市場擔(dān)憂流動性收縮 央票利率突變

央行2010年工作會議提出“保持貨幣信貸總量適度增長”言猶在耳，公開市場就第一時間邁出微調(diào)步伐。

1月7日，央行發(fā)行了600億元3個月期央票，并進(jìn)行了91天正回購操作，這是央行今年發(fā)行的第二期央票。而此次發(fā)行的央票參考收益率及正回購中標(biāo)利率均意外上行，打破了維持19周的利率水平，引發(fā)市場對于央行收緊流動性的憂慮。

其中，3個月央票上升了4個基點，至1.3684%；3個月正回購則升至1.36%，上漲3個基點。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，雖然利率上升幅度不大，但作為央行動態(tài)調(diào)控的窗口，公開市場年初就“突變”，預(yù)示著新一輪微調(diào)再度開啟，調(diào)控的主要目標(biāo)可能是抑制銀行年初的信貸投放沖動。

考慮到央行表態(tài)稱要“穩(wěn)定價格水平，有效管理通脹預(yù)期”，市場出于對央行著手收緊流動性的擔(dān)憂，A股市場旋即作出反應(yīng)，當(dāng)日，滬深兩市放量下挫，上證指數(shù)收盤報3192.78點，較上一交易日大跌61點。同時，期市資金出逃80億元，各品種全面下跌。

“此舉并不能說明央行開始收緊流動性?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)中國銀行[4.19 -0.48%]業(yè)研究中心主任郭田勇對《國際金融報》記者表示，“央行主要是出于抑制銀行放貸增速過快的考慮。通過提升央票利率，從而調(diào)控銀行間市場的流動性，控制商業(yè)銀行的放貸速度。

渣打銀行(中國)有限公司經(jīng)濟(jì)分析師李煒也持有相似看法?！跋轮?，政府各部門將陸續(xù)出臺去年12月份的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而其中CPI增速預(yù)計將達(dá)到2%，信貸數(shù)據(jù)也將有所增長。因此，央行對央票利率的調(diào)整更多是對通脹預(yù)期的管理，對整個市場流動性影響甚微?！崩顭樦赋觯半S著通脹預(yù)期的不斷上揚及新一年信貸的開啟，央行的動態(tài)微調(diào)是必然的，但是加息可能性仍不大，央行不會出‘重拳’。

但市場的激烈反應(yīng)又作何解讀呢？“盡管昨日3個月期央票利率的上升對市場整體流動性影響不大，但是卻預(yù)示著新一輪央票利率調(diào)整周期的開始?！崩顭槺硎尽Ｏ轮芏?，更具市場導(dǎo)向性的1年期央票將發(fā)行，而市場普遍預(yù)計該央票利率同樣將上漲。“可以預(yù)期央行在接下來仍會不時采取類似操作方式，增強(qiáng)適度寬松貨幣政策的靈活性。”(國際金融報)