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-華泰證券研究所 陳慧琴

12月18日中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示適時(shí)推出股指期貨和融資融券，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，這說明管理層已開始從細(xì)節(jié)和市場預(yù)期方面為股指期貨的推出做準(zhǔn)備。當(dāng)前A股市場的整體估值水平合理，2010年推出股指期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

從全球經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨推出前后，可能影響短期市場走勢。在股指期貨推出前，市場對指數(shù)權(quán)重股的需求增加，從而會(huì)推高股價(jià)，進(jìn)而引發(fā)市場指數(shù)上漲；但如價(jià)格大幅超出股票價(jià)值，在股指期貨推出后，市場可能在權(quán)重股回歸價(jià)值下出現(xiàn)回落。

一項(xiàng)對美國等7個(gè)全球主要市場首只股指期貨推出前后的市場影響的研究發(fā)現(xiàn)，各大市場長期趨勢都沒因股指期貨的推出而出現(xiàn)任何變化，不過，短期趨勢均有所變化，除日本、印度外，都呈現(xiàn)先漲后跌。

值得注意的是，從投資策略上看，股指期貨推出前后，將對相關(guān)品種帶來交易性機(jī)會(huì)。美國第一只股指期貨標(biāo)普500指數(shù)期貨1982年4月21日推出，當(dāng)時(shí)市場四大權(quán)重股為IBM、美孚、通用電器和柯達(dá)，在股指期貨推出前后，除了美孚由于正處于石油危機(jī)的影響之中而表現(xiàn)不佳，其余三家權(quán)重股均跑贏指數(shù)，從中說明權(quán)重股在股指期貨推出前很容易受到資金青睞，而根據(jù)法國、德國、新加坡等市場的情況看，也不同程度出現(xiàn)了搶籌權(quán)重股的現(xiàn)象。

所以，從以上可以看出，在股指期貨上市前，主力往往需要通過獲得更多的權(quán)重股來取得對股指的“話語權(quán)”，以獲得四兩撥千斤的效果，從而得到對指數(shù)的控制力。目前滬深300指數(shù)是我國第一只股指期貨的標(biāo)的品種，在股指期貨推出前夕，滬深300指數(shù)權(quán)重股或有望獲得重大機(jī)遇。

此外，股指期貨的推出也將給期貨公司、券商等金融中介帶來新的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，股指期貨的推出有望為期貨業(yè)帶來1.71億至4.57億的利潤增加值，較2008年全行業(yè)利潤增長18%至50%，其中我們最看好中國中期、中大股份、國元證券、高新發(fā)展等參股期貨品種。

滬深300前20名權(quán)重股

代碼簡稱權(quán)重代碼簡稱權(quán)重

600036招商銀行3.50%601398工商銀行1.40%

601318中國平安2.97%601601中國太保1.38%

601328交通銀行2.80%000001深發(fā)展A1.37%

600016民生銀行2.64%600519貴州茅臺(tái)1.20%

600030中信證券2.47%600837海通證券1.20%

601166興業(yè)銀行2.45%600900長江電力1.08%

600000浦發(fā)銀行2.13%600050中國聯(lián)通1.01%

601088中國神華2.13%000858五糧液0.98%

000002萬科A2.03%601939建設(shè)銀行0.97%

601169北京銀行1.41%002024蘇寧電器0.93%