CPI轉(zhuǎn)正未必支持農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)：我們考察了歷史上的農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)。在2003年初CPI轉(zhuǎn)正的情況下，農(nóng)業(yè)板塊并沒有超越大盤的表現(xiàn)。農(nóng)業(yè)股大幅跑贏大盤主要在08年上半年整體通脹較為嚴(yán)重的條件下。而大部分時(shí)間農(nóng)業(yè)股相對(duì)大盤的表現(xiàn)，和其他中小板相對(duì)大盤的表現(xiàn)是比較類似的。其本質(zhì)可能是不同市值股票的輪動(dòng)關(guān)系。

明年糧食豬肉供應(yīng)無虞：整體來看，明年國(guó)內(nèi)糧食和豬肉的供應(yīng)問題都不大。

因?yàn)楣┬枋Ш鈱?dǎo)致價(jià)格上漲的可能性較小。我們預(yù)計(jì)明年糧食批發(fā)價(jià)格同比約在5%左右。豬肉價(jià)格明年震蕩走高的可能性較大，但漲幅不會(huì)很大，價(jià)格累計(jì)同比上漲很可能在20%之內(nèi)。

推薦糖和南寧糖業(yè)：農(nóng)業(yè)的子行業(yè)投資，我們主要推薦制糖業(yè)，對(duì)應(yīng)的股票是南寧糖業(yè)。我們的觀點(diǎn)是：國(guó)內(nèi)外糖價(jià)將在未來3-6個(gè)月將創(chuàng)下新高。國(guó)外從目前的22美分上漲至25美分以上。國(guó)內(nèi)糖價(jià)從4500元上漲至5000元以上。隨著糖價(jià)的上漲，制糖上市企業(yè)中受益最明顯的是南寧糖業(yè)。我們估計(jì)，2010年國(guó)內(nèi)白糖均價(jià)在5000元/噸，南寧糖業(yè)業(yè)績(jī)1.90元/股。因?yàn)樘莾r(jià)可能在明年一季度持續(xù)趨勢(shì)性上漲?？紤]到糖價(jià)可能的趨勢(shì)，以及參考?xì)v史水平，我們給予公司17倍的PE，目標(biāo)價(jià)32.30元。首次給予買入-B的投資評(píng)級(jí)。

其他子行業(yè)情況：因?yàn)?a href="http://app.www.laredo.cc/data/indu/jgzs.php?symbol=9" target="_blank">棉花價(jià)格的繼續(xù)上漲，建議關(guān)注棉花類上市公司的交易性機(jī)會(huì)。因?yàn)樗a(chǎn)品價(jià)格的上漲，使得水產(chǎn)類公司值得關(guān)注。而飼料和蘋果汁行業(yè)處于相對(duì)的低谷狀況，未來有望進(jìn)入復(fù)蘇，值得關(guān)注。

板塊投資評(píng)級(jí)：對(duì)整個(gè)板塊的投資評(píng)級(jí)，我們從未來的盈利趨勢(shì)，水平等角度考慮，傾向于認(rèn)為明年農(nóng)業(yè)板塊相對(duì)大盤估值略向上，盈利向下。而在這兩個(gè)因素的刺激下，農(nóng)業(yè)股相對(duì)大盤走平的可能性較大。給予農(nóng)業(yè)板塊同步大市-A的投資評(píng)級(jí)。

（具體內(nèi)容請(qǐng)見附件）