西漢志

上周五，美國勞工部公布了11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。結(jié)果讓人感到意外，11月公司裁員從10月份的19萬人大幅回落至1.1萬人，還不及此前一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的十分之一。消息可謂上周市場中的重磅炸彈。消息公布后，由于對美聯(lián)儲加息的預(yù)期，美元大幅上漲。市場將等待今晚美聯(lián)儲主席伯南克對市場的評價。

美國就業(yè)市場真的回暖了嗎？盡管統(tǒng)計數(shù)據(jù)還要再次修改，但不可否認(rèn)的是，美國的就業(yè)形勢的確正在好轉(zhuǎn)。如果就業(yè)增長的趨勢不變，我相信我們很快將看到美聯(lián)儲加息的消息。然而，事實也并非如此樂觀。

此次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的改善依賴于服務(wù)業(yè)臨時就業(yè)機會的增加，和制造業(yè)裁員的減少。勞工部報告顯示，服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)上漲了8.6萬人，但幾乎全部都來自于臨時性的服務(wù)工作和政府項目工作。而制造業(yè)由10月份的裁員11.3萬人，下降至6.9萬人。

目前美國的經(jīng)濟(jì)很大程度上依賴政府的經(jīng)濟(jì)刺激計劃。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美國的經(jīng)濟(jì)刺激的影響正逐步接近極限。一旦政府的投入無法繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)，服務(wù)業(yè)大量的擁有臨時合同的勞工的工作將無法得到保證。

而制造業(yè)的問題則更加隱蔽。絕大多數(shù)美國公司由于對09年經(jīng)濟(jì)失去信心，在08年底停止了增加新的訂單，轉(zhuǎn)而使用備用庫存。而在09年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，公司在使用完自身庫存后，開始增加新訂單。公司不僅需要訂購隨后的一年訂單，還要多訂購一個月以增加備用庫存。這就造成了，社會整體需求超出了正常的水平，減少了工廠的裁員。進(jìn)入2010年后，需求將回到正常水平，裁員可能會進(jìn)一步擴大。

據(jù)獨立商業(yè)調(diào)查表示，美國的中小企業(yè)仍在考慮進(jìn)一步裁員，而不是開始雇傭新的員工。因此，投資者沒有必要擔(dān)心美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策的措施，在近期出現(xiàn)。

研究中心分析師：趙力耕