□本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道

自2007年第一只分級(jí)杠桿基金發(fā)行以來(lái)，兩年多來(lái)市場(chǎng)上僅發(fā)行了3只該類型的產(chǎn)品。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，目前有多家基金公司已上報(bào)杠桿類產(chǎn)品。國(guó)泰基金估值優(yōu)勢(shì)可分離基金已經(jīng)獲批，其他公司杠桿產(chǎn)品預(yù)計(jì)陸續(xù)獲準(zhǔn)發(fā)行。2010年將迎來(lái)杠桿基金的發(fā)行大年。

杠桿為業(yè)績(jī)添光彩

從海外來(lái)看，杠桿產(chǎn)品規(guī)模在不斷擴(kuò)大之中。國(guó)泰君安提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年12月15日，在美國(guó)668只封閉式基金中，存續(xù)了一年以上的杠桿基金達(dá)到469只。

在A股市場(chǎng)上，目前已有的3只杠桿分級(jí)基金分別為國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金、長(zhǎng)盛同慶和國(guó)投瑞銀瑞和300，發(fā)行時(shí)均得到了市場(chǎng)的追捧，尤其是長(zhǎng)盛同慶首募高達(dá)147億元。相比目前約500只公募基金的隊(duì)伍，分級(jí)杠桿基金只有3只，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在公募基金中仍具有稀缺性。

在今年這波行情中，杠桿基金的特點(diǎn)也給其業(yè)績(jī)?cè)鎏砹瞬簧俟獠省ind統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月25日，國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取基金今年以來(lái)的參考收益率達(dá)到了約168%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了其他股票基金。作為A股市場(chǎng)上第一只結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，瑞福進(jìn)取在2007年9月份上市之前兩個(gè)月的封閉期內(nèi)，就曾為投資者獲得了50%的收益。不過(guò)，由于投資者對(duì)這個(gè)產(chǎn)品不熟悉，瑞福進(jìn)取在上市初期曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)短暫的折價(jià)交易，但隨著大家對(duì)該基金的認(rèn)識(shí)加深，它在二級(jí)市場(chǎng)由折價(jià)變?yōu)橐鐑r(jià)，溢價(jià)率一度曾達(dá)100%以上。長(zhǎng)盛同慶B在今年5月成立以來(lái)至12月25日也獲得了11%的凈值增長(zhǎng)率。

事實(shí)上，除了公募基金，杠桿類型的產(chǎn)品也受到了私募、券商、信托公司的歡迎。相關(guān)券商的私募基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，約有20%的證券投資信托產(chǎn)品采用收益分級(jí)的結(jié)構(gòu)。在陽(yáng)光私募中存續(xù)的結(jié)構(gòu)化杠桿產(chǎn)品約為200只左右，資產(chǎn)規(guī)模在160億元左右。

開(kāi)發(fā)杠桿產(chǎn)品熱情高漲

公募基金三年多來(lái)僅發(fā)行了3只分級(jí)杠桿基金，一個(gè)原因是由于其杠桿作用在市場(chǎng)下跌時(shí)也會(huì)放大損失，只有在預(yù)期市場(chǎng)向好或是震蕩上升階段，這類產(chǎn)品才會(huì)更受投資者青睞。2008年以來(lái)市場(chǎng)大幅下滑，在一定程度上延緩了基金公司開(kāi)發(fā)此類產(chǎn)品的步伐。不過(guò)，今年以來(lái)市場(chǎng)漲幅已近翻番。對(duì)于2010年的行情，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將呈N形走勢(shì)，能再創(chuàng)新高。在這一背景下，基金公司開(kāi)發(fā)此類產(chǎn)品的熱情開(kāi)始高漲。

目前已有多家基金公司上報(bào)了杠桿分級(jí)基金產(chǎn)品。其中，國(guó)泰旗下的杠桿基金已經(jīng)獲批，該基金正式名稱為估值優(yōu)勢(shì)可分離基金，將采用共同募集自動(dòng)分離的方式，在封閉期內(nèi)將基金份額持有人初始有效認(rèn)購(gòu)的基金總份額按照1：1的比例分離成估值優(yōu)先和估值進(jìn)取兩種份額類別，以滿足風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期不同的客戶需求?；鸱忾]期為3年，封閉期間股票投資比例為60%-100%，杠桿率約為1.9倍。

其他基金公司已經(jīng)上報(bào)的杠桿基金產(chǎn)品，預(yù)計(jì)近期陸續(xù)獲準(zhǔn)發(fā)行，2010年將迎來(lái)一波杠桿基金的發(fā)行熱潮。

從目前新上報(bào)的分級(jí)杠桿基金來(lái)看，部分新上報(bào)分級(jí)基金的杠桿比例設(shè)置較高，達(dá)到約兩倍，同時(shí)對(duì)于優(yōu)先類份額有更強(qiáng)的保護(hù)措施，如國(guó)泰分級(jí)基金的優(yōu)先份額能獲得5.7%的基準(zhǔn)收益保障，這對(duì)各類型投資者都有一定吸引力。從封閉期限來(lái)看，目前大多是三年封閉期，期間不分配，也不開(kāi)放，這也有助于基金更好貫徹價(jià)值投資思路。

此外，從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，分級(jí)杠桿基金在募集時(shí)大都會(huì)設(shè)定發(fā)行上限，因?yàn)槿绻?guī)模較小，將增加上市交易溢價(jià)可能性，從目前已上市的分級(jí)基金來(lái)看，大基金就有折價(jià)現(xiàn)象，較小規(guī)模的基金往往易被投資者炒作，交易更為活躍，溢價(jià)的可能性更高。