【上交所投資者教育專欄】

年報是上市公司信息披露的核心，也是了解上市公司基本面的最重要資料，它對所有投資者都是公開的，閱讀和分析年報是投資的一項基本功。目前，滬深兩地上市公司已達1600多家，年報披露由于及時性要求集中在一個較短的時間內(nèi)公布，大量年報的“文山字海”令部分投資者無暇應付，對年報的閱讀只是走馬觀花，一晃而過。此種閱讀方式往往使投資者無法從年報中獲取有價值的信息。那么應如何抓住年報的要點，有效地閱讀上市公司年報呢？

由于年報披露的信息、內(nèi)容是針對所有的年報讀者，它包括上市公司現(xiàn)有股東、潛在的投資者、債權(quán)人及其他各種性質(zhì)的讀者，所以作為普通投資者所想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息往往集中在年報的幾個重要部分，抓住了這些部分的要點，投資者就能對上市公司的基本情況有一個初步的了解。這些信息主要集中在會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要、董事會報告、財務會計報告三個部分。

一、從會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要分析公司的總體經(jīng)營狀況

會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要向投資者提供了上市公司年度內(nèi)的諸如營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等基本的財務數(shù)據(jù)和指標，為投資者分析上市公司總體經(jīng)營狀況提供了重要的依據(jù)。要從會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)中分析出公司的總體經(jīng)營狀況，首先，也是最基本的，是要知道和了解這些數(shù)據(jù)所表示的基本含義。其次是運用一定的方法對這些數(shù)據(jù)進行處理和分析。最基本和最常用的分析方法是比較分析法，即通過兩個或幾個有關(guān)的經(jīng)濟指標的對比，找出差異，研究和評價公司經(jīng)營情況的一種方法。比較分析法主要有以下幾種形式：1.實際指標與計劃指標對比，借以考核有關(guān)計劃完成情況；2.本期實際數(shù)同上期實際數(shù)對比，即縱向比較，借以了解有關(guān)指標在不同時期的增減變化情況；3.本期實際數(shù)與同行業(yè)公司的指標之間相互比較，即橫向比較，借以了解上市公司之間的財務狀況和經(jīng)營成果之間的差異。

二、分析年報中的董事會報告

董事會報告是公司董事會向廣大投資者對公司經(jīng)營、投資等情況所作的一個總體報告，投資者能夠從其中獲得有關(guān)公司的大量信息。因此投資者有必要對董事會報告中的以下內(nèi)容進行詳細的剖析：1.公司經(jīng)營情況。投資者應該了解公司所處的行業(yè)以及公司在本行業(yè)中的地位；公司主營業(yè)務的范圍及其經(jīng)營狀況；公司在經(jīng)營中出現(xiàn)的問題及解決方案。2.公司財務狀況。投資者應當結(jié)合年報的財務報告部分，對公司財務狀況進行分析。特別是，如果注冊會計師對涉及報表的項目出具了非標準審計報告，董事會在該部分會做出說明，投資者要對董事會的說明予以高度關(guān)注，以便更好地判斷公司真實財務狀況。3.公司投資情況。了解報告期內(nèi)公司投資額比上年的增減變動及幅度、被投資公司的名稱和主要經(jīng)營活動等。4.公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境與政策環(huán)境的變化情況。5.新年度的業(yè)務發(fā)展計劃，其中包括新年度的收入與成本費用計劃、新建及在建項目的預期進度。應注意公司規(guī)劃是否切合實際，是否具有可行性并能夠產(chǎn)生預期的效益。6.董事會日常工作情況。7.本次利潤分配預案或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預案。

三、掌握財務會計報告的主要內(nèi)容

財務會計報告是上市公司年報的核心，包括審計報告及資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動表四大會計報表等內(nèi)容。信息質(zhì)量的高低是投資者能否從年報中發(fā)掘有價值線索的關(guān)鍵，審計報告是注冊會計師就年報編制是否規(guī)范，所提供的信息是否真實向投資者提供的一份專業(yè)報告。四大會計報表就上市公司的資產(chǎn)負債、盈利能力、現(xiàn)金流動、股東權(quán)益變動情況向投資者提供了全面的信息。投資者在對以上幾部分內(nèi)容進行初步了解后，根據(jù)自身的需求就可大致地確定所讀年報是否有進一步詳盡、認真分析的必要了，從而起到事半功倍的年報閱讀效果。

近期上交所組織編寫并出版發(fā)行了一套“投資者教育系列叢書”。叢書包括《投資者如何分析年報》、《ETF投資指南》公司債知識讀本》等三冊。其中《投資者如何分析年報》從投資者特別是個人投資者的角度出發(fā)，比較系統(tǒng)地探討了投資者如何分析年報。今后將選擇叢書中投資者感興趣的內(nèi)容，陸續(xù)在“上交所投資者教育專欄”中刊登。

（供稿人：馬軍生 楊金忠）