黃杰

12月3日，證監(jiān)會前主席周道炯在第五屆中國(深圳)國際期貨大會上表示，要立足風(fēng)險管理和工具，穩(wěn)步加快發(fā)展我國的金融衍生產(chǎn)品市場，特別是股指期貨應(yīng)該盡快推出。

懷胎三年的滬深300股指期貨(下稱期指)2010年會順利分娩嗎？

這個似乎不是問題，至少所有的市場人士和經(jīng)濟學(xué)家這么認為。而在預(yù)期推動下，以中國中期(000996.SZ)為首的期貨概念股近兩個月來更是屢屢狂飆，甚至部分個股已經(jīng)走出翻番行情。

一位不愿署名的基金投資總監(jiān)感嘆說：“證監(jiān)會的股指期貨上市時間表一天不出來，A股市場圍繞期指炒預(yù)期的氛圍就一天不消退?！?

《中國經(jīng)營報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前市場普遍對2010年推出期指抱有厚望。一些公募基金圍繞備戰(zhàn)期指而展開的籌碼大戰(zhàn)也在蠢蠢欲動。

期指再遇“臨盆”窗口

“期指在2010年二季度推出的可能性非常大?！币晃慌c中國金融期貨交易所(下稱中金所)高層關(guān)系密切的上海某券商系期貨公司高層稱，最近幾次去交易所拜訪，明顯能感受到備戰(zhàn)氣氛越來越濃烈。

中金所有關(guān)人士在與《中國經(jīng)營報》記者交流時，直言中金所成立三年來幾乎天天都在備戰(zhàn)，比如組織交易系統(tǒng)測試、臨時故障演習(xí)、深入期貨公司檢查抽查、組織會員單位召開茶座、聘請國內(nèi)外名家登臺講義……交易所體系內(nèi)部需要運轉(zhuǎn)的流程已經(jīng)非常完備。

“已經(jīng)準(zhǔn)備了三年，媒體說臨盆在即，也在情理之中?！边@位中金所人士稱，站在中金所角度，自然是希望滬深300指數(shù)期貨能夠早日成為中國第一個期指產(chǎn)品，但從推出流程看，中金所目前也不知道期指何時上市。

《中國經(jīng)營報》記者試圖從證監(jiān)會期貨監(jiān)管二部及中國期貨業(yè)協(xié)會了解關(guān)于期指的最新進程，均無果。

“具體推出時間，目前恐怕連中金所總經(jīng)理朱玉辰也不好說，因此我們只能從時間窗口和指數(shù)窗口兩個角度進行分析。”長期關(guān)注期指進展的北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長胡俞越認為，目前滬深300指數(shù)處于3600點左右，與2007年的最高點5891點和2008年的最低點1606點相比較，處于一個既不算高、也不算低的位置，因此指數(shù)窗口是非常適宜推出期指的。而從時間窗口看，2010年馬上臨近，各大投資機構(gòu)編制年度投資計劃時也一定會考量到期指的投資工具屬性，故現(xiàn)在的時間節(jié)點也是恰到好處。

胡俞越認為目前推出期指的各項條件已經(jīng)非常完備。包括制度建設(shè)以及如何防范股票期貨市場聯(lián)動操縱等問題，已經(jīng)有了很好的解決方案。此時若再貽誤戰(zhàn)機，期指籌備期則會無限期延長。

11月29日，作為中金所股東單位之一的上海證券交易所研究中心主任胡汝銀公開呼吁快速推出期指。直言推出時機已經(jīng)成熟之余，胡汝銀稱：“股指期貨的推出還有助于降低市場風(fēng)險，減少波動性，并提升市場的總體質(zhì)量及內(nèi)在穩(wěn)定性?！?

更多的官方辭令顯示：何時推出期指的言論已經(jīng)悄然由“適時”過度為“盡快”。

券商系期貨公司苦盼

天天喊“狼”來了，結(jié)果打狼部隊苦等三年“狼”也沒有來！

一家已經(jīng)將金融事業(yè)部撤銷合并到研究中心的二線期貨公司老總提起期指就搖頭。2007年，為備戰(zhàn)期指，該公司曾在財力非常拮據(jù)的情況下投入1000萬元資金進行交易系統(tǒng)采購、公司內(nèi)網(wǎng)升級、辦公地點修繕和工作人員建制配備，但這些投入至今未能產(chǎn)生一分錢收益。

“撤并金融事業(yè)部也是無奈之舉，原來幾名部門主力都要求到商品研究崗位或機構(gòu)服務(wù)部門工作，這個部門早在2008年上半年就變成了一個只有主任的空巢?！痹撈谪浌纠峡傉f，對于期指，公司一直非常期待，但現(xiàn)在有點麻木了。

