1997年，《京都議定書》首先提出了“碳交易”的投資模式，目的是創(chuàng)造一種市場機(jī)制，降低排放者的減排成本。隨后，全球逐漸建立了各種碳交易體系與投資模式。近期，聯(lián)合國氣候變化框架公約第15次締約方會議將召開，為此，我國參與全球碳交易的投資模式及前景值得探討。

全球碳交易制度體系

《京都議定書》是1997年由聯(lián)合國主導(dǎo)簽署的，簽署國中39個國家承諾在2008年-2012年間的第一承諾期內(nèi)，年均溫室氣體排放量比1990年減少5%。而為了增加影響范圍，促使未承諾的組織減少排放，《京都議定書》還設(shè)計了清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)，即未簽署國對減緩氣候變化能夠產(chǎn)生實(shí)際的長期效益的項目，在經(jīng)過檢驗后，可把排放減少量轉(zhuǎn)讓給簽署國，作為其完成承諾的一部分。

目前，荷蘭CLIMEX交易所、歐洲氣候交易所、北歐電力交易所、紐約綠色交易所、亞洲碳交易所等都可以進(jìn)行減排量(CER)交易。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2007年全球CER相關(guān)交易額達(dá)60億歐元。但受金融危機(jī)影響，2009年上半年，整個二級市場的每噸CER的價格從之前的20歐元下降為10歐元左右。

先來看歐洲排放交易體系。歐盟委員會2005年起對成員國實(shí)行溫室氣體排放配額管理，在其生效的第一階段(2005-2007年)，對各成員國每年可排放的二氧化碳量做了規(guī)定。在此基礎(chǔ)上設(shè)立了歐洲排放交易體系，允許各成員國交易各自的配額(EUA)。歐盟的規(guī)定比京都議定書更為嚴(yán)格，其交易也非?；钴S。2005年，成交額就達(dá)72億歐元，2006年為181億歐元。但由于歐盟規(guī)定第一階段的配額不能帶入第二階段，2007年的價格大幅下跌，交易量萎縮。2008-2012年是第二階段，一些非歐盟成員國也加入進(jìn)來，并且歐盟也接受了UNFCCC認(rèn)定的減排項目(CER)。

再來看芝加哥氣候交易所的碳排放交易。芝加哥氣候交易所(CCX)成立于2003年，它為溫室氣體排放量交易設(shè)計了CFI合約(Carbon Financial Instrument)，每份CFI代表100噸的CO2等額氣體排放。CCX提供了正式會員、合作會員、減排量供應(yīng)、減排量打包、交易、買家等六種參與形式以滿足不同的排放需求：

正式會員要承諾遵守CCX的溫室氣體減排計劃，并受法律監(jiān)督。該計劃要求會員在基礎(chǔ)排放量(1998~2001年平均)的基礎(chǔ)上，2003-2006年每年多減少1%的排放，2010年達(dá)到減少6%的目標(biāo)。若某一年超額完成，可把多減排的額度留給后續(xù)年份或出售。

合作會員是不會直接產(chǎn)生大量溫室氣體排放的機(jī)構(gòu)，主要是一些服務(wù)業(yè)、學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)、醫(yī)院和社會服務(wù)機(jī)構(gòu)等。一旦成為合作會員，就有義務(wù)每年計算自己的溫室氣體排放量并匯報，并從交易平臺上買入相應(yīng)的CFI。

正式會員之外的其它機(jī)構(gòu)也可在CCX交易平臺上出售CFI，但出售機(jī)構(gòu)本身不能是產(chǎn)生排放的機(jī)構(gòu)，減排必須是已實(shí)現(xiàn)而非預(yù)期，減排必須經(jīng)CCX認(rèn)可的第三方核實(shí)。

若項目提供的減排量不足每年一萬噸CO2等額氣體，就必須通過減排量打包才能交易。

做市商、對沖基金、商品經(jīng)紀(jì)等都可參與二級市場交易，提供流動性。

買家是出于各種目的買入CFI的用戶，不受會員條款的約束，CCX也不會核查他們的排放情況。

碳交易的投資模式選擇

首先，直接投資碳交易相關(guān)資產(chǎn)。由于有望獲得良好的回報，很多大型金融機(jī)構(gòu)已開始涉足。摩根士丹利宣布，今后5年將投資30億美元擴(kuò)展二氧化碳排放額度業(yè)務(wù)；高盛則購買了CCX的10%的股份。

