提醒投資者：尚未公開時(shí)間表時(shí)，可利用緩沖期補(bǔ)課

股指期貨作為中國(guó)股票市場(chǎng)一個(gè)巨大的變化，使投資者產(chǎn)生了諸多疑慮：它的準(zhǔn)入條件是什么？對(duì)市場(chǎng)的交易行為會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？市場(chǎng)會(huì)不會(huì)被人為操縱？

當(dāng)“股指期貨”準(zhǔn)備就緒炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)時(shí)，也引起在股市里“摸爬滾打”老股民的關(guān)注。為此本報(bào)記者咨詢了專業(yè)人士，解析人們關(guān)注股指期貨的幾大猜想，而在其尚未公開時(shí)間表時(shí)，廣大投資者也可利用這段難得“緩沖期”補(bǔ)補(bǔ)課，未雨綢繆。

猜想一 準(zhǔn)入門檻高不高？

業(yè)內(nèi)忠告沒有40萬，別“碰”股指期貨

中期期貨公司專業(yè)人士說，“玩”股指期貨門檻不會(huì)太低，因?yàn)楣芍钙谪涀鳛橐环N標(biāo)準(zhǔn)化合約，與商品期貨不同，股指期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)而非具體商品。而中國(guó)金融期貨交易所最先推出來的第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品將是滬深300股指期貨。

中國(guó)金融期貨交易所規(guī)定，滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣300元，比如按照當(dāng)前滬深300指數(shù)收盤報(bào)價(jià)3500點(diǎn)計(jì)算：滬深300指數(shù)期貨合約價(jià)格=3500×300元=105萬元。也就是說，一張滬深300指數(shù)期貨合約的價(jià)格為105萬元。

按照期貨業(yè)慣例保證金比例10%的規(guī)定，投資者購買這樣一份合約應(yīng)支付的保證金為10.5萬元。這就意味著，想?yún)⑴c股指期貨交易的人，理論上，資金賬戶上至少要有10.5萬元。且這僅是交易保證金，還未將結(jié)算準(zhǔn)備金考慮在內(nèi)。

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士忠告投資者：沒有40萬以上資金，最好別“碰”股指期貨。

猜想二 人為操縱有無可能？

理論上操縱幾只股票有可能，但同時(shí)操縱幾百只股票就是天方夜譚

中國(guó)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)股票市場(chǎng)上約95%以上的中小投資者資金規(guī)模都在10萬元及以下，這意味著資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者、基金公司、券商等才是股指期貨的市場(chǎng)主力。

老股民楊德平最大的擔(dān)憂就是“會(huì)不會(huì)有人通過股指期貨‘操縱’市場(chǎng)行情，讓股指暴漲暴跌？”對(duì)此專業(yè)人士解釋，以滬深300指數(shù)為例，它是由滬深股市300只股票的指數(shù)綜合指標(biāo)決定的，理論上有人要操縱幾只股票是有可能的，但是要同時(shí)操縱幾百只股票就是天方夜譚了。

中國(guó)金融期貨交易所對(duì)股指期貨交易做了限制大幅持倉的制度，規(guī)定每個(gè)賬戶持倉不能超過600手，在市場(chǎng)變動(dòng)的時(shí)候還會(huì)根據(jù)具體情況調(diào)整持倉的限額。還有其他像強(qiáng)制減倉、強(qiáng)制平倉等手段來規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

有研究表明，股指期貨還能減小股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移部分現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，有指數(shù)套利交易的國(guó)家，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)為21%，低于沒有股指期貨國(guó)家28%的水平。

猜想三 缺乏融資融券可行否？

期貨界傾向于融資融券的缺失不影響股指期貨功能的發(fā)揮

在創(chuàng)業(yè)板之后，融資融券成為市場(chǎng)又一個(gè)新產(chǎn)品熱點(diǎn)，而在融資融券尚未明確時(shí)會(huì)不會(huì)先推股指期貨，在業(yè)界引起諸多分歧。

證券界認(rèn)為，沒有融資融券不能形成有效交易。但期貨界則傾向于融資融券的缺失并不影響股指期貨功能的發(fā)揮。有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前我國(guó)A股市場(chǎng)缺乏融資融券機(jī)制，并不是制約股指期貨推出的重要因素。

但也有分析認(rèn)為，市場(chǎng)不能提供有效的融券和賣空股票機(jī)制，股指期貨推出后市場(chǎng)將向多方傾斜。從國(guó)際上看，在股指期貨推出的最初幾年，市場(chǎng)效率較低，經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象。

猜想四 大盤階段底部推出？

樂觀的看法是在明年年中正式推出

關(guān)于股指期貨推出時(shí)機(jī)，市場(chǎng)從來不缺乏想象力。從2007年起，有關(guān)股指期貨推出的時(shí)間點(diǎn)，已盛傳多次。

目前，有一種較為流行的猜想就是，大盤階段性見底之日就是股指期貨推出之時(shí)。有基金公司認(rèn)為，目前市場(chǎng)已階段性企穩(wěn)，且從6000多點(diǎn)的高位下來已經(jīng)釋放了風(fēng)險(xiǎn)，推出股指期貨，或助市場(chǎng)上升行情。

股指期貨的推出必須依靠各方面條件的成熟，包括現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r、制度基礎(chǔ)、設(shè)備和技術(shù)基礎(chǔ)、人員基礎(chǔ)以及投資者基礎(chǔ)等，當(dāng)這些準(zhǔn)備完成時(shí)還要報(bào)請(qǐng)政府相關(guān)部門批準(zhǔn)。

因此，是否會(huì)在大盤出現(xiàn)階段性底部時(shí)推出，還要看到時(shí)各個(gè)方面是否準(zhǔn)備充分了。不過，中金公司已經(jīng)“空轉(zhuǎn)”三年，股指期貨漸近已是業(yè)內(nèi)共識(shí)，有樂觀的看法是在明年年中正式推出。( 遼沈晚報(bào) 胡海林 )