張勇

如果你所投資的上市公司告訴你今年其業(yè)績將突增一個(gè)億，你千萬不要覺得意外，因?yàn)樗赡苁且驗(yàn)椴捎昧艘环N被稱為公允價(jià)值的新資產(chǎn)計(jì)量方式。

“當(dāng)資產(chǎn)的市場價(jià)格發(fā)生巨大波動(dòng)時(shí)，這種計(jì)量方式就將對企業(yè)的利潤造成重大影響?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授曹建元告訴本報(bào)，“這并不是一個(gè)新鮮事物，但對國內(nèi)企業(yè)來說卻依然慎于采用，甚至‘恐懼’?！?/p>

11年前，公允價(jià)值計(jì)量首次出現(xiàn)在國內(nèi)部分會計(jì)準(zhǔn)則中，但很快被部分上市公司濫用，于是財(cái)政部在2001年取消了公允價(jià)值的使用。5年后，這一計(jì)量方式再度被引入，不過，現(xiàn)在的企業(yè)對它的態(tài)度顯然“含蓄”多了。

然而情況也在逐漸改變，“在許多領(lǐng)域，公允價(jià)值的使用越來越顯得重要?！睗h華評值(上海)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理董毅強(qiáng)因?yàn)楣ぷ麝P(guān)系幾乎天天要跟公允價(jià)值計(jì)量打交道，“隨著企業(yè)重組并購的頻繁發(fā)生，資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的使用一定會迅速增加，而以財(cái)報(bào)為目的的公允價(jià)值評估也將日益增多?！?/p>

公允價(jià)值的挑戰(zhàn)

11月底，有媒體刊發(fā)文章質(zhì)疑紫金礦業(yè)國資賤賣，認(rèn)為紫金礦業(yè)在2001年改制前后凈資產(chǎn)“大打折扣”，還指出其無形資產(chǎn)增值速度驚人，儲量前后相差25倍。

紫金礦業(yè)隨后聲明該質(zhì)疑不符合事實(shí)，公司改制前的資產(chǎn)評估結(jié)果獲得過相關(guān)部門確認(rèn)。

“對于這個(gè)事情，是非我們不做評論，但從此可以發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量使用的意義?！辈芙ㄔf，“矛盾根源在于對于無形資產(chǎn)公允價(jià)值評估的理解上?！?/p>

一般來說，公允價(jià)值是一種強(qiáng)調(diào)公平交易、熟悉情況、自愿情況下的脫手價(jià)格，而非強(qiáng)制、清算和關(guān)聯(lián)交易而產(chǎn)生的迫售價(jià)、清算價(jià)和關(guān)聯(lián)交易價(jià)。也是一種估計(jì)價(jià)格，是買賣雙方意欲成交的現(xiàn)行交易達(dá)成的金額。

事實(shí)上，類似的例子不在少數(shù)。2007年，中投公司以30億美元購買黑石公司不到10%的 “無投票權(quán)股權(quán)”，讓外界大為震驚；而今年，四川騰中重工擬巨資收購悍馬，不少分析人士認(rèn)為騰中的真實(shí)目標(biāo)僅在于悍馬品牌這一無形資產(chǎn)。

美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司統(tǒng)計(jì)，以前固定有形資產(chǎn)平均占有企業(yè)總資產(chǎn)約80%，無形資產(chǎn)占約20%，現(xiàn)今企業(yè)資產(chǎn)分布比例幾乎倒轉(zhuǎn)。而幾十年來企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，使得公允價(jià)值概念的運(yùn)用越來越受到重視。

不過，“即使對于同一資產(chǎn)，以不同的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量依然會有巨大差異?！辈芙ㄔf，以此去看待上述紫金礦業(yè)的改制，或許有些問題就可以理解了。

至于資本市場，公允價(jià)值的使用同樣將備受關(guān)注。12月3日，上海證券交易所副總經(jīng)理周勤業(yè)在 “金融風(fēng)暴后資本、無形資產(chǎn)、金融產(chǎn)品的估值研討會”上也指出，資本市場目前正面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，那就是歷史成本與公允價(jià)值的挑戰(zhàn)。

利潤調(diào)節(jié)器

“不可否認(rèn)的是，公允價(jià)值也可能成為企業(yè)人為調(diào)節(jié)利潤的工具?！辈芙ㄔQ，由于目前監(jiān)管層并未強(qiáng)制要求企業(yè)聘請第三方評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估，而是自己完成，因此不排除通過公允價(jià)值來操控利潤的可能。

2009年8月，財(cái)政部的一份報(bào)告顯示，2008年在被提倡使用公允價(jià)值計(jì)量模式的690家存在投資性房地產(chǎn)的上市公司中，采用公允價(jià)值計(jì)量模式的僅有20家，其中有14家以評估價(jià)格確定公允價(jià)值，5家參考同類同條件房地產(chǎn)，僅有1家采用第三方調(diào)查報(bào)告。報(bào)告中稱，“部分投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換和部分投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量方法值得關(guān)注?！痹诓芙ㄔ磥?，這句話雖然含蓄，但還是能看出財(cái)政部懷疑部分公司存在對利潤進(jìn)行調(diào)節(jié)的可能。

上交所研究中心的王嘯也指出，不少上市公司大股東在進(jìn)行資產(chǎn)注入時(shí)經(jīng)常選擇資產(chǎn)價(jià)格泡沫高漲之時(shí)，能夠大幅提高其資產(chǎn)的公允價(jià)值，但這又往往讓小股東無法接受。

因此，董毅強(qiáng)介紹，“除了以財(cái)務(wù)報(bào)表為目的的利潤調(diào)節(jié)之外，公允價(jià)值的使用也通常被用在資產(chǎn)重組上。”

或許也正是這個(gè)原因，讓許多上市公司對于使用公允價(jià)值的計(jì)量模式也制定財(cái)務(wù)報(bào)表十分謹(jǐn)慎。