中信建投期貨則是比較積極的備戰(zhàn)代表。該公司總經(jīng)理丁杰認為中金所籌備期指的時間越長，說明該品種將來上市的活躍度和成熟度就越高，因此提前重點培育期指客戶目前是公司主要工作之一。丁杰直言期指何時推出需看證監(jiān)會決定，但一旦推出時所有期貨公司誰能多分到一杯羹，則要看之前的功課是否夠扎實。

廣發(fā)期貨公司分管技術(shù)的副總經(jīng)理劉忠會坦言該公司早在2007年就已經(jīng)引入兩套交易線路，公司配合中金所也開展了多次緊急事件演習(xí)和系統(tǒng)中斷對接等基礎(chǔ)性工作，他認為期指或?qū)⑹?010年為期貨公司帶來最大增量業(yè)務(wù)的誘人蛋糕。

據(jù)記者調(diào)查，目前期貨公司陣營對于期指的呼吁聲源主要發(fā)自券商系期貨公司?！安浑y理解，幾乎每家券商系期貨公司都是收購而來，投入幾千萬甚至數(shù)億資金之后，券商也一直在期待期貨公司能夠在期指業(yè)務(wù)上有所斬獲。”前述上海某券商系期貨公司老總稱。

吸籌大戰(zhàn)前奏啟動

“13元的中國石油(601857.SH)貴嗎？不貴，尤其是在期指推出預(yù)期強烈的今天。”前述不愿署名的基金公司投資總監(jiān)稱，中國石油雖不是滬深300指數(shù)里面最大的權(quán)重股，但配置中石油可以最大化影響上證指數(shù)，上證指數(shù)也會直接影響滬深300指數(shù)，因此機構(gòu)適量配置中國石油是非常必要的。他拒絕透露該基金公司配置情況，但坦言旗下一只滬深300指數(shù)基金已經(jīng)在進行倉位調(diào)整，優(yōu)化配置。

公開資料顯示，目前A股市場滬深300指數(shù)基金已突破上千億份，這意味著至少有上千億元基金資金在圍繞滬深300指數(shù)展開等份投資。

國泰君安證券金融工程部負責(zé)人蔣瑛琨博士認為足夠多的指數(shù)基金已經(jīng)為期指推出伊始擁有較好活躍度奠定了良好基礎(chǔ)。蔣瑛琨稱，前期期指遲遲不出的顧慮之一在于是否會被操縱，以及如何防范跨市場操縱。眼下看，證監(jiān)會通過不斷完善、修改相關(guān)規(guī)定，已經(jīng)建立了開戶實名制和機構(gòu)套利頭寸配額制等一系列安全保障體系，未來上市時間表一旦公布，或還將施行考試準(zhǔn)入制等保障散戶利益措施，綜合看，期指未來對A股市場健康發(fā)展將發(fā)揮積極作用。

申銀萬國的衍生品研究員袁英杰則相信期指無論是在6000點還是1600點推出，都不會因為推出時指數(shù)點位的過高或過低而起到推波助瀾作用?！八鼉H僅是一個工具，這個工具如果要被投資者所用，還需要后者手里攥有足量的現(xiàn)貨市場籌碼?！痹⒔苷f。

不過讓更多機構(gòu)開始焦慮的也正是籌碼問題。“指數(shù)基金完全按照指數(shù)構(gòu)成中的個股權(quán)重在進行籌碼配置，它們不用憂心籌碼問題。但單純的股票型基金呢，顯然，如果證監(jiān)會未來對期指頭寸實施現(xiàn)貨籌碼配額頭寸制，那就意味著，當(dāng)指數(shù)達到某一高位時，你要想做空，就必須手里握有足夠多的現(xiàn)貨籌碼?！鼻笆龌鸸就顿Y總監(jiān)稱，盡管頭寸配額制度是否實施、如何實施等關(guān)鍵性內(nèi)容仍處于市場猜測階段，但不少基金公司確已對此問題展開研究，甚至有所動作。

蔣瑛琨稱證監(jiān)會如不盡快推出期指上市時間表，A股在2010年一季度很可能再次陷入瘋狂炒作“期指推出”朦朧預(yù)期或者處處喧囂籌碼論的氛圍之中?！捌谥竿瞥鲱A(yù)期”吸籌大戰(zhàn)或許已經(jīng)上演。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)上證綜指6124點時，滬深300指數(shù)為5891.7點，而12月4日上證綜指僅為3317.04點時，滬深300指數(shù)已經(jīng)3643.49點。