懸疑指數(shù)：10

-國(guó)盛證券研發(fā)中心 肖永明

2009年順利推出創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)普遍感覺(jué)似乎是插了融資融券的隊(duì)。因此，市場(chǎng)對(duì)2010年推出融資融券的預(yù)期非常強(qiáng)烈。那么2010年推出的概率究竟有多大呢？在回答這個(gè)問(wèn)題前，先回顧下融資融券準(zhǔn)備進(jìn)程：2005年10月27日，修改后的《證券法》加入融資融券條款，為融資融券掃清法律障礙；2006年6月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》；2006年8月21日，滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》；2006年8月29日，中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》；2006年9月5日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》；2008年4月25日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》。2008年10月25日起，部分證券公司開(kāi)始了融資融券業(yè)務(wù)全網(wǎng)測(cè)試，。自試點(diǎn)辦法起，準(zhǔn)備期大約持續(xù)三年半時(shí)間。

雖然市場(chǎng)對(duì)2010年推出預(yù)期強(qiáng)烈，而證監(jiān)會(huì)及相關(guān)機(jī)構(gòu)近日也相繼表態(tài)融資融券相關(guān)準(zhǔn)備已基本就緒，我認(rèn)為2010年推出融資融券的概率將超過(guò)90%。

融資融券一旦推出，融資融券主要標(biāo)的可能集中于部分大盤(pán)藍(lán)籌，推出前，市場(chǎng)對(duì)這些大盤(pán)藍(lán)籌會(huì)有個(gè)搶籌過(guò)程，這必然會(huì)推高股價(jià)，并帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)上漲；推出后，融券機(jī)制將可能做空高估個(gè)股，進(jìn)而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)形成打壓。因此，在融資融券推出前后，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)將是必然的，且如在推出前，市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)、指數(shù)處在相對(duì)高位，則很可能造成推出前市場(chǎng)大幅上漲形成泡沫，而推出后則出現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢(shì)。因此，當(dāng)融資融券規(guī)模較大時(shí)，其助漲助跌的特性可能增加金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，融資融券將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的增量資金，在全面推出后，預(yù)計(jì)能使市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)30%左右。這將大大活躍市場(chǎng)，特別是活躍標(biāo)的股票的交易。此外，融資融券將使中介機(jī)構(gòu)成為最直接受益者，特別將顯著改善券商的生存環(huán)境。與此同時(shí)，融資融券使得市場(chǎng)交易機(jī)制得到完善，為投資者提供新的盈利模式，有利于加強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，有利于市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，并促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟。