本報(bào)記者 雷李平 深圳報(bào)道

12月22日，深圳海聯(lián)訊科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海聯(lián)訊科)首發(fā)申請(qǐng)未能獲得證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委今年第35次會(huì)議通過(guò)。

6年前，海聯(lián)訊的海外上市歷程止步于SARS影響；6年后，海聯(lián)訊的IPO則或受阻于由外資轉(zhuǎn)內(nèi)資，這一清除外資痕跡的歷史沿革。22-23日，記者兩次致電海聯(lián)訊董秘，都被告知關(guān)鍵時(shí)期不便做出任何回應(yīng)。

不過(guò)，大同證券研究員張宏斌告訴記者，之前創(chuàng)業(yè)板公司過(guò)會(huì)被否的因素主要有兩個(gè)：一是公司的成長(zhǎng)性不太好；二是股權(quán)瑕疵。很多公司在多年的發(fā)展過(guò)程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。

“海聯(lián)訊本身情況不錯(cuò)，我們認(rèn)為上創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該很適合?！焙Ｂ?lián)訊IPO經(jīng)辦注冊(cè)會(huì)計(jì)師深圳市鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司盧劍波向記者表示，海聯(lián)訊的歷史沿革，由外資轉(zhuǎn)變成內(nèi)資的過(guò)程中存在瑕疵，可能是公司未能過(guò)會(huì)的主要原因。

外資淤痕

在2008年沖擊創(chuàng)業(yè)板之前，海聯(lián)訊形式上是一家地道的外資公司。

2000年1月，香港注冊(cè)公司捷訊通信(章鋒持股55.99%、駱東持股44.01%)發(fā)起成立海聯(lián)訊前身海聯(lián)訊信息，注冊(cè)資本150萬(wàn)美元。2002年，海聯(lián)訊擬在海外上市，于2003年9月進(jìn)行股權(quán)調(diào)整，根據(jù)紅籌海外上市模式，設(shè)置BVI控股結(jié)構(gòu)。當(dāng)時(shí)，捷訊通信將擁有的海聯(lián)訊信息全部出資轉(zhuǎn)讓給TEAMWEALTH。而TEAMWEALTH為MOTION(章鋒持股55.99%、駱東持股44.01%)的全資子公司，兩者均為2003年2月5日注冊(cè)于英屬維爾京群島。此后，在海聯(lián)訊2008年變更為內(nèi)資企業(yè)前，單一股東一直是TEAMWEALTH，持股100%。

因SARS影響，2004年海聯(lián)訊停止海外上市計(jì)劃，駱東退出。海聯(lián)訊由章鋒通過(guò)MOTION及TEAMWEALTH100%持股。2006年、2007年，TEAMWEALTH引入孔飆等人員間接持股后，股東MOTION(由章鋒100%持股)持有40.19%的股權(quán)，ONTING(由孔飆100%持股)持股27.92%，RIGHT(由邢文飚100%持股)持股21.92%，SYSTEM(由蘇紅宇100%持股)持股9.97%。

2008年4月，海聯(lián)訊董事會(huì)決議，同意TEAMWEALTH將持有全部股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給章鋒、孔飆、邢文飚、蘇紅宇，企業(yè)類(lèi)型由外資企業(yè)變更為內(nèi)資公司。外資化架構(gòu)下設(shè)立的BVI持股公司：MOTION、ONTING、RIGHT、SYSTEM、TEAMWEALTH以及捷訊通信相繼解散或注銷(xiāo)。

經(jīng)過(guò)如此復(fù)雜的股權(quán)變更，內(nèi)地人實(shí)際控制的外資企業(yè)海聯(lián)訊終于回歸了內(nèi)資本色。然而，昔日為海外上市量身定制的BVI控股結(jié)構(gòu)，如今卻成了創(chuàng)業(yè)板IPO的障礙。

“現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，審批指導(dǎo)不明確，哪方面的原因都可能被否決，讓人找不著譜?！鄙虾Ｒ晃粎⑴c創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目的注冊(cè)會(huì)計(jì)師指出。而盧劍波則認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)應(yīng)著重強(qiáng)調(diào)公司的資產(chǎn)質(zhì)地、發(fā)展前景，而不是追究公司由外資轉(zhuǎn)換內(nèi)資歷史沿革中的問(wèn)題。

股東分肥

此外，創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在的一個(gè)現(xiàn)象是，不少股東都是后期介入，其本身對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展并無(wú)幫助?！坝幸环N說(shuō)法是，這屬于相關(guān)公司利益輸出，”張宏斌表示。值得注意的是，海聯(lián)訊也存在類(lèi)似情形。

2008年5月海聯(lián)訊股份制改造整體變更為股份公司。當(dāng)年6月27日，海聯(lián)訊臨時(shí)股東大會(huì)決議，同意深圳市中小企業(yè)信用擔(dān)保中心有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“擔(dān)保中心有)出資120萬(wàn)元使公司注冊(cè)資本增至3790萬(wàn)元。擔(dān)保中心共投入貨幣資金384萬(wàn)元，其中120萬(wàn)元認(rèn)繳股本，剩余部分計(jì)入資本公積，最終持股120萬(wàn)股，占比3.1662%。雖然此次增資以5倍市盈率為定價(jià)依據(jù)，擔(dān)保中心入股成本為3.2元/股，高于海聯(lián)訊財(cái)務(wù)總監(jiān)楊德廣早2月增資入股時(shí)1.55元的成本，但擔(dān)保中心的介入，從公司主業(yè)發(fā)展來(lái)看，意義并不大。而對(duì)于引進(jìn)擔(dān)保中心的意圖，海聯(lián)訊董秘堅(jiān)稱(chēng)，不方便透露。