房地產(chǎn)雖然不是壓倒迪拜經(jīng)濟的最后一根“稻草”，卻是引發(fā)迪拜債務(wù)危機的導(dǎo)火索。盡管迪拜債務(wù)危機和美國次貸危機分別發(fā)生在商業(yè)地產(chǎn)和住宅，發(fā)生機理卻均源于市場過度樂觀乃至泡沫破裂。專家表示，此次迪拜債務(wù)危機對我國最大的警示作用就是，我國經(jīng)濟應(yīng)盡快擺脫過度依賴房地產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，在保增長帶動經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險上升在經(jīng)濟復(fù)蘇進程中的潛在副作用。

危機多與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)

從歷史經(jīng)驗上看，無論此次迪拜債務(wù)危機還是尚未結(jié)束的由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機都直接和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)，更早的如日本上世紀90年代“失去的10年”也是直接受累于房地產(chǎn)泡沫的破裂。而過去數(shù)年，迪拜在海灣地區(qū)異軍突起，走的就是高端商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)路線。

以迪拜塔為標(biāo)志，迪拜5年來推進了3000億美元規(guī)模的建設(shè)項目。在此過程中，政府債務(wù)不斷增加，主要反映在主權(quán)財富基金的債務(wù)中。但是，金融危機導(dǎo)致的房價下跌、建設(shè)項目被取消等利空因素接連出現(xiàn)，使迪拜世界的償還能力大受影響，這種“沙上建塔”的擴張隨時可能轟然倒塌。

建設(shè)銀行研究部高級研究員、中國投資協(xié)會秘書處處長趙慶明表示，大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)導(dǎo)致向全球債券市場大舉借債，迪拜神話的破滅主要源于現(xiàn)金流收緊后購買力下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格下滑，加上債務(wù)到期，從而釀成危機。

上海國際金融學(xué)院院長陸紅軍也表示，此次迪拜危機內(nèi)涵上是由于房地產(chǎn)引發(fā)的債務(wù)危機，而非信用危機，美國次貸危機則是由于房地產(chǎn)出售給買不起房子的人引發(fā)的信用危機，但無論哪種形式，最終都來源于房地產(chǎn)業(yè)。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，迪拜經(jīng)濟簡單集中在房地產(chǎn)建設(shè)方面，甚至大量借助外來資金開發(fā)房地產(chǎn)，短期內(nèi)或許能拉動經(jīng)濟增長，但從長期來看風(fēng)險極大。

泡沫過大難免要破裂

美國資本經(jīng)濟咨詢公司一份最新報告評論稱，迪拜的問題并不是新一輪金融危機的開始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。

上海易居房地產(chǎn)研究部部長楊紅旭認為，迪拜債務(wù)危機是由房地產(chǎn)行業(yè)引起的。房地產(chǎn)已脫離其自身的經(jīng)濟支持，舉債融資，熱錢入市，項目建成后本地?zé)o法消化。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長余斌日前表示，我國房地產(chǎn)業(yè)約占GDP的6%，房地產(chǎn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重也相當(dāng)高，直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)達60個，已經(jīng)成為扭動我國經(jīng)濟增長的主要命脈。專家認為，如果我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大的波動，依靠房地產(chǎn)發(fā)展生產(chǎn)的幾十個行業(yè)都將受到無法估量的損失。中國作為國際金融危機中經(jīng)濟表現(xiàn)突出的主要新興經(jīng)濟體，也不能忽視風(fēng)險問題。

楊紅旭則認為，迪拜這種大資金、大建設(shè)、大投資的模式所帶來的后果及危害給中國房地產(chǎn)市場的警示在于必須防范泡沫風(fēng)險，一旦投資投機需求推高價格，致使市場泡沫破裂，將會出現(xiàn)十分嚴重的后果。

警惕地產(chǎn)泡沫風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險過度集中在房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在許多經(jīng)濟體中有所表現(xiàn)，我國當(dāng)前要謹防房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到國民資產(chǎn)和金融體系中。專家建議應(yīng)該從銀行風(fēng)險、行業(yè)集中度風(fēng)險、地方融資平臺、熱錢四個方面關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)泡沫的風(fēng)險。

趙慶明表示，房地產(chǎn)行業(yè)大量資金均來源于銀行體系，當(dāng)前應(yīng)高度重視銀行業(yè)的風(fēng)險管理，增強金融機構(gòu)識別、控制風(fēng)險的能力。銀行業(yè)分析人士普遍認為，在今年信貸爆發(fā)性增長的局面下，未來銀行對可能產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險不可不防。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，從單個金融機構(gòu)來看，我國并沒有形成以房地產(chǎn)業(yè)為支柱的現(xiàn)象，比如開發(fā)性貸款在不同銀行中僅在6%-13%之間。但是，迪拜債務(wù)危機帶來的一個啟示是，銀行不應(yīng)該把風(fēng)險過多地集中在某一個行業(yè)，包括房地產(chǎn)。陸紅軍也表示，其實我國在4萬億元的刺激計劃中，鋼鐵、水泥、物流等大都直接和房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)。

迪拜危機是源于政府增信為企業(yè)提供信貸擔(dān)保，企業(yè)舉債大舉開發(fā)房地產(chǎn)的模式。目前，我國地方財政仍嚴重依賴于土地，這一模式當(dāng)警惕。

上海銀監(jiān)局局長閻慶民11月9日在“中歐陸家嘴金融家沙龍”上曾透露，后危機時代有四個方面風(fēng)險值得高度關(guān)注，其中就包括政府各類融資平臺，尤其是區(qū)縣一級融資平臺。“由于銀行給政府融資居多，容易形成貸款集中度問題以及銀行內(nèi)部貸款的長短期錯配問題。”閻慶民認為。

此外，陸紅軍表示，應(yīng)該高度監(jiān)測熱錢動向，避免涌入我國吹大房地產(chǎn)泡沫。這次迪拜債務(wù)危機就與此前國際資本流入迪拜抬高其資產(chǎn)價格有關(guān)。由于近期人民幣升值預(yù)期再起，加上此次迪拜債務(wù)危機的避險需求，熱錢可能再度瞄上我國。

(新華社記者王濤、魏宗凱)

(來源：濟南日報)