天相投資認為，對于農業(yè)板塊，應關注其兩條投資主線：其一，在糧食安全背景下的新政策；其二，在糧食安通脹預期下的農產品漲價。新華社 圖

天相投資

新年伊始，我們對2009年農業(yè)板塊的表現(xiàn)、農業(yè)行業(yè)的大事進行了盤點，以此來分析農業(yè)股表現(xiàn)背后的推動力量，以及農業(yè)政策的走向。展望2010年，我們認為，應關注兩條投資主線——在糧食安全背景下的新政策，以及農業(yè)政通脹預期下的農產品漲價。

農業(yè)股2009年表現(xiàn)平平

回顧2009年，農業(yè)板塊漲跌幅位居天相行業(yè)排名的第32位，全年上漲85.79%，而同期上證指數(shù)漲幅為79.78%。以農業(yè)板塊對上證指數(shù)僅略有6個百分點以上的相對收益來看，農業(yè)股2009年全年表現(xiàn)平平。

對此，我們主要從2009年的農業(yè)政策、價格、估值三要素做了回顧：

其一，就政策而言，由于受到金融危機的影響，2009年政策的重點在“保增長”，包括出臺多個工業(yè)行業(yè)的振興規(guī)劃，因此農業(yè)政策的地位不突出。但我們仍可見，幾個比較大的農業(yè)政策出臺，對農業(yè)板塊走勢仍有一定的主導作用，如國家提高稻谷最低收購價、中央一號文件發(fā)布、轉基因兩個品種通過安全認證、中央農村工作會議召開。

其二，就價格而言，2009年大宗農產品價格漲幅弱于工業(yè)品，這從國外銅期貨價格和玉米期價的比較中就可看出，全年玉米批發(fā)價格漲幅約27%、大豆約5%、稻谷約2%、小麥約11%，農產品價格并不支持農業(yè)板塊整體上漲，但棉花和糖兩品種由于減產預期，漲幅均超50%，支撐棉花和食糖股上行。

其三，就估值而言，我們看到，農業(yè)板塊業(yè)績修復比較緩慢，導致農業(yè)板塊對于大盤的溢價一直處在較高的水平。

值得關注的是，2009年有四家隸屬農業(yè)板塊的公司(海大集團、圣農發(fā)展、華英農業(yè)、東方園林)上市。這四家公司質地優(yōu)異，擴充了行業(yè)板塊市值。我們認為，未來會有更多質地優(yōu)異的農業(yè)公司上市，這將擴大農業(yè)板塊市值，加快行業(yè)業(yè)績修復。

2010年農業(yè)政策展望

我們認為，在經歷了經濟危機的2009年，2010年或將是農業(yè)政策加強的一年。今年的中央一號文件有望再度聚焦“三農”問題，而內容將是節(jié)前中央農村工作會議的討論稿《中共中央、國務院關于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度，進一步夯實農業(yè)農村發(fā)展基礎的若干意見(討論稿)》。討論稿強調了未來農村工作要“促城鄉(xiāng)統(tǒng)籌，強農業(yè)基礎”，推進城鎮(zhèn)化和新農村建設“雙輪驅動”

我們認為，今年強農惠農政策可能主要著力在以下幾方面：其一，推進農業(yè)轉移人口在城鎮(zhèn)就業(yè)和落戶；其二，加大農村醫(yī)療、基礎設施等民生建設；其三，保障農業(yè)供給，轉變農業(yè)經營模式等。在保障農業(yè)供給上，具體而言，國家將加大對育種的支持力度，增大四項補貼，提高最低收購價，完善土地流轉政策和糧食流通體制。

此外，我們比較了近三年來農業(yè)板塊各季度的收益情況，發(fā)現(xiàn)每年第一、四季度農業(yè)板塊獲得相對收益的可能性極大。究其原因主要有兩點：其一，農業(yè)政策多在每年第一、四季度出臺；其二，農業(yè)各子行業(yè)的生產銷售多具有季節(jié)性，本年四季度和來年一季度多為銷售旺季。這一規(guī)律的發(fā)現(xiàn)有利于投資者更好地把握農業(yè)股的投資節(jié)點。

◎　投策

天相投資

盯緊“糧食安全+通脹”

2010年我們建議投資者關注兩條農業(yè)的投資主線：

其一，國內糧食生產的不穩(wěn)定、全球糧食趨緊和國外糧食價格的上漲，帶來糧食安全問題，這將促使政府加大對“三農”的關注力度，加大農業(yè)政策的出臺力度，提高農業(yè)在政策中的地位。種業(yè)和擁有土地資源的種植業(yè)將是政策最為受益的行業(yè)，重點關注種業(yè)戰(zhàn)略地位提升下的板塊整體投資機會。

其二，通脹帶來農產品價格的上漲，非糧農產品特別是豬肉、果蔬(番茄醬、糖)和高端海產品行業(yè)等受益明顯。

我們建議投資者尋找這兩條主線上業(yè)績提升較快的個股，同時建議投資者關注估值較低的股票。主要可關注股票如下：

●種業(yè)：登海種業(yè)

●種植業(yè)：北大荒、綠大地

●生豬養(yǎng)殖：順鑫農業(yè)、正邦科技、圣農發(fā)展

●高端海產品：好當家、獐子島

●番茄醬和制糖業(yè)：中糧屯河、南寧糖業(yè)

●低估值：通威股份

國信證券

看好“種業(yè)、畜牧業(yè)”

我們預計農業(yè)補貼將穩(wěn)定增長，與農業(yè)生產相關的種子、農機行業(yè)將直接受惠于強農惠農政策。2009年度農機補貼為130億元，2008年同期為40億元；2009年良種補貼為160億元，2008年同期為130億元。最近兩年，種子行業(yè)盈利能力在良種補貼政策的介入下逐漸好轉,區(qū)域內的龍頭企業(yè)都是這些政策的直接受益者，企業(yè)效益改善明顯。預計2010年這一趨勢將繼續(xù)維持。

另外，我們預計二、三線城鄉(xiāng)的城市化改革步伐將加速，建議把握二線城市的畜牧產業(yè)內部整合并購浪潮帶來的機會。我們判斷，二、三線城市畜牧消費高速增長的階段將伴隨中國城市化的腳步長期持續(xù)，而區(qū)域性的畜牧業(yè)龍頭企業(yè)將是最大的受惠者。

由此，我們建議依次關注種業(yè)、畜牧業(yè)板塊。

●我們看好區(qū)域型種子公司在未來兩年業(yè)績大幅改善的盈利前景，相關公司依次為豐樂種業(yè)、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)。

●我們長期看好具有產能擴張計劃和執(zhí)行力的二、三線畜牧類企業(yè)，相關公司依次為新希望、正邦科技、圣農發(fā)展、海大集團。

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