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    國金證券預(yù)測:春節(jié)迎融資融券 五一接股指期貨

    2010年01月06日 07:10
    來源:東方早報(bào)

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    國金證券

    融資融券是股指期貨的必經(jīng)之路。從全球37個主要資本市場來看,21個在股指期貨之前推出融資融券,6個之前有看跌期權(quán),3個隨后很快推出賣空機(jī)制,5個在股指期貨推出后,沒有及時(shí)建立融資融券機(jī)制,致使資本市場出現(xiàn)了劇烈震蕩。其中較為典型的例子便是中國香港1987年發(fā)生的股災(zāi),著名的戴維森報(bào)告曾強(qiáng)調(diào)指出:“香港股票市場缺乏賣空機(jī)制是引發(fā)1987年證券市場崩潰的一個主要原因。

    至于推出時(shí)機(jī),我們期待春節(jié)迎來融資融券,五一接下股指期貨。

    融資融券初期,大型證券金融公司缺失,使得轉(zhuǎn)融通(即證券公司向證券金融公司借入資金)無法實(shí)施,證券公司只能用自有資金(截至2008年底,29家創(chuàng)新類券商的凈資本總額為1930.11億元)開展業(yè)務(wù),使得證券公司從一個中間商變成了融券的對賭方,這是和海外最大的區(qū)別。

    從風(fēng)險(xiǎn)的角度來看,證券公司融券動力不足;我們預(yù)計(jì)融資融券推出后,融資將給市場帶來1900億元的新增資金。

    從投資者的角度來看,抵押ETF基金融資買股票能獲得2.80倍的最大杠桿,而抵押現(xiàn)金融券賣空股票僅獲得2倍的最大杠桿,單看杠桿倍數(shù),融資意愿大于融券。

    事實(shí)上,從海外經(jīng)驗(yàn)來看,融資規(guī)模遠(yuǎn)大于融券,其中中國臺灣的融資是融券規(guī)模的4-5倍。

    此外,我們預(yù)測,融資融券初期,融資融券將帶來每年2萬億元的新增交易量。從國際經(jīng)驗(yàn)看,融資融券對市場交易量放大作用明顯,從而推動券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長。其中日本融資融券交易額占比為12%~21%,而中國臺灣融資融券交易額占比則為33%~56%。

    我們的研究還表明,香港恒生指數(shù)波動率隨著融資融券機(jī)制的逐步放開而出現(xiàn)明顯降低。

    [責(zé)任編輯:hezl] 標(biāo)簽:融資融券 股指期貨 賣空機(jī)制 
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