銀河證券基金研究中心 胡立峰

交易所基金整體狀況：截至2009年12月31日，滬深兩市合計(jì)共有73只上市交易基金，其中，封閉式基金33只，開(kāi)放式基金(LOF)33只，ETF基金7只，總市值合計(jì)1681.50億元，流通市值合計(jì)1674.36億元，有7只基金已經(jīng)運(yùn)作但還未上市交易。進(jìn)入2010年，股指期貨和融資融券兩大新業(yè)務(wù)推出的步伐日益臨近，交易所上市交易基金將面臨較大規(guī)模的擴(kuò)容。

上周(12月28日至12月31日)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)逐日向上，滬深上市交易基金表現(xiàn)強(qiáng)勁。上證基金指數(shù)收于4765.745點(diǎn)，一周上漲5.23%。深圳基金指數(shù)收于4720.45點(diǎn)，一周上漲4.79%。在股指期貨和分紅因素的刺激下，上市交易基金明顯地強(qiáng)于大盤。

戰(zhàn)略性投資高折價(jià)封基

封閉式基金的折價(jià)和分紅形成的估值優(yōu)勢(shì)一定程度上轉(zhuǎn)化為“避風(fēng)港”。波動(dòng)的幅度明顯小于市場(chǎng)，而市場(chǎng)一旦企穩(wěn)上行時(shí)，封閉式基金凈值的升高又將帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的上升。進(jìn)入新年之后，封閉式基金分紅日程表也日益臨近。我們繼續(xù)堅(jiān)持戰(zhàn)略性投資高折價(jià)基金的投資策略，把高折價(jià)基金分為三大類，策略分別是：繼續(xù)關(guān)注高折價(jià)和潛在高分紅的傳統(tǒng)封閉式基金；重點(diǎn)關(guān)注高折價(jià)、高杠桿、高倉(cāng)位的杠桿基金；適度關(guān)注到期時(shí)間短、折價(jià)率較高的創(chuàng)新封閉式基金。

關(guān)注大盤藍(lán)籌布局股指期貨

ETF基金方面。建議關(guān)注在交易所掛牌交易的以大盤藍(lán)籌股為主要投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金，并逐步逢高減少以小盤股為主要投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金，以適應(yīng)股指期貨背景下的藍(lán)籌行情。ETF基金可能成為未來(lái)券商融資融券的抵押物，并且抵押率高于一般股票。交易所體系指數(shù)基金走的是交易體系，交易費(fèi)用低于場(chǎng)外。尤其是ETF基金上，達(dá)到一定條件的可以通過(guò)份額和一籃子股票之間的轉(zhuǎn)換做T+0交易，更是凸顯交易優(yōu)勢(shì)和低成本優(yōu)勢(shì)。不過(guò)上周交銀治理ETF交易出現(xiàn)異常狀況，也顯示基金行業(yè)和有關(guān)參與各方需要進(jìn)一步優(yōu)化流程，進(jìn)一步強(qiáng)化交易環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

在LOF基金方面。建議充分挖掘LOF基金的“一只基金、兩個(gè)收益”的特征。LOF基金未來(lái)可能成為券商融資融券的抵押物，不排除市場(chǎng)可能出現(xiàn)LOF基金從折價(jià)到溢價(jià)交易的可能性。傳統(tǒng)開(kāi)放式基金場(chǎng)外柜臺(tái)手續(xù)費(fèi)提高是對(duì)交易所體系基金的利好，進(jìn)一步突出了LOF基金的低成本交易優(yōu)勢(shì)。