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    一對多百日揭秘:收益不足10% 跑輸公募與大盤

    2009年12月24日 05:05
    來源:中國證券報-中證網(wǎng) 作者:易非

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    基金專戶“一對多”跑輸大盤(CFP圖片 圖片來源:中國證券報)

    □本報記者 易非 深圳報道

    今年9月,基金公司紛紛啟動專戶“一對多”業(yè)務(wù)的時候,不少人滿懷收獲的希望。但一百多天的運作過后,他們發(fā)現(xiàn),擺脫排名賺取絕對收益的新業(yè)務(wù)開展起來還真不容易。

    “不少基金‘一對多’專戶收益在10%以下,沒有戰(zhàn)勝大盤,甚至沒有戰(zhàn)勝同期的公募基金?!睒I(yè)內(nèi)人士透露說,這讓一些當時沖著高收益而來的專戶客戶有些沮喪。而有跡象顯示,基金專戶“一對多’的銷售近期已不復當日的火熱勢頭,部分“一對多’產(chǎn)品甚至難以達到5000萬的成立底線。

    “靈活配置”難顯優(yōu)勢

    根據(jù)安信證券的統(tǒng)計,截至2009年10月底,共有84只“一對多”專戶產(chǎn)品發(fā)行成立,總規(guī)模超過100億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看,超過80%的“一對多”產(chǎn)品都是股票倉位從0到100%的“靈活配置”產(chǎn)品發(fā)行成立,

    之所以主打“靈活配置”牌,是因為公募基金2008年凈值一瀉千里,被很大程度上歸因于公募基金有最低股票倉位限制,所以即使看對了下跌的方向,凈值還是會有很大虧損。所以主基金在推廣專戶業(yè)務(wù)時,大打靈活配置牌,追求絕對收益。

    但從基金“一對多”專戶一百多天的運作來看,這種靈活配置卻成了凈值上漲的反作用力。“‘一對多’開始運作的9月份,應該是個不錯的時點。”分析人士認為,這是因為市場在8月份完成了一次近千點的下跌,很多個股跌幅在30%左右,市場風險得到了較大的釋放。

    但是,很多基金“一對多”專戶卻沒有及時建倉。中國證券報記者了解到,這是因為當時他們看到市場剛剛暴跌,人心惶惶。強調(diào)穩(wěn)健運作、絕對收益的基金專戶肯定是不能大干,于是選擇了空倉或輕倉。在后來的操作中他們即使提高了股票倉位,稍遇市場震蕩也會迅速把倉位降到最低,比如在最近的下跌中,很多基金專戶就選擇了空倉。

    專戶操作跟風公募?

    臨近年終,很多基金專戶投資人員也在反思自己的操作,其中的一點就是專戶操作是不是太像公募基金了?

    “之所以這段時間收益不太好,在于我們買的股票還是與公募基金的差不多,集中于銀行、金融這些估值合理的品種?!鄙钲谝晃粚艄芾砣藛T告訴記者,9月份以來的上漲卻主要集中在中小市值股票,而在基金看來,這些股票的估值已經(jīng)非常高了。

    有部分基金研究人士認為,基金專戶人員主要是來自于公募基金投研人員,很大程度上延續(xù)著公募基金那種穩(wěn)健的操作思維,根據(jù)業(yè)績和估值來選取白馬股投資。這種方法對于大資金來說是有效的,但對于規(guī)模較小更追求業(yè)績的專戶卻不一定合適,“某種程度上,基金專戶應該有自己獨立的股票池和獨立的投研體系。

    多位基金專戶人員表示了自己的擔心,他們認為基金專戶的比拼不僅僅是基金行業(yè)內(nèi)部的比拼,更多的是與陽光私募基金的比拼。今年以來,以目前最火的陽光私募重陽投資為例,有消息人士稱,其近期發(fā)行的一期規(guī)模已達十來億,而基金“一對多”截至目前最大的一個也只在5億左右。

    等待明年平衡市

    “考慮到絕對不能產(chǎn)生虧損,基金專戶這樣的業(yè)績還是可以接受的?!笔袌鲅芯咳耸窟@樣考評基金“一對多”一百多天的業(yè)績表現(xiàn)。

    安信證券基金分析師付強點評說,靈活配置這樣的專戶產(chǎn)品,本質(zhì)上是類似于對沖基金的絕對收益產(chǎn)品,追求的是波動率更小前提下的穩(wěn)定收益,股票基金是獲得市場本身的貝塔收益。在市場強勢上行階段,絕對收益產(chǎn)品更難戰(zhàn)勝市場和一般股票基金。

    放眼來看,基金“一對多”的前景也許會更精彩。招商基金的“一對多”自9月份運作以來,一直處于同業(yè)前列。招商基金專戶資產(chǎn)投資部楊渺也表示,明年的市場存在較大的不確定性,這種市場環(huán)境對于專戶“一對多”等靈活性相對較大的市場參與者而言,應該會有較大的機會。

    在對于明年的判斷中,平衡市是比較一致的觀點,分歧在于究竟是強平衡還是弱平衡。很多基金專戶人員判斷說,“這種市場最適合可以靈活配置的專戶操作,因為上漲的時候可以滿倉,下跌的時候空倉,只要操作得當,全年指數(shù)雖然沒有多大漲幅,但收益可能不會少。”這一次的靈活配置能如所愿嗎?我們只有等待市場的檢驗。

    [責任編輯:robot] 標簽:基金 專戶 百日 多天 
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