獐子島(002069)在近期調(diào)整市場(chǎng)中表現(xiàn)抗跌，今天大幅上漲8.06%，換手率1.75%。公司擁有全國(guó)最大的優(yōu)質(zhì)海洋資源，內(nèi)生性增長(zhǎng)強(qiáng)勁。定向增發(fā)啟動(dòng)，公司蝦夷扇貝養(yǎng)殖加工能力提升。通脹預(yù)期下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.69)0090和1.14元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為48、37和29倍;當(dāng)前共有20位分析師跟蹤，5位分析師建議“強(qiáng)力買入”，11位分析師建議“買入”，4位分析師給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.95。

目前公司擁有的確認(rèn)海域面積為110萬畝，為公司提出的產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)買的資源基礎(chǔ)。公司擁有的海域被認(rèn)定為“國(guó)家清潔海域”，符合海水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)中的一類海水水域。由于璋子島是長(zhǎng)海縣的重點(diǎn)支持企業(yè)，所以在海域確權(quán)方面存在一定的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)，璋子島還擁有潛在確權(quán)海域?yàn)?0萬畝左右。

公司扇貝產(chǎn)量支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司底播蝦夷扇貝養(yǎng)殖產(chǎn)能能占到全國(guó)70%，產(chǎn)量占到全國(guó)50%左右，具有絕對(duì)的壟斷地位。大連是扇貝的主要養(yǎng)殖區(qū)，約占全國(guó)扇貝產(chǎn)量的90%左右。從06年開始，大連及其周邊地區(qū)扇貝已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)大規(guī)模死亡現(xiàn)象，而公司底播扇貝由于氣溫適宜，今年畝產(chǎn)提高，產(chǎn)量較去年增加50%左右。目前扇貝價(jià)格為22元/公斤，較年初上漲了47%，超過了去年的平均價(jià)格水平。

海參價(jià)格上漲超預(yù)期。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，海參價(jià)格從09年5月104元/公斤的最低點(diǎn)，上漲至160元/公斤，最高達(dá)197元/公斤，上漲幅度高達(dá)54%。由于第四季度是傳統(tǒng)的進(jìn)補(bǔ)季節(jié)，也是海參的稍售旺季，海參價(jià)格仍會(huì)繼續(xù)保持高位。公司的底播海參價(jià)格一直高于圍堰海參價(jià)格20%左右。從目前的隋況來看，春節(jié)前期公司底播海參價(jià)格大約在220-240元/公斤。

鮑魚供需關(guān)系改變支持價(jià)格上漲。2009年5月，福建平潭龍王頭、間江口定海灣、連江黃岐等地海域出現(xiàn)了大規(guī)模的赤潮現(xiàn)象，造成了莆田南日等鮑魚主產(chǎn)區(qū)的鮑魚出現(xiàn)了大面積的死亡，嚴(yán)重的地方甚至出現(xiàn)了絕收的情況。由于鮑魚的供應(yīng)量減少，鮑魚的價(jià)格開始出現(xiàn)上漲，目前鮑魚價(jià)格已經(jīng)上漲至170元/公斤。預(yù)計(jì)鮑魚價(jià)格上漲將有一定的持續(xù)性，鮑魚價(jià)格上漲到20萬元/噸是大概率事件。

公司發(fā)布定向增發(fā)公告，擬向不超過10名機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)不超過2800萬股，發(fā)增價(jià)格不低于29.22元，擬募資不超過8億元。近8億募集資金主要投向海水養(yǎng)殖和貝類加工兩大核心業(yè)務(wù)，由于海水養(yǎng)殖業(yè)的利潤(rùn)要較加工業(yè)豐厚，因此，公司將近70%的募集資金用于蝦夷扇貝養(yǎng)殖業(yè)，近30%的資金用于蝦夷扇貝加工。

國(guó)金證券表示，在通脹預(yù)期下，清潔水域資源的稀缺性會(huì)被市場(chǎng)所重視，這種得天獨(dú)厚的水域資源儲(chǔ)備必定會(huì)通過適度的估值溢價(jià)體現(xiàn)出來。通過比較，給出獐子島目標(biāo)股價(jià)區(qū)間：37.45～42.12 元，重申“買入”建議。

風(fēng)險(xiǎn)提示：惡劣的天氣情況、疫情風(fēng)險(xiǎn)和海產(chǎn)品價(jià)格下跌。