其次，投資以碳交易為主要獲利來源的碳基金。2006年已有64億美元被投入50個碳基金用于購買碳減排。碳基金分五種：國際多邊援助機(jī)構(gòu)受各國委托設(shè)立的碳基金，如世界銀行管理的碳基金，具備政策等優(yōu)勢，審核更嚴(yán)格，價格卻不高；國家基金；包括非政府組織在內(nèi)的機(jī)構(gòu)所管理的基金；私募基金，其最為活躍；乘行業(yè)景氣時涌入的小基金。

再次，自行設(shè)立碳基金，成為國際買家。根據(jù)《議定書》，非簽署國不可成為碳交易國際買家。因此設(shè)立碳基金必須在簽署國進(jìn)行。通過向中國企業(yè)提供資金、技術(shù)或設(shè)備，低價購得項目產(chǎn)生的CER，在交易市場以高價賣出。

另一種方式是經(jīng)營CDM項目咨詢顧問公司。咨詢公司致力于開發(fā)可減排的工廠項目，項目業(yè)主將項目產(chǎn)生CER賣給需要的企業(yè)或基金公司。從項目申報審批、商務(wù)談判到購碳協(xié)議執(zhí)行期內(nèi)的碳資產(chǎn)管理，為國際買家推薦優(yōu)質(zhì)客戶，為減排企業(yè)尋找對口買家，建立適合企業(yè)CDM項目開發(fā)的合作模式并簽署國家購碳協(xié)議。目前，我國經(jīng)聯(lián)合國認(rèn)可的認(rèn)證公司已有兩家，但遠(yuǎn)不能滿足市場需求。面對未來的市場，國內(nèi)許多行業(yè)認(rèn)證公司，如中國船級社質(zhì)量認(rèn)證公司等龍頭企業(yè)都在積極申請聯(lián)合國的嚴(yán)格審核。

此外還可直接開發(fā)CDM項目。從企業(yè)項目業(yè)主開發(fā)碳資產(chǎn)到碳額度的完成交割買賣，手續(xù)復(fù)雜，需要專業(yè)團(tuán)隊執(zhí)行。對減排有需求的工廠經(jīng)過協(xié)商，立合同完成交易。要選擇安全性高、資質(zhì)好的買家，和CER交付風(fēng)險低的項目。

最后，主導(dǎo)或參與發(fā)起新的碳交易所。據(jù)預(yù)測，全球碳市場潛力巨大，2008-2012年間，全球碳市場規(guī)模每年可達(dá)600億美元，2012年將達(dá)1500億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。目前，歐洲排放交易體系是全球最大的碳交易市場，美國則在推行一套以企業(yè)而非政府主導(dǎo)的交易體系，因其企業(yè)競爭力遠(yuǎn)高于歐洲企業(yè)。而在中國，只有近期開放的幾家排放權(quán)交易市場，碳交易仍為空白。主導(dǎo)、參與或建立中國自己的交易體系，是一項值得投入的長期投資。

2012年《京都議定書》到期后國際碳市場的變化總體是樂觀的。政治上，各國都投入了很多精力和成本去爭論，英國提出低碳經(jīng)濟(jì)之后在歐盟得到認(rèn)可和實(shí)施，美國提出“清潔能源經(jīng)濟(jì)”，中國已認(rèn)識到發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的必要性；經(jīng)濟(jì)上，政府和公共部門已投入大量資金進(jìn)行研究，經(jīng)濟(jì)危機(jī)下發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)是各國共同謀求的；資本上，前期投入不可能毀于一旦。因此，朝著更大規(guī)模的CDM項目及行業(yè)減排方向去發(fā)展，已是大勢所趨。(中國船級社質(zhì)量認(rèn)證公司高級工程師阮昊宇對本文亦有貢獻(xiàn)。因版面所限，本文經(jīng)編輯刪減，全文請見www.cf40.org.cn)