在全國(guó)同時(shí)進(jìn)行的六場(chǎng)財(cái)富萬(wàn)里行的活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，投資者和交銀施羅德團(tuán)隊(duì)的明星基金經(jīng)理有很多精彩互動(dòng)，我們特別輯選精彩部分予以刊登。和投資者對(duì)話的有：交銀施羅德基金投資總監(jiān)項(xiàng)廷鋒；投資副總監(jiān)、權(quán)益投資部總經(jīng)理、交銀成長(zhǎng)基金經(jīng)理周煒煒；研究部副總經(jīng)理張科兵；交銀施羅德先鋒基金經(jīng)理史偉；交銀保本基金經(jīng)理張迎軍。

投資者：明年政策會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)向？

交銀施羅德：我們認(rèn)為，明年政策大幅轉(zhuǎn)向可能不大。即便是大家擔(dān)心的貨幣政策也是適度寬松的局面，不是中性，更不是偏緊。為什么呢？因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在還是希望經(jīng)濟(jì)保持一定的增速。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的最大問(wèn)題是出口不振，而且不可能明年就起來(lái)，這一點(diǎn)，管理層也很明白，并沒(méi)指望出口能恢復(fù)。現(xiàn)在的努力方向是啟動(dòng)內(nèi)需，但內(nèi)需起來(lái)是需要時(shí)間的。包括鼓勵(lì)中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社保體系建立這都需要時(shí)間。而在這個(gè)期間，政府的主要工作是必須通過(guò)投資等一系列政策把經(jīng)濟(jì)保持在一定水平，不能讓增長(zhǎng)水平掉下去。

投資者：對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的全年走勢(shì)是怎么看的？

交銀施羅德：明年1季度經(jīng)濟(jì)增速肯定是個(gè)高點(diǎn)，而之后，經(jīng)濟(jì)增速在政府投資效應(yīng)逐步弱化的情況下，可能會(huì)緩慢回落。但是政府投資可能會(huì)慢慢下調(diào)，不過(guò)同時(shí)民間投資會(huì)逐步上行，因此整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)有所回落，但單季度不會(huì)低于8%的水平。從這個(gè)角度看，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性基本沒(méi)有。

投資者：明年通脹會(huì)是否會(huì)出現(xiàn)？央行是否會(huì)加息？市場(chǎng)流動(dòng)性是否會(huì)逆轉(zhuǎn)？

交銀施羅德：我們一直認(rèn)為，市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)逆轉(zhuǎn)。明年會(huì)否加息我們覺(jué)得也要看當(dāng)時(shí)的環(huán)境，加息不是百分百會(huì)發(fā)生的事件。通脹方面，我們覺(jué)得中國(guó)的通脹主要取決于兩點(diǎn)，一方面是和民生特別相關(guān)的糧食產(chǎn)品，另一個(gè)因素則是國(guó)外大宗商品價(jià)格的傳導(dǎo)。從前者看，我國(guó)連續(xù)六年糧食豐收。糧食價(jià)格又是政府高度關(guān)注的事情，上升概率不大。而全球經(jīng)濟(jì)就是產(chǎn)能過(guò)剩的狀況，需求真正起來(lái)有難度，因此明年通脹壓力并不大。

投資者：目前市場(chǎng)是否有泡沫？

交銀施羅德：泡沫，有兩個(gè)最重要的特征：首先，估值非常昂貴，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)估值的正常范圍。其次，投資者的情緒高漲，加大杠桿并一致同向充分投資。以這兩個(gè)要素來(lái)看全球的主要股市，目前很難有全面泡沫化的結(jié)論。中國(guó)股市也很難說(shuō)整體有泡沫。在目前的市場(chǎng)點(diǎn)位上，中國(guó)滬深300指數(shù)的靜態(tài)動(dòng)態(tài)市盈率，均低于歷史平均水平。而且，從絕對(duì)估值的角度來(lái)看，目前的估值并沒(méi)有反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性溢價(jià)。當(dāng)然，不可否認(rèn)，有一批中小市值的股票的結(jié)構(gòu)性泡沫已比較大了，而銀行的低估值也拉低了整體估值水平。