最重要的比較優(yōu)勢(shì)就是他的金融制度、金融效率、金融創(chuàng)新。

2008年發(fā)生一場(chǎng)全球最大的金融危機(jī)，09年上半年我去加州參加一個(gè)國(guó)際論壇又碰到了這位老兄，一見面他自己很尷尬，你看你告訴我美國(guó)最大的比較優(yōu)勢(shì)就是證券化、金融創(chuàng)新，說我很抱歉說過這樣一句話，我說你還別急著道歉，我說到現(xiàn)在為止我認(rèn)為美國(guó)現(xiàn)在的比較優(yōu)勢(shì)還是金融市場(chǎng)的效率、金融創(chuàng)新的步履，只不過這個(gè)模式走的過偏了，需要修正，而日本東京這樣的模式是沒有希望的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)在加州開會(huì)，我去硅谷轉(zhuǎn)了一圈，發(fā)現(xiàn)很多新科技的產(chǎn)業(yè)，包括生物，包括各種新能源，就是說在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)中我們可以看到，原來體系資本和科技的對(duì)接機(jī)制仍然是非常有效的，而且各國(guó)在新產(chǎn)業(yè)的搜尋和發(fā)現(xiàn)上依然是依靠一個(gè)有效的資本市場(chǎng)的資源配置，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來看資本市場(chǎng)對(duì)資源的配置方式是勝出的，而且這個(gè)是決定一個(gè)國(guó)家是不是能夠找到新的產(chǎn)業(yè)，是不是能夠在新的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

我想我們也還有我們的優(yōu)勢(shì)，比如我看到加州有一個(gè)特別有意思的現(xiàn)象，有一個(gè)公司是做電動(dòng)公共汽車的，晚上充電，充完第二天可以跑300公里，基本上一天可以跑完，但是美國(guó)轉(zhuǎn)了一圈找不到用戶，在中國(guó)轉(zhuǎn)了一圈廣州跟他簽約了，他們市長(zhǎng)說換了第二天就全換了，在美國(guó)有私有化的問題、有勞動(dòng)的問題，工會(huì)組織、議員天天游說反對(duì)，中國(guó)的新技術(shù)有可能跟消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)接。就像我們看到高速鐵路，現(xiàn)在我們向美國(guó)人出口，中國(guó)滿街都是高鐵了，美國(guó)硅谷都沒有高鐵，因?yàn)橥恋厮接谢群芏嗪芏鄦栴}。我在歐洲看到有一個(gè)做新能源的投資公司，前十個(gè)股票新能源有五個(gè)是中國(guó)概念，我很驚訝，我說中國(guó)的風(fēng)能、太陽能已經(jīng)占世界市場(chǎng)份額一半了，他說沒有，說中國(guó)有世界上潛在的最大的用戶市場(chǎng)，所以盡管說中國(guó)公司可能技術(shù)還不是很領(lǐng)先，可是過于公司技術(shù)好的會(huì)跟他結(jié)合，所以有五個(gè)股票是跟中國(guó)相關(guān)的，就是說我們有一個(gè)全世界最大的潛在的消費(fèi)者市場(chǎng)，這是我們一個(gè)比較大的談判力，當(dāng)然我想最重要的還是我們金融市場(chǎng)尤其資本市場(chǎng)的效率和質(zhì)量，能不能夠?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展提供比較好的服務(wù)。

我想中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展從79年到現(xiàn)在30年，小平在84年的時(shí)候給中國(guó)做了一個(gè)規(guī)劃，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到2000年左右人均達(dá)到GDP800美元，最后中國(guó)超過了，1000，還有后30年，還要發(fā)展30年左右。前30年總體來說對(duì)金融服務(wù)的需求是比較簡(jiǎn)單的或者比較樸素的，小作坊可以靠自己的資金去發(fā)展，或者頂多去合作社貸點(diǎn)款，但是發(fā)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展今天未來30年對(duì)金融尤其資本市場(chǎng)的需求是實(shí)實(shí)在在的，無論現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的整合和并購，還是新產(chǎn)業(yè)的培育，都需要加快我們資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展的步伐。

主持人孔慶龍：今天上午論壇最后一位要為我們做主題演講的是非常著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，現(xiàn)任燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生先生，提到中國(guó)金融市場(chǎng)的改革不能不提華教授，因?yàn)槿A教授是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革多項(xiàng)制度變革的推動(dòng)者乃至提出者，97年的時(shí)候華教授最早發(fā)表文章提出了股權(quán)分置的問題，提出了A股的一系列問題，華教授對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融方面的研究一直給我的感覺是淡定而不失激情，求新而不失理性，接下來我們用熱烈的掌聲歡迎華教授為我們演講。

華生：各位上午好！去年參加中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)正好是一年多前，我講的題目是“估值合理是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的機(jī)制”，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候正是一片悲觀失望的聲音，包括我們?nèi)ツ昴陼?huì)上好像發(fā)牢騷埋怨的人比較多，當(dāng)時(shí)我是說如果一個(gè)證券市場(chǎng)本身估值是合理的，實(shí)際上不用擔(dān)心短期的角度，當(dāng)時(shí)的判斷是說，我們證券市場(chǎng)從07年開始的資產(chǎn)泡沫已經(jīng)基本散去，估值已經(jīng)基本趨于合理，講話的末尾我說說嚴(yán)冬已經(jīng)過去是不現(xiàn)實(shí)的，看看窗外嚴(yán)冬正在到來，但是嚴(yán)冬到來的時(shí)候春天也不會(huì)太遠(yuǎn)。