新年伊始，有必要對2009年進(jìn)行回顧和對2010年進(jìn)行展望。我們對2009年農(nóng)業(yè)板塊的表現(xiàn)、農(nóng)業(yè)行業(yè)的大事進(jìn)行了盤點，以此來分析股價表現(xiàn)背后的推動力量，以及農(nóng)業(yè)政策的走向。展望2010年，我們認(rèn)為，應(yīng)該在糧食安全背景下的政策出臺和通脹預(yù)期下的農(nóng)產(chǎn)品漲價兩條主線上尋找投資機(jī)會。

1. 2009年農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)平平?；仡?009年，農(nóng)業(yè)板塊漲跌幅位居天相行業(yè)排名的第32位，全年上漲85.79%，而同期上證指數(shù)漲幅為79.78%。農(nóng)業(yè)板塊對上證指數(shù)略有6個百分點以上的相對收益，農(nóng)業(yè)股全年表現(xiàn)平平(參考圖表1、2)，這明顯低于2008年底市場的展望。

2.政策、價格、估值三要素回顧。(1)就政策而言，由于受到金融危機(jī)的影響，09政策的重點在“保增長”，包括出臺多個工業(yè)行業(yè)的振興規(guī)劃，因此，農(nóng)業(yè)政策的地位不突出。但我們依然看到，幾個比較大的農(nóng)業(yè)政策出臺對農(nóng)業(yè)板塊走勢仍有一定的主導(dǎo)作用。國家提高稻谷最低收購價(1月24日)、中央一號文件發(fā)布(2月1日)、轉(zhuǎn)基因兩個品種通過安全認(rèn)證(12月4日)、中央農(nóng)村工作會議召開(12月9日)，都使農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)日漲幅位居天相行業(yè)首位；(2)就價格而言，2009年大宗農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅落后于工業(yè)品，這從國外銅期貨價格和玉米期價的比較就可以看出，全年玉米批發(fā)價格漲幅約27%、大豆約5%、稻谷約2%、小麥約11%，農(nóng)產(chǎn)品價格并不支持農(nóng)業(yè)板塊整體上漲。但棉花和糖兩個品種由于減產(chǎn)預(yù)期，漲幅均超過50%，支撐棉花和食糖股上行；(3)就估值而言，我們看到，農(nóng)業(yè)板塊業(yè)績修復(fù)比較緩慢，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)板塊對于大盤的溢價一直處在較高的水平(參見圖表3)。

3.農(nóng)業(yè)板塊投資時點：一、四季度獲得相對收益可能性較大。我們比較了近三年來農(nóng)業(yè)板塊各季度的收益情況，發(fā)現(xiàn)，第一、四季度獲農(nóng)業(yè)板塊獲得相對收益的可能性極大。究其原因：主要有：(1)農(nóng)業(yè)政策多在第一、四季度出臺；(2)農(nóng)業(yè)各子行業(yè)多具有生產(chǎn)銷售季節(jié)性，本年四季度和來年一季度多為銷售的旺季。這種規(guī)律的發(fā)現(xiàn)有利于更好地把握農(nóng)業(yè)股的投資時節(jié)。

4.優(yōu)質(zhì)公司上市，擴(kuò)大農(nóng)業(yè)板塊市值，加快行業(yè)業(yè)績修復(fù)。2009年，海大集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)、東方園林四家公司上市，這四家公司質(zhì)地優(yōu)異，擴(kuò)充了行業(yè)板塊市值。我們認(rèn)為，未來會有更多質(zhì)地優(yōu)異的農(nóng)業(yè)公司上市，如大北農(nóng)等，這將擴(kuò)大農(nóng)業(yè)板塊市值，加快行業(yè)業(yè)績修復(fù)。

(具體內(nèi)容請見附件)