“進可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”、“追求絕對收益、獲取絕對回報”、“熊市不虧錢，牛市能賺錢，中長期跑贏指數”……自從一對多業(yè)務開閘、基金公司取得“公私合營”的全業(yè)務牌照后，有關一對多產品“靈活配置得能戰(zhàn)勝市場”的各種說法不絕于耳。面對市場，一對多真的能做到“強時恒強、弱時稍強”嗎？

暫時沒有直接數據可以支撐或者否認一對多“戰(zhàn)勝市場”的說法，但以存在歷史更長、同屬私募類產品的陽光私募來分析，私募類產品的優(yōu)勢顯然在于對下行風險的嚴格控制，長期跟蹤數據顯示，牛市中私募產品的整體漲幅不及股票型基金和大盤指數——“退可守”易做，“上漲更凌厲”則不符合私募產品的特性。其實，私募的上述特點并不是新鮮事，諳熟投資之道的人，無論是私募基金經理還是公募基金公司都應該了然于心。那么，關于一對多的公開宣傳中，為何會出現(xiàn)這樣的偏離？

原因之一：盡管一對多是私募類產品，但畢竟帶有濃重的“公募”印記，在公募握有大把媒體資源的背景下，一對多很難遵守“不公開宣傳”的私募規(guī)則，當遭遇銷售壓力時，業(yè)績預期的描述就發(fā)生了某種偏離。另外一方面，公募慣于用“倉位受限”解釋在熊市中的損失，一旦出現(xiàn)了沒有倉位限制的一對多產品，基金公司在業(yè)績宣傳上難免出現(xiàn)“糾枉過正”的心態(tài)。(李????)