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    公允價(jià)值下的“蛋”

    2009年12月04日 22:03
    來源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者:張勇

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    張勇

    如果你所投資的上市公司告訴你今年其業(yè)績將突增一個(gè)億,你千萬不要覺得意外,因?yàn)樗赡苁且驗(yàn)椴捎昧艘环N被稱為公允價(jià)值的新資產(chǎn)計(jì)量方式。

    “當(dāng)資產(chǎn)的市場價(jià)格發(fā)生巨大波動(dòng)時(shí),這種計(jì)量方式就將對企業(yè)的利潤造成重大影響?!鄙虾X?cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授曹建元告訴本報(bào),“這并不是一個(gè)新鮮事物,但對國內(nèi)企業(yè)來說卻依然慎于采用,甚至‘恐懼’?!?/p>

    11年前,公允價(jià)值計(jì)量首次出現(xiàn)在國內(nèi)部分會計(jì)準(zhǔn)則中,但很快被部分上市公司濫用,于是財(cái)政部在2001年取消了公允價(jià)值的使用。5年后,這一計(jì)量方式再度被引入,不過,現(xiàn)在的企業(yè)對它的態(tài)度顯然“含蓄”多了。

    然而情況也在逐漸改變,“在許多領(lǐng)域,公允價(jià)值的使用越來越顯得重要?!睗h華評值(上海)資產(chǎn)評估有限公司總經(jīng)理董毅強(qiáng)因?yàn)楣ぷ麝P(guān)系幾乎天天要跟公允價(jià)值計(jì)量打交道,“隨著企業(yè)重組并購的頻繁發(fā)生,資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的使用一定會迅速增加,而以財(cái)報(bào)為目的的公允價(jià)值評估也將日益增多?!?/p>

    公允價(jià)值的挑戰(zhàn)

    11月底,有媒體刊發(fā)文章質(zhì)疑紫金礦業(yè)國資賤賣,認(rèn)為紫金礦業(yè)在2001年改制前后凈資產(chǎn)“大打折扣”,還指出其無形資產(chǎn)增值速度驚人,儲量前后相差25倍。

    紫金礦業(yè)隨后聲明該質(zhì)疑不符合事實(shí),公司改制前的資產(chǎn)評估結(jié)果獲得過相關(guān)部門確認(rèn)。

    “對于這個(gè)事情,是非我們不做評論,但從此可以發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值計(jì)量使用的意義?!辈芙ㄔf,“矛盾根源在于對于無形資產(chǎn)公允價(jià)值評估的理解上?!?/p>

    一般來說,公允價(jià)值是一種強(qiáng)調(diào)公平交易、熟悉情況、自愿情況下的脫手價(jià)格,而非強(qiáng)制、清算和關(guān)聯(lián)交易而產(chǎn)生的迫售價(jià)、清算價(jià)和關(guān)聯(lián)交易價(jià)。也是一種估計(jì)價(jià)格,是買賣雙方意欲成交的現(xiàn)行交易達(dá)成的金額。

    事實(shí)上,類似的例子不在少數(shù)。2007年,中投公司以30億美元購買黑石公司不到10%的 “無投票權(quán)股權(quán)”,讓外界大為震驚;而今年,四川騰中重工擬巨資收購悍馬,不少分析人士認(rèn)為騰中的真實(shí)目標(biāo)僅在于悍馬品牌這一無形資產(chǎn)。

    美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司統(tǒng)計(jì),以前固定有形資產(chǎn)平均占有企業(yè)總資產(chǎn)約80%,無形資產(chǎn)占約20%,現(xiàn)今企業(yè)資產(chǎn)分布比例幾乎倒轉(zhuǎn)。而幾十年來企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化,使得公允價(jià)值概念的運(yùn)用越來越受到重視。

    不過,“即使對于同一資產(chǎn),以不同的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量依然會有巨大差異?!辈芙ㄔf,以此去看待上述紫金礦業(yè)的改制,或許有些問題就可以理解了。

    至于資本市場,公允價(jià)值的使用同樣將備受關(guān)注。12月3日,上海證券交易所副總經(jīng)理周勤業(yè)在 “金融風(fēng)暴后資本、無形資產(chǎn)、金融產(chǎn)品的估值研討會”上也指出,資本市場目前正面臨一個(gè)挑戰(zhàn),那就是歷史成本與公允價(jià)值的挑戰(zhàn)。

    利潤調(diào)節(jié)器

    “不可否認(rèn)的是,公允價(jià)值也可能成為企業(yè)人為調(diào)節(jié)利潤的工具?!辈芙ㄔQ,由于目前監(jiān)管層并未強(qiáng)制要求企業(yè)聘請第三方評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估,而是自己完成,因此不排除通過公允價(jià)值來操控利潤的可能。

    2009年8月,財(cái)政部的一份報(bào)告顯示,2008年在被提倡使用公允價(jià)值計(jì)量模式的690家存在投資性房地產(chǎn)的上市公司中,采用公允價(jià)值計(jì)量模式的僅有20家,其中有14家以評估價(jià)格確定公允價(jià)值,5家參考同類同條件房地產(chǎn),僅有1家采用第三方調(diào)查報(bào)告。報(bào)告中稱,“部分投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換和部分投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量方法值得關(guān)注?!痹诓芙ㄔ磥?,這句話雖然含蓄,但還是能看出財(cái)政部懷疑部分公司存在對利潤進(jìn)行調(diào)節(jié)的可能。

    上交所研究中心的王嘯也指出,不少上市公司大股東在進(jìn)行資產(chǎn)注入時(shí)經(jīng)常選擇資產(chǎn)價(jià)格泡沫高漲之時(shí),能夠大幅提高其資產(chǎn)的公允價(jià)值,但這又往往讓小股東無法接受。

    因此,董毅強(qiáng)介紹,“除了以財(cái)務(wù)報(bào)表為目的的利潤調(diào)節(jié)之外,公允價(jià)值的使用也通常被用在資產(chǎn)重組上。”

    或許也正是這個(gè)原因,讓許多上市公司對于使用公允價(jià)值的計(jì)量模式也制定財(cái)務(wù)報(bào)表十分謹(jǐn)慎。

    [責(zé)任編輯:xinmiao]
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