威爾鑫首席分析師 楊易君

本周國際現(xiàn)貨金價以1178.8美元開盤，最高上試1226.65美元，最低下探1163.05美元，截至周五午盤時分報收1204.9美元，較上個交易周上行30.7美元，漲幅2.61%，周K線呈現(xiàn)一根再創(chuàng)歷史新高的振蕩上行中陽線。

盡管不少投資人尚沉浸在迪拜世界債務(wù)可能引發(fā)的新危機(jī)中，且上周市場也為此趔趄連連，但本周金價卻在市場猶豫中率先擺脫消息面上的陰霾進(jìn)一步邁出鏗鏘牛蹄，將金價的歷史紀(jì)錄推升至1226美元附近。而來自黃金市場的各方數(shù)據(jù)消息面也進(jìn)一步利好黃金市場：ETF的進(jìn)一步加倉，基金在場內(nèi)凈多頭寸進(jìn)一步再創(chuàng)紀(jì)錄，高盛一如預(yù)期地進(jìn)一步上調(diào)黃金中期牛市的價格至1300～1350美元。對于高盛的建議，筆者想知道的是10月中旬關(guān)于金價未來1年將下跌至970美元下方的判斷是否還會堅持，這對投資人未來的戰(zhàn)略布局非常重要。

當(dāng)然，對很多投資人而言，時間看得太長沒有操作價值。筆者也基本不對超過1年，甚至很多時候不會對超過半年的金價作出預(yù)期，因?yàn)檫@對大多涉及保證金交易的投資人而言沒有意義，10%的金價逆向運(yùn)行就會使布局不合理的投資人遭遇淘汰，故筆者不喜歡太過長遠(yuǎn)的“闊論”，金市太過長遠(yuǎn)的闊論更像是一篇金融人士的抒情散文，可以讓讀者讀得暖融融的。但如果保證金投資人也過于主觀沉浸在這暖融融的金融浪漫氛圍中享受感覺，而忽略市場局部風(fēng)險帶來的意外寒冬，那么很可能就是等待水開時的溫水中青蛙。

在金價進(jìn)一步上行至1200美元上方后，筆者希望投資人多一些繼續(xù)追漲可能形成局部風(fēng)險的理性。當(dāng)然，即便階段性金價可能面臨局部調(diào)整，但黃金的中期牛市仍有望得到進(jìn)一步延續(xù)。筆者在行情啟動初期曾分析的三大基本因素將進(jìn)一步支撐黃金的周期牛市：

第一大因素，黃金年末消費(fèi)需求旺季的節(jié)氣因素將繼續(xù)烘托黃金的中期牛市氛圍，并進(jìn)一步構(gòu)成投資與投機(jī)的基礎(chǔ)氛圍。

第二大因素，美元中期疲軟的延續(xù)將刺激黃金對沖美元貶值的功能，形成對金價的直接提振。盡管近期各央行，特別是近期的日本央行對美元貶值促使本幣升值表達(dá)出強(qiáng)烈不滿，甚至放言可能進(jìn)行市場干預(yù)。但最多從本質(zhì)上對美元市場形成些逆向影響的插曲，美元官方意愿下的中期疲軟有望進(jìn)一步延續(xù)。我們沒有看到美國官方對美元有序貶值絲毫情真意切的擔(dān)心。此外，美國需要更多美元應(yīng)對進(jìn)一步加大的軍費(fèi)開支，近期宣布阿富汗的增兵計劃可見一斑。美國需要發(fā)行更多新債換國際舊債與支付龐大的債務(wù)利息，越來越大的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)使得當(dāng)局只有選擇美元貶值予以緩解，這是中期美元貶值的根本因素。要想美元中期逆轉(zhuǎn)，我們需要從美國官方看到更多情真意切的態(tài)度，目前沒有絲毫！

第三大因素，基金精確把握宏觀經(jīng)濟(jì)與金融大環(huán)境條件下戰(zhàn)略投資與投機(jī)意愿，在目前金價突破1200美元以后，筆者認(rèn)為更多是投機(jī)意愿了。就筆者對整個基金在金市的動向研究認(rèn)為，目前基金正引領(lǐng)金市進(jìn)入投機(jī)性更為濃厚的階段。即使未來可能時間不短的階段，金市的中期牛市得以進(jìn)一步延續(xù)，性質(zhì)上也是較為濃厚的投機(jī)性牛市。但空頭如果要“常?！敝饔^臆測市場的投機(jī)性頂部，那即不理性且危險。成熟的交易理念認(rèn)為，應(yīng)該放棄些可能賺到但不應(yīng)該賺的錢，這其中就包括逆勢而為的賺錢機(jī)會。從金價9月突破1000美元后，部分總在尋找市場頂部的投資人獲得的更多是惶恐與勞累。如果持之以恒地延續(xù)猜頂游戲，相信最終可以獲得撿到芝麻的喜悅，但那是投資的真諦嗎！

當(dāng)然，筆者并不贊同黃金會象金融散文般描述地不停漲下去，1300、1500、2000、N000……。黃金的中期牛市也會面臨不確定折回，甚至在毫無利空消息的影響下。這種折回調(diào)整往往蘊(yùn)涵更多的技術(shù)含義，不必主觀牽強(qiáng)地尋找更多基本面的理由，漲得多了就會跌是市場規(guī)律。筆者對本周諸多于金市的利好持中性眼光看待。周四金價在進(jìn)一步將紀(jì)錄推升至1226美元后回軟收陰，但我們很難判斷這根陰線在市場意義上的好壞，空頭可以認(rèn)為或是階段性頂部的開始，多頭可以看作是金價進(jìn)二退一的再推升前蓄勢。但成熟投資人應(yīng)該知道哪些信號值得吸收，哪些信號應(yīng)該過濾，什么交易可為，什么交易決不可為。