東莞證券 黃黎明

2010年上半年我們的農(nóng)業(yè)投資策略是：精選個(gè)股，關(guān)注價(jià)格和政策機(jī)會(huì)。

A股具有良好業(yè)績支持的農(nóng)業(yè)公司不多，但好的機(jī)會(huì)層出不窮。整體來講，農(nóng)業(yè)股的機(jī)會(huì)，更多來自價(jià)格和政策因素帶來的交易性機(jī)會(huì)。明年上半年，我們將繼續(xù)圍繞價(jià)格和政策這兩條主線，精選子行業(yè)和重點(diǎn)公司。另外，通脹因素或是錦上添花，重組題材仍是熱點(diǎn)。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)和國際谷物理事會(huì)的預(yù)計(jì)，目前，除小麥和大豆供大于求、預(yù)計(jì)下年度庫存消費(fèi)比將上升外，玉米和稻米2010/2009年的庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)將下降，而實(shí)際上，多年來世界糧食庫存消費(fèi)比一直在低位徘徊。

從市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)來看，主要糧食價(jià)格基本回到2007年的水平，并進(jìn)行了將近一年的盤整，隨著石油價(jià)格的攀升，糧價(jià)上攻的動(dòng)能正在聚集。未來可能成為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的催化劑有：第一，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，近期全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象已越來越明顯，OECD消費(fèi)者信心指數(shù)已持續(xù)數(shù)月回升，農(nóng)產(chǎn)品下游的需求可能超出預(yù)期；第二，美元的走弱，可能刺激前期滯漲的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲；另外，若通脹出現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步受到刺激。

國內(nèi)糧價(jià)：繼續(xù)穩(wěn)中有升。我國小麥和稻米的價(jià)格對(duì)外依存度較小，受政府調(diào)控的影響較大，而根據(jù)近年政府對(duì)最低收購價(jià)的調(diào)整看，政府對(duì)國內(nèi)糧食價(jià)格的調(diào)控方向是穩(wěn)中有升，價(jià)格的穩(wěn)定也使二者種植面積穩(wěn)中有升，這樣既有利于保護(hù)農(nóng)民利益，又不至于造成嚴(yán)重的通貨膨脹。我們對(duì)于未來稻米和小麥的價(jià)格走勢(shì)依然維持穩(wěn)中有升的觀點(diǎn)。

相對(duì)來說，玉米、大豆及油脂品種受外圍、特別是能源價(jià)格影響較大，價(jià)格和產(chǎn)量也波動(dòng)較大。具體來看，今年玉米價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而大豆和菜籽油低位徘徊，但已是2007年低位，我們看好明年的走勢(shì)。

種植業(yè)：全球糧食價(jià)格將逐步走出谷底，特別是具有較強(qiáng)能源屬性的玉米和大豆品種，隨著石油價(jià)格的走高，表現(xiàn)更為出色，建議關(guān)注種植業(yè)龍頭北大荒；種業(yè)是農(nóng)業(yè)中永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)，具有弱周期性、高附加值、高技術(shù)門檻和政策長期扶持的優(yōu)勢(shì)，始終是農(nóng)業(yè)股的焦點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注登海種業(yè)和敦煌種業(yè)。

養(yǎng)殖業(yè)：明年生豬依然供給充足，但一季度的春節(jié)因素可能刺激豬肉價(jià)格階段性上漲，建議關(guān)注羅牛山、新五豐等；在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，海珍品的價(jià)格上漲可能更為顯著，建議關(guān)注擁有珍貴海域資源的海珍品養(yǎng)殖企業(yè)獐子島和好當(dāng)家。另外，與養(yǎng)殖業(yè)密切相關(guān)的動(dòng)物疫苗行業(yè)，和種業(yè)一樣也具有弱周期性、高附加值和良好業(yè)績支持等特點(diǎn)，關(guān)注龍頭中牧股份。

農(nóng)產(chǎn)品加工：我國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響，業(yè)績波動(dòng)較大。今年引人注目的制糖業(yè)，明年可能存在先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，一季度仍存在一定的機(jī)會(huì)，關(guān)注南寧糖業(yè)和貴糖股份。蘋果汁加工業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程慢于預(yù)期，但是底部基本確認(rèn)，新一輪投資機(jī)會(huì)正在來臨，關(guān)注國投中魯。番茄醬加工業(yè)供過于求，目前的價(jià)格仍有一定的下跌空間。