昨日，受股指期貨獲批傳聞?dòng)绊?，滬綜指放量上漲(本報(bào)傳真圖 圖片來源：上海證券報(bào))

對于股指期貨推出已獲批準(zhǔn)的消息，記者昨天雖經(jīng)多方采訪，但截至發(fā)稿時(shí)仍未從官方渠道獲得確認(rèn)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，此番市場對于股指期貨即將推出的預(yù)期分外強(qiáng)烈，這與近期高層頻頻吹風(fēng)、各大券商紛紛撰寫相關(guān)研究報(bào)告有很大關(guān)聯(lián)。

⊙記者 葉苗 錢曉涵 ○編輯 衡道慶

推出時(shí)點(diǎn)

或在明年上半年

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越指出，明年上半年是股指期貨推出的時(shí)機(jī)。他指出，目前推出股指期貨的條件已經(jīng)具備?！皬墓娴秸酵瞥?，之間要有1個(gè)多月，因此也不排除春節(jié)前推出的可能性?！焙嵩秸f。

自中國金融期貨交易所成立之日起，業(yè)內(nèi)對于股指期貨的推出始終抱有強(qiáng)烈預(yù)期。到目前為止，中金所已完成股指期貨交易規(guī)則與合約的設(shè)計(jì)，成功進(jìn)行期指仿真交易和模擬開戶，并先后批準(zhǔn)一百余家期貨公司成為會(huì)員單位?？梢哉f，經(jīng)過長達(dá)三年的準(zhǔn)備，推出股指期貨只欠東風(fēng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，即便國務(wù)院批準(zhǔn)股指期貨上市，距離其真正上市交易還需要一段時(shí)間的準(zhǔn)備。根據(jù)國際慣例，準(zhǔn)備期通常為4-6周，主要用于技術(shù)調(diào)試和投資者開戶。

入場門檻

投資者適當(dāng)性制度正在設(shè)計(jì)

值得注意的是，投資者若想開展股指期貨交易，必須開立金融期貨交易賬戶，原本擁有股票交易賬戶和商品期貨交易賬戶的投資者也不能例外。

股指期貨是一種以證券指數(shù)為交易標(biāo)的的衍生產(chǎn)品，一般采用現(xiàn)金交割。中金所擬推出的首個(gè)期指合約標(biāo)的物為滬深300指數(shù)，每個(gè)指數(shù)點(diǎn)價(jià)值300元。若以昨天的收盤點(diǎn)位計(jì)算，目前一張股指期貨合約的面值高達(dá)105.02萬元；但是，由于股指期貨采用保證金杠桿交易，投資者只須支付15%左右的保證金即可控制整張合約，這就意味著買賣一手股指期貨的最低門檻約為15.78萬元。

事實(shí)上，股指期貨推出的主要目的是為證券市場機(jī)構(gòu)投資者提供避險(xiǎn)工具，監(jiān)管部門并不鼓勵(lì)散戶參與交易，因此，并非所有的投資者都能順利開戶。今年初，中金所曾表示，正在進(jìn)行股指期貨投資者適當(dāng)性制度設(shè)計(jì)。其中硬性指標(biāo)是要求投資者“三有”：第一，投資者要有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，有一定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，現(xiàn)在初步設(shè)計(jì)50萬元以上的客戶先進(jìn)來開戶；第二，要有一定知識(shí)，對市場有一定了解，中金所將對開戶的投資者進(jìn)行業(yè)務(wù)測試、風(fēng)險(xiǎn)提示；第三，要具備一定經(jīng)驗(yàn)，要做一段時(shí)間仿真交易，具有商品期貨交易經(jīng)歷。

中金所總經(jīng)理朱玉辰認(rèn)為，股指期貨在放大資金使用、提高資金使用效率的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。因此應(yīng)當(dāng)把風(fēng)險(xiǎn)控制放在最突出的位置。

市場影響

預(yù)計(jì)首年成交額超過7萬億

一旦股指期貨推出，對于市場的影響將是巨大的，市場預(yù)計(jì)其首年成交額將超過7萬億元。而對于上市公司來說，股指期貨會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性分化，藍(lán)籌時(shí)代即將到來。

東方證券在其研究報(bào)告中指出，我國臺(tái)灣股指期貨剛上市時(shí)，股指期貨年成交金額與現(xiàn)貨總市值的比例大概在30%左右，之后三年的年平均增長率也為30%左右。截至2009年11月底，滬深兩市A股總市值為23.6萬億元，根據(jù)我國臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行預(yù)測，滬深300指數(shù)期貨開出以后的年成交金額為：2010年7.080萬億、2011年9.204萬億、2012年11.965萬億元。

國泰君安證券表示，滬深300指數(shù)期貨推出后，中長期權(quán)重股享受合理溢價(jià)，期貨推出不會(huì)顯著加劇標(biāo)的股相對波動(dòng)性，期貨推出后的起步和發(fā)展階段，標(biāo)的股相對非標(biāo)的股的流動(dòng)性有一定提升。從長期來看，市場走勢以及標(biāo)的股相對于非標(biāo)的股的表現(xiàn)取決于市場本身；從短期來看，期貨推出可能會(huì)觸發(fā)現(xiàn)貨市場短期波動(dòng)及價(jià)格異動(dòng)，前提是市場本身處于正常階段。

“股指期貨對現(xiàn)貨市場的過度反應(yīng)具有一定的修正功能，從而撫平現(xiàn)貨市場的波動(dòng)。浦發(fā)銀行期貨結(jié)算部楊再斌博士表示，在成熟市場，股指期貨對提高現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率具有明顯引導(dǎo)作用，是市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要組成部分。