全球糧食供求趨緊及流動性泛濫共筑國際農(nóng)產(chǎn)品上漲基石。由于豐產(chǎn)及需求萎靡，09年國際主要農(nóng)產(chǎn)品僅小幅反彈，不過明年情況可能發(fā)生變化，實際產(chǎn)量不斷低于預(yù)期，實際的需求隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的加速而超預(yù)期，全球糧食供大于求的局面可能轉(zhuǎn)向緊平衡，低迷的糧價難以持續(xù)；此外貨幣因素在明年將會顯現(xiàn)，四季度全球大宗商品價格已有所反彈，按照能源-有色金屬-農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)順序，農(nóng)產(chǎn)品價格有望普漲。

國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將引發(fā)國內(nèi)CPI上漲及農(nóng)業(yè)股行情。09年國內(nèi)糧食產(chǎn)品已走出大牛市，但國內(nèi)CPI未表達(dá)真實通脹壓力。在今年國際農(nóng)產(chǎn)品低迷國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品走高的情況下，農(nóng)產(chǎn)品逆差縮小但進(jìn)口量放大，國際價格對國內(nèi)CPI影響的敏感度有增無減，若國際價格上揚(yáng)，將導(dǎo)致國內(nèi)CPI迅速飆升，引發(fā)農(nóng)業(yè)股行情。

關(guān)注供需變化受益子行業(yè)的交易性投資機(jī)會。在通脹背景下，供需面產(chǎn)生變化的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的速度最快，幅度也最大，我們認(rèn)為按照時間順序分別是玉米種子加工、畜禽養(yǎng)殖、水產(chǎn)品養(yǎng)殖、蘋果汁加工、番茄醬加工等五個子行業(yè)，對應(yīng)推薦的公司分別是登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、民和股份、獐子島、好當(dāng)家、國投中魯、新中基、中糧屯河。

長期仍看好穩(wěn)定增長且估值較低個股。即使通脹加速，此前我們長期看好的業(yè)績穩(wěn)定增長個股綠大地及開創(chuàng)國際，產(chǎn)品價格也有望走高，僅幅度相對較小，從長期來看，目前PEG均不到1，長期投資價值仍較突出。

(具體內(nèi)容請見附件)