每經(jīng)記者王硯丹

日前，包括前證監(jiān)會主席周道炯、上交所研究中心總經(jīng)理胡汝銀在內(nèi)的多位人士指出，推出股指期貨、融資融券的時機已基本成熟。而11月26日，全國正常經(jīng)營的164家期貨公司全部完成上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)，也為股指期貨的推出創(chuàng)造了條件。昨(30)日，沉寂許久的券商板塊全線飄紅。海通證券(600837，收盤價16.06元)漲停，中信證券(600030，收盤價29.19元)大漲6.88%，上周五險守發(fā)行價的招商證券(600999，收盤價32.18元)也上漲3.04%。

融資融券將先于股指期貨

近期，隨著創(chuàng)業(yè)板逐漸步入正軌，市場普遍認為，下一步管理層的工作重點將轉(zhuǎn)向股指期貨與融資融券上。而周末有關(guān)高層的表態(tài)又進一步加熱了市場對于這兩項業(yè)務推出的預期。

不過，在兩項業(yè)務推出的時間先后上，大部分市場人士認為，融資融券將先于股指期貨推出。

“融資融券是股指期貨的前提，市場要先有融券，才有了做空機制，因此毫無疑問融資融券將先于股指期貨推出。從目前的信息來看，或許最快明年一季度融資融券就將推出，而股指期貨最快都要等到明年二季度以后?！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩熣f。

這位分析師同時指出，在融資融券模式的選擇上，我國或許會采取類似于中國臺灣的集中信用雙軌制，即證券金融公司對證券公司和一般投資者同時進行融資融券。

中金公司認為，融資融券將采用專業(yè)化模式，但將分為兩個階段進行。在證券金融公司設立前，有資格開展融資融券的證券公司必須以自有資本開展融資融券業(yè)務，并逐步向整個證券行業(yè)推廣；在證券金融公司設立后，證券公司轉(zhuǎn)融通環(huán)節(jié)將被打通，實現(xiàn)融資融券的運作機制。

融資融券收入可達30%

融資融券的推出將拓寬證券公司的盈利渠道，改變?nèi)棠壳斑^于依賴經(jīng)紀業(yè)務的局面，但到底融資融券能給券商業(yè)績帶來多大貢獻呢？上述分析師指出，剛開始推出時，融資融券范圍應該不大，對券商業(yè)績貢獻有限。因為一方面內(nèi)地券商是屬于中介商而非做市商，自有資本相對有限制約了融資規(guī)模；另一方面由于券商本身手里證券較少，長期持有的就更少，因此制約了融券業(yè)務的開展。

中金公司則認為，如果融資融券能在2010年推出，在證券公司抽取30%~70%的自有資金和債券投資開展融資融券，融資融券交易換手率為現(xiàn)金交易換手率的1倍~3倍，融資融券利率為10%、凈利潤率為40%，并且不考慮抽取自有資產(chǎn)對自營業(yè)務擠出效應的假設下，融資融券2010年將實現(xiàn)的收入和凈利潤分別為128億元~325億元和51億元~130億元，對營業(yè)收入和凈利潤的增量貢獻分別為6.1%~15.5%和7%~17.8%。根據(jù)招商證券的統(tǒng)計，在美國投行的收入結(jié)構(gòu)中，融資融券帶來的凈利息收入作為相對低風險的業(yè)務，在收入結(jié)構(gòu)的總占比基本保持在14%~30%之間。在港股市場融資融券業(yè)務帶來的凈利息收入大致也占營業(yè)收入的18%左右。分析人士認為，目前概念股仍處于題材炒作階段，追高需謹慎。