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    皮海洲:新股認(rèn)沽權(quán)證可抑高價(jià)發(fā)行

    2009年12月22日 12:49
    來(lái)源:中國(guó)新聞網(wǎng)

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    自6月份IPO重啟以來(lái),新股發(fā)行價(jià)越來(lái)越高,到12月份更是達(dá)到了登峰造極的地步。如12月16日發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板第2批8家公司股票,平均發(fā)行市盈率由首批的56.70倍提高到了83.59倍,其中,金龍機(jī)電的發(fā)行市盈率達(dá)到126.67倍,陽(yáng)普醫(yī)療的發(fā)行市盈率達(dá)到108.70倍提而與此同時(shí),12月9日以86.54倍市盈率發(fā)行的普利特,也創(chuàng)下了中小板新股發(fā)行市盈率新高。

    新股發(fā)行價(jià)格越來(lái)越高,這一現(xiàn)象受到了市場(chǎng)的極大關(guān)注。在上周末舉辦的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示,將進(jìn)一步推動(dòng)新股發(fā)行制度改革。“今年證監(jiān)會(huì)不再對(duì)發(fā)行價(jià)格實(shí)行窗口指導(dǎo)。在取消窗口指導(dǎo)之后的發(fā)行價(jià)格和以前的發(fā)行價(jià)格相比,發(fā)行價(jià)格在往上走。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于發(fā)行價(jià)格的約束機(jī)制還不健全,所以新股發(fā)行改革還沒(méi)有完成,我們還需要不斷地培育和完善市場(chǎng)機(jī)制。

    實(shí)際上,自今年6月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》確立新股發(fā)行“市場(chǎng)化定價(jià)”的原則以來(lái),市場(chǎng)上要求進(jìn)一步改革新股發(fā)行制度的呼聲就沒(méi)有停止過(guò),尤其是當(dāng)“市場(chǎng)化定價(jià)”淪為新股高價(jià)發(fā)行的代名詞之后,這種改革的呼聲就更加強(qiáng)烈。

    那么,如何推進(jìn)新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革,健全發(fā)行價(jià)格的約束機(jī)制呢?筆者以為,在“市場(chǎng)化定價(jià)”不變的前提下,發(fā)行新股認(rèn)沽權(quán)證是一個(gè)行之有效的辦法。

    所謂新股認(rèn)沽權(quán)證,就是發(fā)行人在發(fā)行新股時(shí),同時(shí)發(fā)行與新股份額相同的認(rèn)沽權(quán)證,新股發(fā)行價(jià)就是認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)。一旦新股破發(fā),投資者就可以憑借持有的認(rèn)沽權(quán)證以發(fā)行價(jià)格向發(fā)行人出售股份。發(fā)行新股認(rèn)沽權(quán)證,至少有這樣三大優(yōu)點(diǎn)。

    一是有利于抑制發(fā)行人盲目圈錢?!笆袌?chǎng)化定價(jià)”之所以淪為高價(jià)發(fā)行,原因就在于發(fā)行人在新股發(fā)行的過(guò)程中,只有利益而沒(méi)有責(zé)任,以至“股市的錢不圈白不圈”,所以發(fā)行價(jià)就越來(lái)越高。但發(fā)行新股認(rèn)沽權(quán)證后,這種局面就會(huì)改變。因?yàn)樾鹿砂l(fā)行價(jià)越高,股票破發(fā)的可能性就越大。而一旦破發(fā),投資者就可以按發(fā)行價(jià)向發(fā)行人出售股份,如此一來(lái),發(fā)行人多圈的資金就要吐出來(lái)了。

    二是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力是一個(gè)考驗(yàn),長(zhǎng)期來(lái)看,有利于提高保薦機(jī)構(gòu)的保薦水平?,F(xiàn)階段的新股保薦機(jī)構(gòu),只是一味地拔高發(fā)行人的投資價(jià)值,達(dá)到高價(jià)圈錢的目的,但如果發(fā)行新股認(rèn)沽權(quán)證,一味圈錢之路就行不通了。這就要求保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的投資價(jià)值有一個(gè)正確的判斷,定價(jià)太低了,發(fā)行人不滿意;定價(jià)太高了,股票又要破發(fā),發(fā)行人還是不能滿意。因此,保薦機(jī)構(gòu)必須盡職盡責(zé)。

    三是有利于保護(hù)公眾投資者的利益。在沒(méi)有新股認(rèn)沽權(quán)證的情況下,新股高價(jià)發(fā)行帶來(lái)的破發(fā),損失都得投資者自己扛。而如果發(fā)行了新股認(rèn)沽權(quán)證,那么,破發(fā)的損失就由發(fā)行人來(lái)承擔(dān),這是對(duì)公眾投資者利益的最好保護(hù)。(皮海洲)

    (來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 )

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:新股 發(fā)行 發(fā)行人 權(quán)證 
     

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