修訂基金法、設(shè)限基金評(píng)級(jí)、整肅高管跳槽、嚴(yán)防利益輸送、引導(dǎo)長(zhǎng)期投資

□ 本報(bào)記者 趙學(xué)毅

目前基金業(yè)發(fā)展方興未艾，積極擴(kuò)張之際制度性的東西亟待完善。2009年，良好的業(yè)績(jī)收益已讓不少基金打了個(gè)漂亮的翻身仗，在這一片大和諧的背后是監(jiān)管部門的不遺余力。修訂基金法、設(shè)限基金評(píng)價(jià)、整肅高管跳槽、嚴(yán)防利益輸送、引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，監(jiān)管層五道“令箭”是基金今年境況徹底逆轉(zhuǎn)的“護(hù)身符”

基金法修訂適應(yīng)變革新階段

2004年6月1日實(shí)施的《證券投資基金法》，確立了基金行業(yè)運(yùn)作的法律框架，有力地推動(dòng)了基金業(yè)的規(guī)范和發(fā)展。然而，隨著基金業(yè)快速發(fā)展，法律滯后的現(xiàn)象開(kāi)始顯現(xiàn)?；鸱ǖ牟糠謨?nèi)容已不再完全適應(yīng)當(dāng)前基金業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)監(jiān)管的需要，眼下《基金法》修改的時(shí)機(jī)和條件均已成熟。

基金業(yè)巨大變化主要概括三方面：一是基金種類增多，管理部門多元化(商業(yè)銀行相繼成立了基金管理公司，全國(guó)社保機(jī)構(gòu)設(shè)立了基金，國(guó)家發(fā)改委組織了風(fēng)險(xiǎn)投資基金等)；二是在治理機(jī)構(gòu)上、管理規(guī)范上基金需要通過(guò)制度加以規(guī)范和約束；三是私募基金蓬勃發(fā)展，但多處于“原生態(tài)”，無(wú)論籌資、運(yùn)作還是分紅缺乏法律依據(jù)和保障。

值得注意的是，盡管《基金法》修改雖已達(dá)成多方共識(shí)，但是“大改”還是“小改”存在兩種截然相對(duì)的觀點(diǎn)。以北京大學(xué)金融與證券研究中心主任、原《基金法》起草小組副組長(zhǎng)曹鳳岐為代表，主張《基金法》修小修”，對(duì)私募基金的規(guī)范只需由國(guó)務(wù)院出臺(tái)相關(guān)法規(guī)即可。

另一種觀點(diǎn)以全國(guó)人大常委會(huì)委員、財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈為代表，主張對(duì)投資基金統(tǒng)一立法，將目前的《基金法》真正變?yōu)椤锻顿Y基金法》。據(jù)記者觀察，原《基金法》在爭(zhēng)議中制定，在爭(zhēng)議中產(chǎn)生，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)就是統(tǒng)一立法還是分別立法。統(tǒng)分之爭(zhēng)并未隨著《基金法》的實(shí)施而停止，相反一直延續(xù)到今天。在基金業(yè)蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，統(tǒng)分之爭(zhēng)已經(jīng)并不重要，重要的是基金法修訂是基金業(yè)變革新階段的呼喚，具有劃時(shí)代的意義。

基金評(píng)級(jí)設(shè)限讓投資評(píng)價(jià)更客觀

2009年11月17日，證監(jiān)會(huì)頒行《證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(明年1月1日起施行)，對(duì)基金業(yè)“排名”開(kāi)列九大禁令，要求對(duì)基金應(yīng)進(jìn)行長(zhǎng)期評(píng)價(jià)。

這九大“緊箍咒”分別是：禁止對(duì)不同分類的基金作排名；禁止對(duì)同一分類中包含基金少于十只的基金和成立期不足36個(gè)月的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)；禁止對(duì)特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行評(píng)價(jià)；禁止對(duì)處于建倉(cāng)期的基金進(jìn)行評(píng)級(jí)；評(píng)級(jí)期間不得少于36個(gè)月；基金評(píng)級(jí)的更新間隔不得少于3個(gè)月；單一收益指標(biāo)排名期間不得少于3個(gè)月；單一收益指標(biāo)排名的更新間隔不得少于1個(gè)月。此外，嚴(yán)把基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的門檻，新規(guī)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出了資質(zhì)限定。

