海通證券:融資融券初期最受益 給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)
少數(shù)實(shí)力強(qiáng)的證券公司將獲得首批試點(diǎn)資格,這將導(dǎo)致非試點(diǎn)券商的部分客戶(hù)產(chǎn)生轉(zhuǎn)移的潛在要求,存量客戶(hù)的爭(zhēng)奪將迅速升溫。
2008年10月25日,中信證券、國(guó)信證券、光大證券、國(guó)泰君安、銀河證券、東方證券、廣發(fā)證券、海通證券、申銀萬(wàn)國(guó)、招商證券以及華泰證券等11家券商、深滬證券交易所及中登公司聯(lián)合進(jìn)行了融資融券首次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試,當(dāng)年11月8日又進(jìn)行了第二次測(cè)試。
可以確定的是,首批試點(diǎn)名額將只會(huì)給參與了測(cè)試的券商。我們認(rèn)為如果未來(lái)首批試點(diǎn)3家,上海、北京、深圳各選一家的可能性較大。
而根據(jù)行為金融學(xué)原理,交易活躍的客戶(hù)往往是風(fēng)險(xiǎn)偏好型的客戶(hù),在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下,交易杠桿對(duì)其吸引力遠(yuǎn)大于降低交易傭金率。
假設(shè)非試點(diǎn)券商的活躍客戶(hù)中有15%發(fā)生轉(zhuǎn)移(數(shù)量上看僅占總客戶(hù)數(shù)的3%),測(cè)算結(jié)果顯示,如果有3家試點(diǎn)券商,則其經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)份額增長(zhǎng)將在110%左右,如果有5家試點(diǎn),則其增長(zhǎng)約在59%左右。
上市券商中,海通證券由于營(yíng)業(yè)部數(shù)量多、分布廣,將從客戶(hù)轉(zhuǎn)移中獲益最多。
假設(shè)未來(lái)有3家試點(diǎn),并假設(shè)轉(zhuǎn)移效應(yīng)兩年內(nèi)達(dá)成,我們預(yù)測(cè),海通證券2010年、2011年每股收益分別為1.0元和1.5元,復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)66%。
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