瑞雪兆豐年。

1月4日，資本市場迎來2010新年第一個交易日。當日，本報記者從接近監(jiān)管層的權威人士獲悉，“2010年證券期貨監(jiān)管工作會議”初步定于本月月中召開，總結剛剛過去的一年，并對2010年資本市場監(jiān)管工作提出詳細部署。

“股指期貨與融資融券等新產(chǎn)品推出、場外市場、國際板、繼續(xù)推進發(fā)行體制改革將成為是次會議的主題詞?！币晃唤咏O(jiān)管層的權威人士指出，2010年資本市場的工作重心同時也將圍繞上述四個方面展開。

“股指期貨和融資融券是市場產(chǎn)品創(chuàng)新的一部分，發(fā)行體制改革是必須持續(xù)進行的，只有場外市場和國際板是全新的。按照證監(jiān)會每年辦一件大事的慣例，這幾項工作同時進行并不矛盾?！鄙鲜鋈耸空J為，鑒于多層次資本市場體系建設的緊迫性和重要性，構建以三板基礎的統(tǒng)一的全國性場外市場早已是值得期待的大事?！敖眨呀?jīng)有人把2010年稱為‘三板年’”

股指期貨與融資融券

早在2009年證券監(jiān)管工作會議上，尚福林即提出“做好股指期貨推出前的準備工作”

不過，2009年12月19日，尚福林出席《財經(jīng)》年會時措辭已改為“適時推出融資融券和股指期貨”

中信建投證券研究員魏濤認為， 2009年股指單邊較大上漲(股指期貨和融資融券有一定杠桿性)和創(chuàng)業(yè)板(配合中央調(diào)結構的政策)推出延遲了融資融券和股指期貨。目前融資融券和股指期貨已是萬事俱備，只欠東風。

目前市場已基本開始共識，經(jīng)過多年準備，股指期貨、融資融券這兩大金融創(chuàng)新業(yè)務今年將成行。同時，股指期貨在法規(guī)制度、技術系統(tǒng)、投資者培育等方面均已準備充分。

12月30日，“股指期貨今日獲國務院批準”的傳言直接成為了當日市場關注焦點。之后，多家券商研究機構又從監(jiān)管部門處證實了該傳言的準確性，并將股指期貨已獲批的信息一一傳達給核心客戶。

根據(jù)有關程序，國務院批準證監(jiān)會推出股指期貨這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品后，證監(jiān)會將批復中金所關于開展股指期貨產(chǎn)品上市并交易的申請，再由中金所正式推出該項業(yè)務，這也將是中金所成立三年多來的首個金融產(chǎn)品。

與此緊密相關的是，市場之前明確預期，融資融券或應先于股指期貨推出，其理由是，融資融券是完善現(xiàn)貨市場的一種做空機制，且風險性可控。同時，可讓投資者適應和熟悉做空的投資方式，增加做空經(jīng)驗，并完善市場投資理念。

國際板與場外市場

設立于深交所的創(chuàng)業(yè)板正式推出后，擬設在上交所的國際板呼聲也日益高漲。

本報記者獲悉，2009年12月份，上交所召開的相關會議上，已把推出國際板列為該所2010年工作重點。

之后，有關匯豐控股最快將于2010年3月在上交所掛牌的消息彌漫市場。

與此同時，上交所新一代交易系統(tǒng)已于11月23日正式切換上線，這被看作是為國際板做技術準備。

對此，上交所負責人更是明確表示，新一代交易系統(tǒng)技術接口將方便未來國際國內(nèi)各類參與者接入，為上交所國際化業(yè)務的拓展打下基礎。

不過，值得注意的是，在最近兩次證監(jiān)會高層出席的公開論壇上，均未有提及國際板。幾乎每次必提的，卻是多層次資本市場的第三層級——場外市場。

本報記者獲悉，目前已經(jīng)明確的是，監(jiān)管層將會以代辦股份轉讓系統(tǒng)為依托，探索建設場外市場。同時由非上市公眾公司部負責對場外市場的規(guī)則制訂、公司掛牌及市場監(jiān)管。目前已這一工作由中國證券業(yè)協(xié)會負責。

“2月份這項職能將正式由中證協(xié)移交至非公部?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的人士指出。

12月27日，重慶股份轉讓中心正式揭牌。按照重慶市政府“兩步走”的規(guī)劃，將首先按中關村模式加入全國代辦轉讓系統(tǒng)，組建重慶非上市公司股權交易中心；第二步，根據(jù)中國證監(jiān)會建立全國場外交易市場體系的工作進程，建立起全國場外交易市場體系。

這個與證監(jiān)會充分溝通過的模式被相關券商人士認為是場外市場大發(fā)展的路徑，也是此前所稱的“將代辦股份轉讓系統(tǒng)擴展至全國高新技術園區(qū)”的具體模式。場外市場的雛形已經(jīng)顯現(xiàn)。

存量發(fā)售或提上議事日程

尚福林最近兩次公開講話均提到繼續(xù)深化發(fā)行體制改革。而按照此前分步改革的思路，發(fā)行體制改革也將是2010年證監(jiān)會工作重點。

根據(jù)尚福林的提法，將進一步完善一級市場價格形成機制，改善和完善主板、中小板的退市制度，進一步增強市場約束。

目前上市公司高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金等“三高”現(xiàn)象引得市場較多關注，引入存量發(fā)售的建議再次被提起。

存量發(fā)售是指公司在IPO時賣掉一部分老股，可避免發(fā)行過多新股造成募集資金過多。同時有助于增加新股上市首日股票供應量，降低市場炒作因素，減少限售股份積累。香港市場中有超過50%的公司在IPO時會賣老股，但我國目前發(fā)行體制中不允許此做法。

實際上，在2009年的新股發(fā)行體制改革中曾對存量發(fā)售進行了充分研究和論證。政策障礙主要是《公司法》里規(guī)定上市之前的公司股東至少要鎖定一年方可轉讓。

另一方面的顧慮是，存量發(fā)售賣掉股份所得資金歸股東個人所有，而不是歸公司所有，會造成部分股東提前套現(xiàn)。

當時，證監(jiān)會有關負責人對此的說法是“考慮下一步研究之后按市場時機擇機推出”。