經(jīng)濟觀察報 記者 陳雙慶 胡中彬 創(chuàng)業(yè)板第二批企業(yè)變本加厲。

在債券型基金“打新”推動下，創(chuàng)業(yè)板“第二代”企業(yè)發(fā)行市盈率再次刷新紀錄，平均市盈率達83.59倍。

接近證監(jiān)會人士表示，按照原定計劃，年底前創(chuàng)業(yè)板的掛牌數(shù)量要達到60家。目前創(chuàng)業(yè)板第一、第二批加起來已經(jīng)達42家，如果按此計劃，這就意味著，未來的十天還將有18家創(chuàng)業(yè)板公司過會發(fā)行。

從瘋狂的市盈率和這個目前看似躍進的目標(biāo)來看，創(chuàng)業(yè)板年底前耀眼無比。

監(jiān)管意圖

創(chuàng)業(yè)板成立之初，監(jiān)管層就擔(dān)心“炒新”影響創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，決定批量擴容進行“對沖”

不過，28家公司在網(wǎng)下申購階段已受機構(gòu)熱捧，56.7倍的平均發(fā)行市盈率大大高于同期中小板發(fā)行市盈率。

“監(jiān)管層對此也心里有數(shù)，擬定了年底前創(chuàng)業(yè)板的擴容目標(biāo)?！币晃唤咏C監(jiān)會人士表示，按照原定計劃，年底前創(chuàng)業(yè)板的掛牌數(shù)量要達到60家，形成一定規(guī)模，擴容防爆炒并減少二級市場的聯(lián)動。

然而，從11月開始，創(chuàng)業(yè)板待審核企業(yè)和保薦機構(gòu)均遭“寒潮”，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的過會率從9月份的高達93.5%下降至11月份的不及60%。14家公司進入創(chuàng)業(yè)板發(fā)審程序，就只有8家公司過會，過會率還不足6成。

“過會率突然降低，除了一些企業(yè)不適合上創(chuàng)業(yè)板外，第二批企業(yè)的質(zhì)量確實沒有第一批的質(zhì)量高；另外一個原因，發(fā)審會也借此表明了嚴把關(guān)的態(tài)度，改變企業(yè)和保薦機構(gòu)之前高過會率的印象。平安證券一投行人士表示，長期來看，創(chuàng)業(yè)板的過會率可能和中小板趨同，在70%左右。

根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板的過會企業(yè)數(shù)量看，即便第二批14家企業(yè)同時年底前掛牌上市，創(chuàng)業(yè)板的總量也只達到42家，離監(jiān)管層年底前擴容至60家的目標(biāo)尚存一定距離。

盡管監(jiān)管層完成預(yù)定擴容目標(biāo)尚有難度，但或許能讓其松一口氣的是，第二批創(chuàng)業(yè)板最高超過百倍的發(fā)行市盈率，已經(jīng)讓市場大呼吃不消，加商近期招商證券的破發(fā)，市場已普遍預(yù)期創(chuàng)業(yè)板二級市場的炒作空間會再次壓縮。

債基打新推高市盈率

市場普遍預(yù)計創(chuàng)業(yè)板第二批8家企業(yè)的發(fā)行市盈率會高于首批，但高出的幅度仍超過普遍預(yù)期。

首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均發(fā)行市盈率為56.7倍，鼎漢技術(shù)拿下首批發(fā)行市盈率第一高的位置，達82.22倍。

然而第二批企業(yè)的平均市盈率就超過鼎漢技術(shù)，達到83.59倍。其中金龍機電以19元的價格發(fā)行，對應(yīng)市盈率126.67倍，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率新高；另一家發(fā)行市盈率過百的公司是陽普醫(yī)療，發(fā)行價是25元，市盈率達到108.7倍，

創(chuàng)業(yè)板首批掛牌一個月后，對應(yīng)的2008年靜態(tài)市盈率達118倍，動態(tài)市盈率約91倍，目前創(chuàng)業(yè)板的整體靜態(tài)市盈率保持在為110倍左右。創(chuàng)業(yè)板相對穩(wěn)定的市場表現(xiàn)，加之?dāng)U容未及預(yù)期，均推高了機構(gòu)網(wǎng)下申購的熱情。

一位參與8家公司“打新”的基金經(jīng)理稱：“按照2008年的市盈率計算并不科學(xué)，去年經(jīng)濟環(huán)境特殊，公司業(yè)績受影響，現(xiàn)在已經(jīng)到年底了，以明年的業(yè)績來計算市盈率會更科學(xué)。

與首批申購情況不同，債券型基金在第二批申購中顯露崢嶸。

金龍機電的承銷商國信證券一投行人士表示，在申購機構(gòu)中，尤其以一些債券型基金最為兇猛，不僅量大并且報的平均價格也很高。

這種說法從最終配售的數(shù)據(jù)中得到了印證。金龍機電的配售結(jié)果表明，在91家獲配售的機構(gòu)中，僅是債券型基金和券商理財產(chǎn)品就占到了26席。

上海一家基金公司投資總監(jiān)稱，到年底都是基金拼業(yè)績的時候，通過打新能夠為做業(yè)績起到很大幫助?！皞突鸬牧鲃有苑浅：?，其中還不免有很多存在銀行的錢，閑著也是閑著，打新還能夠增加業(yè)績，債券型基金打新的動力更足。

北京一家大型基金公司債券型基金經(jīng)理則認為，創(chuàng)業(yè)板整體的股價偏高是不爭的事實，尤其是二級市場的瘋狂表現(xiàn)更不可理喻，但的確也存在一些優(yōu)質(zhì)的公司等。他會區(qū)別對待，對看好的公司重金申購。

2009年債券型基金整體表現(xiàn)不佳，贖回壓力大。今年債券市場不復(fù)去年風(fēng)光，收益曲線的下滑，也使得債券型基金業(yè)績普遍下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，債券型基金全年業(yè)績較去年大幅下滑了三成，規(guī)模也較年初縮水了約6成，打新成為債券型基金求生最本能的動力。

另一方面，根據(jù)目前的會計統(tǒng)計標(biāo)準，債券型基金“打新”中簽后，即便先不管三個月鎖定期后業(yè)績?nèi)绾?，在年底時，其“打新”中簽的資金將能夠按照股票的市價計算賬面價值，將對年底業(yè)績的產(chǎn)生貢獻，近期瘋狂的創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)讓這些債券型基金更是看到了“做賬面文章”的好處。

不過，一些基金的風(fēng)險控制部也開始警示旗下基金的行為?！罢猩套C券近日破發(fā)，說明一二級市場之間的獲利空間正不斷受到擠壓，我們也在不斷警示這一風(fēng)險，特別是創(chuàng)業(yè)板，除了債券型基金外我們很少參與?！闭猩袒鹨晃回撠?zé)人表示。

在助推機構(gòu)申購熱情的過程中，承銷商也功不可沒。

在第二批8家公司中，金龍機電和陽普醫(yī)療這兩家企業(yè)的發(fā)行市盈率最高，這兩家公司同時由國信證券負責(zé)保薦，而且國信證券的債券型基金子公司國信弘盛也在兩家公司上市前進行注資。按照發(fā)行價計算，國信弘盛在兩家公司上已收獲了3.47倍和8.2倍的賬面收益率。

一位不愿具名的投行人士表示，在目前的賣方市場中，投行具有很大的話語權(quán)，他們會針對平常關(guān)系好的機構(gòu)投資者進行一對一拜訪和定價溝通。