很明顯，通過(guò)規(guī)范基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，令基金評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)透明化，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)將自身評(píng)價(jià)體系的公開(kāi)化，基民會(huì)一目了然，這將極大程度地減少基民選錯(cuò)基金的可能性?；鹪u(píng)價(jià)辦法印證了管理層的良苦用心：基金要為投資人服務(wù)，以創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)，不是以基金規(guī)模簡(jiǎn)單擴(kuò)張為目標(biāo)，基金評(píng)級(jí)應(yīng)對(duì)投資者負(fù)責(zé)。

新規(guī)的實(shí)施，意味著基金業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)短期排名行為被制止，這是基金業(yè)的一大進(jìn)步。更重要的是，基金市場(chǎng)向來(lái)難有常勝將軍，在更長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，基民將對(duì)基金的投資風(fēng)格以及運(yùn)作能力等方面有了更加深入的了解，也更加容易選擇到適合自己的基金。

整肅高管跳槽基金經(jīng)理更敬業(yè)

回首即將過(guò)去的2009年，基金業(yè)人事變動(dòng)可謂“如火如荼”，業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁反彈，并未讓基金公司的高管及基金經(jīng)理享受歌舞升平。僅從基金經(jīng)理變更來(lái)看，涉及基金只數(shù)之多、波及公司范圍之廣前所未有。

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，今年來(lái)超過(guò)140只基金迎來(lái)了自己新的“基金經(jīng)理”，涉及現(xiàn)有60家基金公司中的40多家，這意味著，超過(guò)三分之二的基金公司都有基金經(jīng)理變動(dòng)崗位。值得憂慮的是，去年以來(lái)基金經(jīng)理和管理層人員劇烈變動(dòng)，人才流失，都在一定程度上影響了基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

證監(jiān)會(huì)于今年3月21日發(fā)布了《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》，加強(qiáng)對(duì)基金經(jīng)理任職年限、交易操作、公開(kāi)言論等的規(guī)定。這意味著，證監(jiān)會(huì)已念起約束基金經(jīng)理頻繁跳槽的“緊箍咒”?；饦I(yè)正式提出基金經(jīng)理注冊(cè)制，以后所有基金經(jīng)理必須將從業(yè)信息登記進(jìn)入中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)管理的數(shù)據(jù)庫(kù)，部分、逐步向社會(huì)公眾開(kāi)放。對(duì)于那些短期內(nèi)頻繁變更工作崗位及管理基金未滿一年主動(dòng)提出辭職的投資管理人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)將拒絕為其注冊(cè)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》中第34、35條規(guī)定，基金公司若聘請(qǐng)上述人員則必須向證監(jiān)會(huì)說(shuō)明盡職調(diào)查理由和擬聘用的理由，而實(shí)際操作中將更加嚴(yán)格，若兩年內(nèi)跳槽兩次將無(wú)法獲得基金經(jīng)理的注冊(cè)。

目前看來(lái)，這個(gè)被稱為基金經(jīng)理“緊箍咒”的新規(guī)，并未阻止基金經(jīng)理的變更潮。不過(guò)，市場(chǎng)在關(guān)注基金業(yè)畸形的高流動(dòng)性，并且制度上的反思已在不斷深入。有分析人士認(rèn)為，或許隨著股權(quán)激勵(lì)的出臺(tái)，基金業(yè)的這種極端不穩(wěn)定性將徹底終止。

嚴(yán)防利益輸送保證投資者利益

隨著基金公司新業(yè)務(wù)的不斷拓展，利益輸送的問(wèn)題不斷受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。今年以來(lái)，監(jiān)管層頻發(fā)新規(guī)嚴(yán)禁利益輸送，以保證投資者的利益。

早在今年1月份，證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《證券業(yè)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則》，而其中27條明令禁止的行為無(wú)疑為證券從業(yè)人員念起了“緊箍咒”。其中2基金從業(yè)人員特定禁止的6項(xiàng)行為分別為：違反有關(guān)信息披露規(guī)則，私自泄漏基金的證券買賣信息；在不同基金資產(chǎn)之間、基金資產(chǎn)和其他受托資產(chǎn)之間進(jìn)行利益輸送；利用基金的相關(guān)信息為本人或者他人謀取私利；挪用基金投資者的交易資金和基金份額；在基金銷售過(guò)程中誤導(dǎo)客戶；以及證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)禁止的其他行為。顯然，管理層的態(tài)度依然相當(dāng)明確——對(duì)于違規(guī)行為將嚴(yán)懲不貸！

在隨后3月份頒布的《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》中，同樣可以看到監(jiān)管層對(duì)利益輸送的治理?；鸸颈灰蠼?yán)格的通信管理制度，固定電話錄音、交易時(shí)間投資管理人員的移動(dòng)電話、掌上電腦等移動(dòng)通訊工具必須集中保管，MSN、QQ等各類即時(shí)通訊工具和電子郵件應(yīng)實(shí)施全程監(jiān)控并留痕，而且錄音、即時(shí)通信、電子郵件等資料應(yīng)該保存五年以上?；鹜顿Y管理人員從事股權(quán)投資、其直系親屬買賣股票等可能存在利益沖突的行為，將得到有效治理。

8月24日，證監(jiān)會(huì)再發(fā)“令箭”，正式通知各基金公司，基金公司自有資金及基金從業(yè)人員不得購(gòu)買“一對(duì)多”專戶理財(cái)產(chǎn)品。監(jiān)管部門發(fā)出“禁買令”正是為了防止可能出現(xiàn)的內(nèi)幕交易、利益輸送等問(wèn)題。

引導(dǎo)長(zhǎng)期投資意在規(guī)范市場(chǎng)秩序

12月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《開(kāi)放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》(明年3月15日起施行)，增列短期交易的贖回費(fèi)，并禁止基金管理人向銷售機(jī)構(gòu)支付一次性獎(jiǎng)勵(lì)，規(guī)范尾隨傭金。

《管理規(guī)定》鼓勵(lì)后端收費(fèi)模式，引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期投資。2010年3月15日起，開(kāi)放式基金管理人將可自主選擇對(duì)持有少于一周、少于一個(gè)月內(nèi)贖回的基金持有人分別加收不低于贖回金額1.5%和0.75%的贖回費(fèi)；手續(xù)費(fèi)隨持有期限不斷降低，持有三年以上可以為零?；鸸究上蜾N售機(jī)構(gòu)支付尾隨傭金，不設(shè)上限，但一次性獎(jiǎng)勵(lì)叫停。據(jù)中登公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年到2009年間，個(gè)人投資者基金平均持有期限都在30日以上，僅當(dāng)個(gè)人投資者投資金額超過(guò)100萬(wàn)元時(shí)平均持有期限才降至30日以下，因此如增加短期懲罰性贖回費(fèi)，受影響最大的應(yīng)是投資額在100萬(wàn)以上的個(gè)人投資者，而基金管理人也可以自主設(shè)置收取短期交易贖回費(fèi)的適用投資者。

《管理規(guī)定》這一新規(guī)對(duì)抑制基金短期交易以及引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資具有積極作用，利于基金業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。一方面，這一新?lián)P長(zhǎng)避短”新規(guī)抑制短期交易行為可以使基金的份額更加穩(wěn)定，不但利于基金穩(wěn)定運(yùn)作，同時(shí)還能減少為應(yīng)對(duì)申購(gòu)贖回而產(chǎn)出的交易摩擦費(fèi)用，在一定程度上降低基金的運(yùn)營(yíng)成本，使長(zhǎng)期投資者受益；另一方面，新規(guī)細(xì)化了基金銷售的收費(fèi)規(guī)則，可以減少行業(yè)內(nèi)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)和“價(jià)格戰(zhàn)”。